#雪球星计划# 这周是下半年的开端，有球友让我复盘下腾讯$腾讯控股(00700)$ 这半年的回购，正好老鱼一直都有跟踪腾讯的回购，就一起给大家分享下。
一、腾讯回购是认真的 大股东减持影响可忽略
今年港股掀起一波回购潮，上半年港交所的上市公司累计回购了1210亿港元，这里面腾讯占大头，腾讯上半年累计回购超523亿港元，占港股总回购额的43%。且超过了腾讯23年全年的回购额（494亿）。
按照腾讯年初“至少1000亿港元”的回购目标，粗略算今年能轻轻松松完成，要知道上半年的回购时间还比下半年少了一个月呢。之前美银预测，回购金额可能会超过1320亿。
Q2腾讯的回购力度的确在加大，累计回购了375亿港元，是Q1回购总额的2.5倍，比Q1（148亿港元）增长了150%。Q2日均回购额近9.9亿港元，这个数字破了同期的历史记录。Q2腾讯的回购总额是同期大股东Prosus减持的2.7倍。按照腾讯目前的回购力度，大股东减持的影响，老鱼已经不care了。
有个别球友说港股6.11新政出来后，腾讯的回购可能不会注销。首先要了解，港股推出的新政目的就是为了让企业加大回购力度，有了政策的托举，腾讯未来回购的力度可能更大。老鱼认为，腾讯将来还会保持注销。因为腾讯做回购的目的就是为了回馈股东，这一点很明显，而且腾讯今年上半年回购的股份也都在陆续注销中。
我顺便还查了下，23年腾讯总共回购了大约1.5亿股，这些股份都已经注销了。自从腾讯22年开始增加回购力度以来，总股本在稳定减少，已经从2022年的96亿股慢慢下降到现在的93.5亿股。
而且结合之前一季报后的电话会，腾讯总裁刘炽平说的“我们宣布回购时的股价极具吸引力，尽管股价近期已有不小涨幅，我们仍然认为现在的股价、公司发展都极具吸引力……因此腾讯将继续按照公布的节奏执行股票回购计划。”
老鱼用大白话翻译一下，刘的意思其实是说：腾讯回购是认真的，不在意股价变化。事实也是如此，腾讯二季度日均回购价361港元，比一季度（290港元）涨了25%。二季度回购期间，最高回购价达399.8港元。
老鱼觉得，回购股票虽然好，但老鱼更看重腾讯将来能不能更好。
二、Q2财报看点：游戏+新芽
今年Q1，腾讯业绩挺亮眼的，收入达到1595亿，yoy+6%，这个增速比市场预期的5%还要好。净利润（Non-IFRS）503亿元，同比大增54%，远超乐观分析师预测的36%，这也创下了近五年来的增长记录。毛利率也从去年Q1的45%显著提升至53%，盈利能力提高的同时，成本还比去年同期少了8%。
这些变化，一方面是新芽业务的壮大，如视频号、搜一搜广告和小游戏等高毛利产品的收入提高，这些高毛利的新芽业务让腾讯的收入结构优化；另一方面是视频内容省了成本，云业务也减少了开支（前期已经投入了大量的成本）。这就像一个已经建成并且人流量大的商场，一旦开始营业就能盈利。
从财报数据的增长，能够看到腾讯走通了一条高质量的增长路线，通俗说就是：不盲目追求扩大盘子，而是在规模差不多的情况下，努力赚更多的钱。当然，腾讯的这种变化，从各个业务上能更明显感受到。
我认为接下来惊喜较多的应该是游戏，特别是DNF手游自5月上线后迅速登顶iOS畅销榜，GameLook预计首月流水超50亿。加之腾讯决定不在部分安卓平台上架DNF手游，预计游戏业务的毛利率也会提高。另外《王者荣耀国际版》也上线了，Supercell的新作《爆裂小队》表现也挺好，《荒野乱斗》还在稳稳地赚钱。这么多游戏都给力，老鱼对腾讯二季度的游戏业绩挺有信心的。
视频号、小程序、搜一搜等新芽业务表现也不错，Q1视频号用户观看时长同比增80%，视频号广告收入翻倍，腾讯的管理层在业绩会上说视频号现在的广告量还只有行业标准的1/4，意思就是说，视频号在广告上还有好大的发展空间。
小程序和小游戏使用时长和流水分别实现20%和30%的同比增长，巨量引擎预计24年中国小游戏市场规模将超600亿。“搜一搜”功能也全面升级，23年月活达8亿，搜索量同比增54%。而且腾讯的大模型已经助力内部多项业务的增长了，企业微信等B端产品也实现收入翻倍。
总结一下，能看到腾讯视频号、小程序等新芽业务纷纷在成长，再加上300多亿的分红与1000亿的回购，股东回报也比较可观。
大家觉得现在的腾讯值得入手么？