尊敬的投资者：
大家好！我是工银瑞信基金经理王鹏，进入工银瑞信之后一直研究食品饮料行业，至今已有10年投资及研究经验，其中2年投资管理经验，对食品饮料行业发展趋势、需求周期波动、企业经营模式等有着深入理解和独到思考，具备较强的把握产业规律和产业研究的能力。
拟由我管理的基金——工银食品饮料混合（A类：013289；C类：013290）将于2021年9月23日发行。在与投资者们的交流中了解到，震荡行情下，部分投资者对食品饮料的前路仍存有疑虑，就此点我来说一下我们对食品饮料投资的见解，食品饮料的前路究竟是险滩还是坦途？
我们认为大消费行业是长期看好的行业，而食品饮料的收益表现是大消费中的佼佼者。可以从四个方面分析：
1、从行业特征及基本面来看，食品饮料行业是“长坡厚雪”的优质赛道。近年来，经济下行压力增大，而食品饮料行业无论是营业收入还是资产规模都仍呈现较为稳定增长的趋势。
2、从消费者需求来看，消费支出在GDP中的占比稳步提升，人民追求美好生活的需求已经更加广泛和普遍，是食品饮料行业长期向好的宏观基础。
3、从行业龙头企业来看，优秀食品饮料公司已经筑成并完善了具备长期“护城河”的商业模式，更具品牌效应和规模效应。
4、从渠道和连通端来看，线上消费和冷链物流的发展完善进一步激活了食品饮料行业活力。
在这个赛道里，我们认为超额收益来源主要在管理红利、产品创新、逆向投资三个方面。管理红利是指行业中大量优质资产是国企背景，由于激励不到位等问题，公司的真实价值被严重低估，通过制度改进与商业模式创新等能驱动公司的潜在价值快速提升，获得估值定价的溢价。产品创新是指中产阶级快速扩容或将使得未来产生越来越高的创意回报，这也是消费升级背景下超额收益的本质，并且国内中产阶级的扩容持续性会很强。逆向投资是指经营周期下行阶段，可以判断ROE回落是否是暂时性的，并在基本面尚未明显改善前，依托自下而上对行业重点公司的紧密跟踪，能更敏锐地把握到黄金坑修复的拐点。
当下，我们认为食品饮料行业的长期景气度仍有望持续。主要原因是消费支出在GDP中占比稳步提升，消费升级的底层逻辑或将继续，宏观背景下食品饮料行业仍有着广阔的发展空间。国内大循环背景下，聚焦内需。食品饮料行业为内需性较强的板块，海外营收占比较低，主要靠国内需求拉动，面临的外部不确定性更小。从估值和基本面角度看，我们认为近期回调后具备性价比。目前龙头企业估值性价比高，同时行业的高景气仍在持续，非基本面因素影响带来的调整是较好的布局机会。
基于上述原因，我们选择现阶段布局食品饮料，投资思路简单总结就是核心资产为矛、优质成长为盾：白酒板块虽然近期回调，但行业景气度高，龙头公司继续长期看好；次高端白酒全国化推进和品牌结构升级，存在弹性机会；大众品板块虽面临成本和基数压力，短期承压，但随着行业好转或将逐步迎来改善机会。
日积跬步，以至千里；行而不辍，未来可期。我们将在公司强大投研团队的支持和帮助下，秉承专业严谨的态度，独立思考、知行合一，勤勉尽职，持续守候在大消费赛道，一切以持有人利益为重，努力为持有人创造良好回报。
9月23日，我们不见不散！
工银瑞信王鹏
2021年9月22日
王鹏经理深入浅出的告诉广大消费者食品饮料行业未来的发展，那么，你怎么看？带上话题标签 网页链接{#基金经理逆市发食品饮料基金#} 并讲述你对食品饮料或大消费行业的期待或疑惑，精选评论可获得1-66随机打赏，更有机会得到专业解答哦！！！