2022年实 现销售收入 453,755.32 万元，同比增加 36.12%；实现净利润 78,036.36 万元,其中归属于母公司 净利润 52,142.86 万元（少数股东权益不少）；扣非净利润 27,880.62 万元，同比增长 323.49%；公司营业收入及扣非净利润创二十年来新高
2022 年，得益于新能源汽车行业的爆发带来对磷系产业链相关产品需求激增，以及受政策限 电管控、安全环保检查和生态文明要求的严格执行等因素的影响，黄磷价格继续维持高位态势。弥勒工厂、宣威工厂、雷打滩水电站较大幅度超额完成年度利润目标指标；
磷化工上游为磷矿石，中游为黄磷、磷酸，下游为各种含磷的终端产品。
1、磷矿石
全球磷矿石基础储量约 700 亿吨，我国是世界上第二大磷矿资源大国，约 33 亿吨，在规模上 仅次于摩洛哥。从地域分布来看，云贵川鄂四省的总储量超过全国基础储量的 85%以上，从而形 成“南磷北运，西磷东调”的基本格局。
为了优化供给结构，近几年国家以资源税改革以及环保督察的方式，规范化、严格化磷矿开 采程序，致使行业企业限产减产，磷矿石供给端不断收缩。同时，磷化工属于高污染行业，国内 小规模磷矿产能在环保要求日趋严格的环境下相继出清，小型矿山逐步退出，行业资源逐渐集中 化发展。
报告期内，以云南 28%磷矿石车板价为参考，1-12 月份，我国磷矿石价格持续上涨，年内高 点为 970 元/吨，相比年初上涨 73.2%。2022 年磷矿石价格同比大幅上涨的原因主要为：（1）磷 矿石新增产能多为自用，配套企业下游产品生产，加上部分省际流动限制政策，导致市场中磷矿 石外售量较少；（2）化肥需求刚性不减，新能源材料（磷酸铁等）新增落地产能较多带来增量需 求。
在新能源车和储能双轮驱动下，锂电池对磷酸铁锂正极材料及上游磷矿石的需求有望持续快 速增长。
2、黄磷情况
黄磷是生成高端磷系列化工产品的重要基础工业原料。国内黄磷产能主要分布在云贵川鄂四 省，云南是我国黄磷产能最大的省份，占全国总产能 50%以上。2022 年，我国黄磷价格处于历史 高位，黄磷企业生产积极性高，黄磷产量有所提升。报告期内，国内黄磷产量约 84 万吨，总产能 约 144.85 万吨。开工方面，因黄磷价格高位，企业利润空间充足，黄磷企业开工率在 57.99%附 近，较 2021 年提升约 1.96 个百分点，全年维持在较高水平。
黄磷企业开工率在 57.99%附 近，较 2021 年提升约 1.96 个百分点
3、磷酸情况
磷酸是含氧酸中最重要的一种，主要用于工业、食品、电子、制药等行业，也可用作化学试 剂。磷酸作为磷化工产业链最重要的中间体，根据纯度及含杂质量不同，可分为电子级、工业级、 食品级等。
磷酸生产主流工艺分为热法磷酸和湿法磷酸。
销售费用很低，财务费用较高主要是长短期借款超过15亿导致利息费用上亿。财务负担比较大。
三费合计2.8亿元，占收入比例6.17%。毛利率20%，22年净利率比较低只有5%左右，主要是22年处理历史问题，信用减值损失计提2.2亿，后续不存在这个减值问题
最近三年毛利率变动比较大，同时23年1-9月毛利率只有7.54%，主要是产品价格下跌原因？
黄磷毛利率最高，自有矿的资源型的优势。磷酸毛利率只有12个点，毛利率不高。但是收入大幅增长。
黄磷的库存量不对，销量只有生产的一半？销量没有增长
前五名客户销售额 89,826.39 万元，占年度销售总额 19.80%；其中前五名客户销售额中关联方销 售额 0 万元，占年度销售总额 0 %。尚未向吉利集团供货，后续呢？
长短期借款合计17亿
我 国磷矿石储量占世界磷矿石储量的 5%，但开采量居世界第一，占到全球磷矿石产量的 40%，开采 量远高于储量排名第一的摩洛哥及西撒哈拉地区。我国现有磷矿开采企业 400 多家，2020 年前 12 名企业的合计产量占比超过 50%，其中年产量达到 500 万吨以上的公司有 4 家。
目前公司的磷矿资源主要集中在云南会泽、宜良等地区，磷矿开采主要满足公司自身生产需 要。
黄磷经过近几年发展，生产格局发生了一定的变化，报告期内，国内黄磷产能约 144.85 万吨。 黄磷是一种高耗能的产品，黄磷冶炼分电炉法和高炉法，我国以电炉法为主
在黄磷生产成本构成中，电力成本是第一大成本，占总成本的 40% 左右，其次是磷矿石和焦炭。由于黄磷生产的高耗能属性，黄磷生产一般分布在能源成本较低的 省份。黄磷开工率具有明显的季节性，由于单吨黄磷耗电量高，6-8 月西南地区丰水期电价相对 低廉，因此 6-8 月是黄磷开工旺季。
目前公司拥有 16 万吨/年的生 产能力（占行业10%，产量占比呢？根据披露实际生产了11.11万吨黄磷）。公司在云南省弥勒市配套建 有 15 万千瓦火力发电厂、10.8 万千瓦装机容量水电站、220kv 输变电线路等，在生产能耗领先的 前提下，大大降低了生产成本，为公司提供高产值黄磷打下坚实基础。
根据百川盈孚统计，我国磷酸总产能由2017 年的 434 万吨下降到 2022 年的 250.22 万吨，公司22年生产了30.81万吨，占比13%
公司各产品产能利用率都不高，导致毛利率偏低，固定成本分摊较高，主要原因是什么？
实际经营23年收入大幅下滑
吉利持股只有26%不是很高
历史问题处理
23年半年报：
2023年1-6月，下游磷酸、三氯化磷及草甘膦等行情没有明显恢复情况下，整体黄磷市场价格受 此影响逐步下调；加之今年以来磷矿石企业持续挺价惜售，黄磷企业采购端承压；采购和销售双 向挤压情况下，市场黄磷价格难掩颓势。黄磷年初价格处于相对高位，高价受下游抵触情况下， 价格缓慢下滑，于五月份降至低位，每吨价格低于 2 万元。下游需求持续疲软，采购压价，多数 黄磷企业装置停车，降低开工，市场供应减少，在 6 月份黄磷价格迎来小幅回升
2023 年上半年，磷化工行业景气度下行及国内外市场需求持续下降。公司整体销量同比下降幅度较大，公司经营业绩出现亏损。公司黄磷、磷酸等化工产品销售 价格出现较大幅度下降，公司存货在报告期期末处于减值状态，公司出于谨慎考虑，依据期末成 交价格计提存货跌价准备。
同时，公司积极加快推进宜良县磷矿开采进度，降低磷矿石采购成本。力争下半 年取得较好业绩。
水电站利润怎么下降这么厉害？应该不是云南丰水季节导致，两个比较赚钱的公司公司只有55%的股份。也是一大缺点
预计 2023 年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利 润-11,760.00 万元到-8,330.00 万元。（业绩预告披露：公司控股子公司云南弥勒市磷电化工有限责任公司 2023 年取得新的矿山 开采许可并完善审批手续，重启自有矿开采，进一步降低原材料成本，加之配套 水电站的电力成本等成本优势，使其有较强的风险抵御能力和盈利能力，对改善 报告期内归属母公司业绩有积极影响。）四季度盈亏平衡，三季度也是盈亏平衡。
目前市值45亿，利润短期可遇见的天花板是3亿（22年利润水平），估值已经非常高(云天化估值只有8倍，长短期借款190亿是其估值低的一个原因，也在持续降低负债）。后续看点是吉利运作和炒作摘帽预期。这股票带帽市值要比摘帽高。也算是ST里面稍好些的公司，在ST里面话题度比较高，但是基于目前的产品和产量利润不存在爆发可能，只有炒作价值了。
