达仁堂 速效救心丸（从十年的角度看，具有 5 倍以上的收入增长潜力）
国内很多人只知速效救心丸而不知该产品是达仁堂的产品，可见这个药国民认知度之高，也反映出，达仁堂对自己品牌的宣传，还得加把劲儿。
1、产品概述
（1）国家三类新药、全国中医医院急诊必备中成药。
我国冠心病患病率呈逐年上升趋势，据流行病学统计，目前我国冠心病患病人数高达1100万。冠心病患者通常会随身携带一种急救药，就是速效救心丸，它是《中华人民共和国药典》收载的第一个纯中药滴丸制剂，1982 年上市的首个中药滴丸制剂，一款上市近40年经久不衰的"中医瑰宝"，被国家列为全国中医院首批必备急救药品，并且定为国家二级机密配方药。
（2）安全有效、起效快、使用便捷。
速效救心丸既具备了西药高效、速效的特点，又继承了中药标本兼治的优势。是我国中医药在治疗冠心病、心绞痛领域里最具代表性的中成药。
通过舌下黏膜直接吸收入血循环，路径更短、起效更快，避免吞服所引起的肝脏首过效应，以及药物在胃内的降解损失。
入选《硝酸酯类药物低反应性或耐药人群的急诊识别与处理中西医专家共识》，作为唯一推荐用药，推荐用于硝酸酯耐药患者的治疗。
硝酸甘油一直也是治疗心绞痛的首选药物，虽然有效也使用便捷，但是缺陷也十分明显，因为成分过于单一而非常容易形成抗药性，再加上一旦保存不当就很容易失效，据说当年研制速效救心丸，就是为了替代硝酸甘油的，是中药中的“硝酸甘油”。
（3）组方精炼，现代药理研究手段筛选组方药物。
速效救心丸由活血化瘀和开窍醒脑的中药川芎、冰片组成，可以起到行气活血、扩张血管的功效。一般可用于治疗气滞血瘀型的冠心病、心绞痛及缓解胸闷、心肌缺血、冠状动脉粥样硬化性心脏病等，针对冠心病的急性发作尤为有效。有预防、治疗和急救三重作用。
（4）日用费用低，性价比高。
相较于复方丹参滴丸，和麝香保心丸，速效救心丸成本最低，效果和效用最高。
2、速效救心丸销售额和市场份额
（1）心脑血管的发病率和死亡率均居前列
心脑血管疾病是发病率和死亡率位居前列的全球性疾病，也是我国城乡居民首位死因之一。《中国卫生健康年鉴2022》显示，2021年，我国城市和农村居民心脑血管疾病的死亡率分别达305/10万和364/10万，分别占比47.4%和49.0%，远超其他主要疾病死因占比。我国心血管病患病率处于持续上升阶段，据推算我国CVD现有病患人数约3.3亿，相比2018年增加了4000万人。心脑血管病所引起的死亡率高，人群基数大，临床需求急迫。
（2）心脑血管市场规模
我国心脑血管药物包括调脂药、抗心衰药、抗心律失常药、抗高血压药、抗心绞痛药等化学药，以及复方丹参滴丸、速效救心丸、通心络胶囊等中成药。从市场看，心脑血管疾病用药一直处于我国中成药医院端临床用药第二大类，仅次于呼吸系统用药。根据数据显示，2022年，我国公立医疗机构终端中成药大类中，心脑血管疾病用药销售额达278亿元，占中成药销售额比重17.9%，仅次于呼吸系统中成药的22%。
（3）速效救心丸市场销售额/市场占比
在心脑血管中成药的大基数市场中，速效救心丸2017~2022年的销售额、零售市场销售额、医院销售额、市场销售份额均逐年提升。
销售额方面，2022年速效救心丸市场销售额达到12.66亿元，其中零售药店销售额8.06亿元，医院销售额4.60亿元。
在心脏病中成药市场份额占比方面，零售药店市场份额从2017年的1.6%提升至2022年的3.5%，医院端市场份额从2017年的0.9%提升至2022年的2.0%。速效救心丸市场销售态势良好，未来销售额的市场份额有望持续提升。
3、速效救心丸的价格分析
（1）速效救心丸的价格发展脉络
先看一下速效救心丸的历史中标价格。从2015年中标底价24.55元，到2017年的33.1元，底价提升了34.8%，再到2020年的38元，提升了14.8%，目前38元的底价已持续4年。
2014 年 国家发展改革委印发了《关于改进低价药品价格管理有关问题的通知》，对于日用药金额不超过 3 元的西药、不超过 5 元的中成药，在日均费用标准内，由生产经营者根据药品生产成本和市场供求及竞争状况制定具体购销价格。
在此政策下，日用药金额不足 5 元的速效救心丸仍具有提价空间。并且，在 2022 年中国公立医疗市场的中成药心血管疾病内服用药的前十大品种中，速效救心丸日用药金额较其他品种更低，提价潜力相对更大。
（2）速效救心丸有价格提升的预期
a、首先，公司确定了渠道价格规范有序的总方针，这样，从公司销售渠道，不会再出现内部价格混乱不一的局面。
b、其次，由于心脏病患者需要长期服药，药品价格是影响患者在选择产品时的重要因素，速效救心丸属于低价药目录，与复方丹参滴丸、步长脑心通、通心络胶囊的日服费用相比具有明显价格优势，属于典型的低价好药品种。同时它还具有急救功能，有独一无二的定价权。从而，使速效救心丸由于低价药的特性而自然具有提价空间。
c、鉴于上面提到的国家发展改革委印发的《关于改进低价药品价格管理有关问题的通知》的政策，日用药金额不足 5 元的速效救心丸仍具有提价空间。并且，在 2021 年中国公立医疗市场的中成药心血管疾病内服用药的前十大品种中，速效救心丸日用药金额较其他品种更低，提价潜力相对更大。
d、成本上涨催化产品提价预期。速效救心丸的原材料主要为川芎和冰片，冰片价格自 2020年末开始持续平稳，川芎价格 2020 年 1 月至2021年底波动上涨、达到翻倍。目前价格有所回落，但相较2021年初，仍上涨了约50%。中药材原材料价格上涨有望推动速效救心丸产品提价。
如果考虑到2014年的政策端，如果以5元日消费为价格的上限，则提价空间为27.9%。
4、速效救心丸的销量预期
（1）速效救心丸的销量情况
作为心脑血管的关键药物之一，公司的医院端销量、总销量总体上呈逐年上升趋势。其中，医院端销量大约是总销量的40%~50%。
作为心血管领域头部品种，在医疗和零售端，其市占率均获得一定的提升，目前速效救心丸的医疗机构销售量占比在 50% 上下。从 2007 年到 2019 年的 12 年间，按照粒数计算，量增长了 110%。
2022年速效救心丸销售额大约14.5亿左右，中标量2684万盒，同比增速25.7%；中标价38~39.91元，达仁堂心脑血管系统毛利率约达55%，2022年速效预估实现利润大约4.3亿元左右。速效救心丸全年增长2.3亿元，纯销增长5亿元。
在心脏病中成药市场份额占比方面，零售药店市场份额从2017年的1.6%提升至2022年的3.5%，医院端市场份额从2017年的0.9%提升至2022年的2.0%。速效救心丸市场销售态势良好，未来销售额的市场份额有望持续提升。
（2）产品成长空间
心血管治疗增量市场潜力大，预计未来我国60岁以上老龄人口每年增加1000万，老年人的慢性病花销最大的又是心血管病。2021 年心脑血管中成药零售渠道市场规模同比增长 17.6%。2022心脑血管疾病用药占公立医疗机构终端中成药规模的 32.86%，是医疗机构中成药中的第一大领域，是城市零售药店中成药销售的第三大领域。
中国历史上最高的生育年份是1963年的新生儿出生率2900多万人，今年正好60岁，按照目前的国内平均寿命75岁左右来说，还有15年的老龄化时期。从1963年起大约十几年的生育高峰，这些人会慢慢老去，这些人会成为医药的未来消费者，保健和治疗会是未来的大赛道之一。
因此，公司医药资源的开发潜力巨大，速效救心丸未来十年看，销量增长的潜力会远超过去十年的增速，对其成长性的乐观估计主要来源于以下几点：
a、目前公司打造常服概念，加大在医院端推广力度，改变速效救心丸用于急救的使用场景，目前速效救心丸在医院端和零售端的销售比例接近1:1，预计常服有望极大增加速效救心丸消费量，推动医院端/药店端占比都会进一步提升，为长期增长增添动力。
b、速效救心丸适应症也逐步拓展，获多个专家指南推荐，在心血管病防、治、救各环节用药的渗透率提升还有广阔空间。
c、公司“十四五”目标实现依托于“1+5”战略的建设，工业端（基本为中成药业务）的业绩增长目标2023年起每年营收增速不低于18%（其中2023年以2021年为基准）。具体到产品来讲：
预期目标销售规模20亿元以上的产品是速效救心丸；
预期目标销售规模5-10亿元的产品是通脉养心丸、清咽滴丸；
预期目标销售规模在3-5亿元的产品是胃肠安丸、癃清片、痹祺胶囊；
其他产品如清肺消炎丸、川贝枇杷滴丸预期销售额每年实现不低于20%的增长。
d、产品已纳入国家基药目录与医保目录，并且入选《糖尿病心肌病病症结合诊疗指南》及《硝酸酯类药物低反应性或耐药人群的急诊识别与处理中西医专家共识》，作为推荐用药帮助患者治疗。入选官方指南及专家共识的好处，就是可以大大增强市场认同。
e、医疗端增强学术推广及招商，零售端优化180粒规格连锁合作质量，强化渠道管理，做好精准营销。
综上所述，如果混改后公司治理机制能够理顺，从十年的角度看，速效产品具有 5 倍以上的收入增长潜力；其它的品种同样可开发的潜力巨大，销售渠道和销售资源的深度开发及整合将会带来这些产品具有持续的放量增长能力。
同时，二线品种中也不乏数个上亿的大品种，但整体基数仍然较小，潜力有待挖掘。
根据公司“十四五”产品的规划披露，公司对于速效救心丸的目标是至少翻一番，对整个心脑血管线的规划是：围绕“中国心·健康行”行动，以速效救心丸为龙头，统筹舒脑欣滴丸、通脉养心丸、参附强心丸等产品矩阵的市场协同，从舒心，养心，强心，到救心提供心血管全链条解决方案。相比速效救心丸，其他品种基数小，要求比翻番要高。