报告期内，公司销售各型客车 4.21 万辆，同比下降 8.86%（宇通客车全年累计实现客车销售 36,518 辆，同比提升 20.93%）。实现新能源汽车销售 1.48 万 辆，同比减少 39.43%；海外市场方面，全年实现出口 1.88 万辆，同比增长 25.79%（把握国外新能源汽车推广应用提速趋势，加大新能源汽车出口力度。海外市场快速增长， 整车出口额首次超过国内销售额。）。整体销量、 新能源车销量及出口量均位居行业前列。
国内各细分市场表现不一，公路客车市场同比激增；传统轻客市场同比小幅增长，专用车延 续了上年的快速增长态势，公交车大幅下滑。
各国旅游和公共交通行业逐步复苏，拉动了海外客运和出行需求的反弹,为客车出口开启了 高速增长通道。中国客车制造实力和产品力持续攀升,尤其是在电动化领域遥遥领先,中国客车品 牌在海外市场的接受度和认可度也不断提升,为客车出海注入了动力。2023 年，海外客车市场延 续了上年的快速增长态势，各车型均量额齐增，沙特、乌兹别克斯坦、墨西哥、哈萨克斯坦等市 场大幅增长。中国客车企业海外发展模式已经从原来的单一贸易模式发展为贸易+KD 模式+直接 投资模式。
拥有金龙联合公司、金龙旅行车公司、苏州金龙公司、金 龙车身公司等主要四个子公司
销往全球 170 多个国家和地区
公司构建了以外购为主、自制为辅的零部件配套体系，建立了全球化的零部件采购体系，与 具有国际先进水平的零部件企业采埃孚、宝钢股份、宁德时代、玉柴股份等战略合作伙伴不断深 化合作
其中 4.8-6 米轻型客车主要采 用经销为主的渠道模式，直销服务对象主要为公司战略客户和直采行业用户。6-18 米大中型客 车主要采用直销为主的销售模式，经销渠道为补充。
信用减值损失变动原因说明：主要是应收账款减少，相应坏账准备计提减少。应收账款余额倒是控制良好，近几年持续减少
国内销售毛利率只有5.6%（宇通国内为22.96%），国外毛利率未16.97%（宇通为31.66%）。基本和宇通内外销差异15个百分点，差异非常大。同行业采购成本怎么会高这么多？而且采购的东西基本都差不多。
宇通国内收入下滑2个点好于公司，境外收入增长86%，高于公司63%
公司轻型客车销售占比接近50%，轻型客车毛利率是比较低，大中型占比54%
下图为宇通的客车销售结构：
宇通大中型占比为78.6%，这块产品结构差异导致毛利率低了一大块
三费合计24.07亿，占收入比例为12.4%（宇通占比为18.36%），三费控制比宇通低6个点，可能有部分费用进入了成本导致，费用率和成本率合计来看公司比宇通客车低9个点（200亿收入低18亿利润），这里面可能一小半是产品结构问题导致，一半是产品定价；一部分是成本采购控价能力导致。
应收账款：主要是本期收回客户货款。应收款回收比较好
债权投资:主要是大额存单增加。合同负债：主要是预收商品款减少、
公司短期借款20亿+长期借款33.76亿合计54亿的借款（货币资金加理财合计102亿），利息费用宇通长短期借款为零。
产能利用率与宇通差不多
境外大中型客车销售增长比较快
本公司采用柔性生产线，新能源客车与传统客车可以共线生产，可参考整车产能。
行业格局和趋势
公司 2023 年客车总销量 42079 辆，同比有所下降，是轻型客车产品下降所致，大中型客车 市占率均明显提升，公司销售结构向好，保持行业领先地位。
表 1：2023 年全国主要客车企业销量、市占率情况（按车型长度细分）
整体来看公司境内市占率第一（主要是由于公司轻型客车销售数量太高），不过有被宇通赶超的趋势。在大中型客车市场公司销售数量和市占率都低于宇通客车，不过低的不是太多。宇通是行业龙头，中通第三。
轻型客车市场上汽大通和北汽增长迅猛，抢了其他客户市场。
公交车下滑较大，符合行业趋势
竞争态势：现有竞争者市场集中度较高，行业排名相对稳定。近年大中型客车市场规模不断 萎缩、竞争环境持续恶化，使得行业整体的订单质量、盈利水平也持续下滑。基于此种困境，主 要客车企业逐步着力开拓新的赛道如新能源卡车、专用车等领域，或深挖客车细分市场的需求， 并通过技术创新升级和加大成本管控等，不断提升产品竞争力。领先企业注重提升综合竞争力， 并向服务型制造业转型。行业进一步与能源、交通、信息通信等跨产业深度融合、多方协同创 新。
境内：公铁竞争、多种出行方式对公路客运市场产生长远影响，但短途客运市场、通勤车、旅游 车、景区用车市场长期存在。2023 年旅游客运市场带动公路客车市场强力回暖，2024 开年，旅 游市场热度不减，人民出行意愿依旧高涨，旅游客车市场或将继续保持增长；各地的厂包租赁车 开始批量电动化更新，也将提振市场需求。预计客运、旅游、团体用车将有不同程度的增长。
海外市场：中国客车产品在海外市场有竞争优势，新兴市场和发展中经济体发展较快，“一 带一路”、金砖国家扩容带来更多市场机遇。在碳中和背景下，全球新能源汽车发展处于加速 期，海外新能源客车市场方兴未艾，中国企业加快在海外新能源客车市场的布局。但客车出口环 境存在一定的疲软，全球经济呈现弱势修复态势，总体趋紧的大环境没有改变，需求收缩压力仍 然存在，明显的贸易保护主义抬头（欧盟“双反”调查，美国针对进口电动汽车加税）不利于出 口。此外，俄乌战争、巴以战争、红海危机等地缘冲突与危机也使得国际贸易的不确定因素大 增。
2024 年，公司将以“抓创新、强弱项、控风险”为年度经营方针，力争实现年度营收增长 5%左右，三项费用率与 2023 年基本持平。（收入目标204亿，短期利润率改善目标后预计在1-2个点，净利润预计为2-4亿，需要持续跟踪拐点，前几年都是负数）这个目标比较保守，完成是大概率
主要看点是毛利率改善情况
比例较高，不过宇通更高一些
薪酬远低于宇通
23年信用减值收益1.44亿。22年损失3亿。
经营活动现金流良好，但是基本不分红
23年净利润亏损3.5亿，22年亏损6亿，21年亏损7.8亿，20年亏损1.73亿。历史最高利润在15年的4.23亿（对于收入268亿，毛利率17%），次之17年3亿（收入177亿，毛利率18%）
5.6日市值61亿，预计24年2-4亿利润，动态pe30.5-15.25倍。相对来看利润弹性比较大，只能看半年报改善情况，一季报改善不明显。以3-4亿利润20倍，60-80亿市值来看是合理。合理最大空间30%
预计24年30亿利润，5.1日动态PE18.96倍,接近600亿市值，市值两个公司差异9-10倍，收入是宇通的74%。