序
他曾经被誉为“价值投资一哥”，创造了9年5倍的收益，并成功逃顶，一时风头无两，好评如同今天的张坤，但是现在却被大部分基民弃之如敝履，名下的定开基金一开放赎回立马缩水94%。今天我们就来分析这位坚守价值投资不动摇的曹名长经理。
简介
曹名长：经济学硕士。2006年7月12日至2015年6月担任新华优选分红混合型证券投资基金基金经理（期间还担任其他基金经理，太长了就不写了，反正你们也不会认真看，下同）。2015年6月加入中欧基金管理有限公司，任策略组负责人。2015年11起任中欧潜力价值灵活配置混合型证券投资基金和中欧价值发现混合型证券投资基金基金经理。
投资风格
曹名长一直坚持自己的价值投资风格，自称是15% 的费雪加上85% 的格雷厄姆，属于”保守型“投资者。他坚持风险优先，偏爱估值低而业绩成长稳定的公司。注意他是先选择估值低，在此前提下再选择竞争力和盈利能力稳定而持续的公司。在低估值与成长性矛盾时，会偏向低估值。宁愿选择有瑕疵的便宜公司或二线蓝筹，也不愿买贵的好公司。
在资产配置上，曹经理的理念是“尽量中庸”，选择很多细分行业取寻找其中的好公司，同一个行业不会配置超过20%。
在择时上，曹经理长期满仓。卖出的逻辑有三个：基本面发生变化，有性价比更高的标的，估值大幅上涨业绩不匹配。
历史业绩
由于曹经理的经历比较丰富，我们大致分为两个大阶段，一是2015年前新华基金公司阶段，也是曹经理成名时期；二是2015年后中欧公司阶段。
2015年前
首先是2006年至2015年牛市，曹经理任职新华优选分红混合基金(519087),对比指数是中证混合基金指数（H11022）和沪深300全收益指数（H00300）（说明一下，沪深300全收益指数考虑了股票分红，更能表示沪深300的收益）。这一阶段该基金取得了5倍的收益，年化收益率接近20%，显著高于同类基金和沪深300收益，因此一战成名。
2015年后
2015年6月9日，曹经理秀了一把神操作：从新华基金离职。3天后的6月12日，牛市达到最高点，然后股灾开始了。
离职后曹名长来到中欧基金公司，2015年11月20日担任中欧价值发现混合基金经理。此时已经是股灾见底前的最后一次反弹，因此完美躲过了股灾。
在2016-2018的上涨中，中欧价值发现上涨70%，大幅跑赢沪深300全收益和同类基金，
接下来就是曹经理的滑铁卢了，2019年至今的大牛市中，中欧价值发现混合基金连指数都没跑过。这也许因为这次的风格不一样了，受欢迎的是行业龙头，大盘成长，而曹经理坚持的价值股（很多还是中盘）不受市场待见。这也是他这段时间名声扫地的原因。
回撤
这里没用最大回撤，因为曹经理在2015年牛市顶峰离职，成功躲过股灾，我们看2008年股灾、2018年的熊市中他的表现。
首先是2008年，现在的很多新股民当时还是小孩吧？从1月到11月，沪深300指数下跌了70%，当时曹名长任经理的新华优选下跌60%，比指数稍好一点，但是表现不如同类基金指数（推测是因为同类混合基金指数里有偏债性混合基金，在2018年的测试中我们使用中证偏股型基金指数）。
在2018年初到年底的下跌中，中欧价值发现基金体现出了较好的防御性。。。吗？
虽然从2018年1月到2018年12月跌幅小于指数，但是我们发现在2018年4月到6月的反弹中中欧价值发现明显出现比指数高的涨幅，而这之前的跌幅是差不多的。如果我们从2018年6月算起，这之后的跌幅居然和偏股型基金指数差不多，还要大于沪深300指数。（不知道这个比较对不对，欢迎大家留言讨论）
总结
从历史数据来看，我们似乎可以得出几个结论，其中有些和大多数人的印象并不十分一致。
曹经理的历史收益并不是来自熊市中防御性好，反而是在牛市或阶段性上涨中涨幅比别人大。
曹经理坚持的价值投资逻辑比较接近格雷厄姆的捡烟蒂理论，在之前的几次牛市或反弹中都取得了不错的成绩。而这几年的落后真是“天亡我非战之罪”，这次的市场逻辑是强者恒强，因此他目前的持仓，都是目前大家看不上的汽车、轻工、金融、地产等行业，所以在2020年后就大幅落后了。
其实我个人作为一个很保守的投资者倒是很赞同他的投资理念，因为我认为企业的未来是不可知的，宁愿赚估值回归的钱。历史上真正践行这一理念的大师也都经历过几年蛰伏然后突然一飞冲天的局面。所以如果你非常认同他的理念，愿意陪他一直坚守，愿意忍受这种寂寞，那么他的历史成绩还是可以参考。那么你对他的理念有什么评价呢？欢迎在留言区讨论。
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