一、不敢投高教股主要3个原因
1、对港股的担心。投资港股，很多人都被 虐的很惨，估值给的再低都不敢轻易介入，尤其是要在港股要做左侧，好多人都是回避的；
2、对政策的误读。很多人分不清“职业教育”和整个“教育行业”的区别，你给他分析高教股有各种政策利好，他第一反应“教育行业”是国家打 压的行业嘛，投资人不会花时间了解更多的，除非股价开始右侧才会引起注意；
3、市场情绪很脆弱。“双减”的后遗症还在继续，这波下跌从K9相关公司延迟发财报开始，虽然大家都认为义务教育的事和高教没有任何关系啊，但是很多人就是很慌啊。再接着就是对并购会被限 制的误读（中间还有个什么忘记了），反正不管什么消息跌就对了。
二、并购预期改变的猜想：行业开始分化
1、并购确实会变少。新高教第一次给的信息是政策可能有限 制，这属于“政策不允许”，后来改口解释是因为自身原因，这属于“政策允许但没有并购能力”。虽然缓和了情绪，但从整个高教行业各公司自身的情况来看，负债较高、并购后管理难度增加以及一级市场比自己估值高等原因，未来并购挺难的。
2、市场预期变化。并购长期看显然是不可持续的，而且多家管理层也明确说明窗口期就这几年，但好多人只看整体增速较高，给出的预期就很高幻想着几年几倍收益，没有准确判断到并购减少进而影响到利润增速，低于某些人的预期了。专科如果不能并购，影响其实有限，大不了自建学校然后从大一开始慢慢招生。但本科的价值是高于专科的，学生能读本科基本上都会去读，报到率也比专科要高很多，但受法律法规影响，目前自建只能专科、中职学校而不能建设本科。
3、未来的演化。主要还是看好内生增长质量高和有能力并购有价值的学校的企业，在不考虑负债的情况下：
1）要么像 $希望教育(01765)$ 并购的学校有很大的改善空间，但对并购能力和后续管理能力提出很高的要求，否则就是个坑；
2）要么像 $中教控股(00839)$ 买的都是好学校，但不便宜。这种情况就和希望教育的差异很大，因为改善空间并不大，但因为学校本身质量很高，未来资本开支和利润的可见性很强；
3）要么像 $新高教集团(02001)$ 这种不考虑并购了，大力搞好教育质量，未来现金流很好又稳定，提高分红回馈股东，每年利润增长个10-15%就行了（预估3-5年复合15%，5年后5-10%增速），先把自身搞好，未来有遇到好机会了再并购，不过估值可能相对低一些。
我个人对未来经济比较偏悲观的，高教股属于政策鼓励、业务简单、竞争格局良好且现金流非常好的一个行业，这种行业3-5年内还能有20%的增速，在经济下行时期，可以作为股票投资组合里的压舱石。