Q4的财报，和预期比，营收miss了10个亿，利润也miss了10个多亿，因此财报并不好看。
有些场外因素，比如兑汇损失，Q4损失达到了8个多亿，去年同期4亿，Q3是接近6亿。
利润这块Q4明显是因为蛋仔狙击元梦，费用比较大的缘故。
游戏营收和Q3环比少了4个点，其中端游环比少了0.4%，手游环比少了5.4%附近，考虑到逆水寒等新品Q4的下滑，尤其是巅峰和街球的下滑，也在情理之中。但话说回来，Q3有部分营收是延递到了Q4的，所以Q4这个环比减少，其实还没完全反映真实营收的下滑。
然而，虽然财报不及预期，但我对网易的持仓并没动摇，我依然相信今年网易会突破自己的历史峰值，不管是营收还是股价。
网易的老游戏论长青能力，和腾讯差的有点远。但也情有可原，因为网易老游戏的基本盘始终是mmo这些高arpu游戏为主，在经济越来越不好的今天，这类游戏就是很难不下滑的，更何况逆水寒手游这种该赛道降维打击的新品的出现。 而腾讯的长青游戏，基本都是高dau低arpu的社交与竞技游戏，加上腾讯在这块深耕的越来越久，这个护城河是非常的牢固。但网易如今也在全面往大dau方向探索，4000万dau的蛋仔，以及首月4000万mau的逆水寒手游，是非常难得的成绩，尤其是mmo赛道能做到当下逆水寒手游的商业成绩，这个含金量非常的高。如今逆水寒端加手的营收，已经每月稳稳压住梦幻矩阵一头，成为网易内部第一的吸金矩阵，这对于网易而言的战略意义，其实蛮大的。
我们可以期待下永劫m的出现，能不能让猪厂迎来第三款日活过千万的头部品类。
回到股价，网易能过去几年中概如此惨淡的情况下，成为其中可称最强之一的股价走势，除了它稳定的业绩，我个人觉得是有如下几个优点让投资人对它比较青睐：
1，公司专注游戏赛道，多元化做的很慢，投资也基本聚焦在游戏领域，以至于总被人嘲笑错过无数风口。这种稳健和自知之明，是很高的加分项。尤其是在行业转寒和普遍收缩的情况下，这种公司更容易获得投资人的信赖。
2，公司推陈出新能力非常强，擅长先发制人，产品储备潜力充足。
23年靠蛋仔+逆水寒手游+巅峰极速+街篮贡献了一波150亿+的营收增量；24年则有射雕+燕云+永劫m武侠三剑客，这三个叠加为24年贡献100亿营收是可以预期的；到了25年则有无限大，代号56和其他同样潜力不俗的新品压阵，而且此时海外这些年布局的这么多主机大团队也要交答卷了。
海外+主机，这两个对网易都是很纯粹的增量市场，应该会在25年左右看到明显变化。
3，公司的管理架构一直在革新，虽然是老牌公司，管理能力不比新兴互联网公司差多少，加上丁老板亲自压阵，成本控制能力极强。
抠易这个名号的背后，是丁磊对成本控制的变态要求。随着行业内热潮与热钱逐渐退去，成本控制能力已经成为各个游戏公司的核心素质，这方面网易绝对是走在行业前列。与此相应，网易的研发效率，工业管线搭建能力也是行业内一流水准。蛋仔几乎十天一联动，逆水寒次次大更新都是量巨大管够，只有这种恐怖产能，才能撑得起猪场的内容型游戏能长期稳定运营，因为这两款游戏建立了很强大的护城河。
说个题外话，燕云立项大概在20年左右，到现在也就开发了四年不到，就已经是如此质量和完成度。我就问问完美开发了五年的一拳，开发了六年的新世界，不说质量了，比质量太欺负人，就只说产品完成度，汗不汗颜？
4，公司的内部协调沟通与跨部门合作能力，与资源整合能力一流。
这得益于网易一直在做的管理架构上的建设，尤其是数字化建设上的努力。网易的目标是建立一套非常细致标准的系统，让每个人的功劳贡献与错误都能精准量化。这非常难，但这样做下来的好处也不可低估，可以有效缓解员工之间的内斗与扯皮。再加上丁磊一言九鼎的拍板能力，一旦网易决定重压一个方向，那就是整个公司都为其开绿灯。
比如蛋仔，丁老板亲自督战，整个集团的资源随意调用，保证了在元梦冲击前建立充分牢固的护城河。而在元梦上线后，更是超豪华大手笔买量狙击，这对于一直讲究性价比，roi和的网易来说，很罕见。而目前事实也证明，蛋仔至少在第一款交锋冲击下，稳占上风。
另外就是AI的布局，chatgpt刚爆的23年初，丁老板就亲自参与编写AI使用手册并全员下发，甚至喊出谁不用ai就淘汰谁的口号。而ai这块的研发投入，网易也是游戏行业内最早和最大投入的那批，成果也显而易见。逆水寒里展示的ai水准虽然依然被人质疑和笑话，但目前又有哪个友商把智能npc和智能人机做到了人家一半水准呢？没有这个AI技术扶持，逆水寒m的商业成绩恐怕要大打折扣。
再说个成年旧事，有道并不是网易孵化出来的最早的做教育的板块，同时期至少还有两三个独立团队业务是教育这条线的。但为了支持有道上市，丁老板直接把其他教育线全部并给了有道。这种整合和调度的不拖泥带水，很多互联网公司都很羡慕吧。
5，公司回馈股东和股价维护做的比较合理：每季度都分红，大手笔回购，无大股东减持风险。
网易每年分红四次，每次大概当季利润的30%。同时21-22年回购了25亿美元股份，接着又开启了22-24年的50亿美元上限的回购计划。丁磊稳定占比公司45%左右股份，基本没有过减持套现记录，母公司也没有过增发配股这些融资记录。
虽然这个分红和回购在美股里不算特别，还有很大上升空间，但考虑到网易依然在成长上升期，这些年一直在投资和组建海外各大工作室，收拢全球顶级制作人才，账上现金并没有被乱用，我觉得当下的股东回馈上做的比较合理。
当然，网易并非没有风险，游戏行业日新月异，变化非常快，网易虽然一直及时调整，在游戏开发上也很有危机感，但和腾讯比起来，后者抗风险的能力和护城河的深度，都不是网易可以比的。所以网易的稳定性，肯定不如腾讯。
还有一个就是丁老板的接班人培养问题，这是未来的主要顾虑所在，若丁老板退居幕后，谁能执掌网易前行？这一点腾讯就稳定很多。但好在丁老板当下在干个10年，问题不大。
我为啥主买网易呢？因为相比稳定性，网易虽不如腾讯，却也高过绝大部分其他游戏公司一大截。而对比成长性，我个人认为网易的成长性是高过腾讯的，未来海外+主机市场开拓成功后，再来个50%的总幅度成长，不算夸张。加上游戏本来就是朝阳产业，游戏未来为整个工业界赋能也不是天方夜谭，一定要投资游戏这个赛道的话，网易绝对是优先级非常高的选项。
我在网易上的投资策略就是高卖低买，不断用更低成本拿到更多股权。核心思路是拿到更多便宜股权，因此我的底仓是一定不会丢掉的，我考量我在网易上的得失，不是赚了多少现金，而是同样现金下我获得了多少新的股权。
这个策略一直是我理想的投资策略，但需要一些理想的标的配合，而网易就是比较符合我的理想的标的。
纵横整个美股，其实我敢这么投资的股也不多，除了网易，还有就是costco了。苹果我一直观望，但还真没敢下手买，我还是恐高。微软我也不敢太买，而英伟达，那是我的眼泪。