$中远海控(SH601919)$ $中远海控(01919)$ 

海控的应付款一直是大家最关切的问题之一，由于管理层的含糊其辞，我们只能靠财报已披露的信息做一些推论，评论区也有很多非常专业的朋友分享了观点。今天通过一些数据对比，可以更加明确之前的一些推论（详细数据见附带图片）：

① 应付款出现不合理增长是从2021年Q4开始的，假定21Q3财报基本正常，当季营业成本442亿，应付款当季增量60亿；Q4单季营业成本相较Q3突增180亿，应付当季增加165亿，从财报中可看出Q4计提了大额的劳务派遣（58亿）与职工薪酬，这两项的数额之大本就不合理，即使扣除这两项异常数据单季成本仍增加100亿；

② 22Q1在不存在21Q4大额工资津贴等费用的情况下，当季成本较21Q3依旧猛增185亿，当季应付增量达到了220亿；在单季经营现金流净额创新高的情况下，净利润并没有超过21Q3；

③ 2022年Q2的数据相较21Q3相对正常，当季成本较21Q3增加43亿，当季应付增量与21Q3相同，均为60亿。营业成本中燃料成本的占比较大，22Q2油价较Q1已有上涨趋势，但Q2当季营业成本反而较22Q1下降141亿，只能说明22Q1的数据太过异常；

④ 2022年Q3现金流净额较21Q3增加20亿，营业成本却增加160亿，应付款当季增加了110亿；结合马士基与赫伯罗特Q3净利润与EBIT均为环比增长，唯独海控净流润与EBIT环比下降；

因此：
①根据几个季度的数据观察，货量没有较大变化，21Q4-22Q3营业成本较21Q3总计增加520亿，且营业成本的变动没有任何线性关系，毫无规律可言。同时应付账款也一直处于增加状态，单季度最少增加60亿，即使没有其中这三个季度的大额异常数据，几年累积下来也会是一个非常庞大的数值。

②营业成本增加，同时应付账款增加，说明大部分应付账款的增量以费用的形式计入了营业成本，但未支付，而不是造船方面的资本支出。

③通过数据对比可发现海控财报数据随意性非常大，人为调节痕迹很重，非专业人士已无法窥探其账务的真实情况。查看图片