高瓴能看上的,肯定不会差,我们抄作业就好。不过今天其它股票涨得很好,这货走得很差,估计还没调整到位,后面还有杀跌空间。
虽然益赛普面临价格方面的压力,但中国类风湿性关节炎、强制性脊柱炎和银屑病三大适应症的生物制剂渗透率仍在极低的水平。估计在中国的类风湿关节炎及强制性脊柱炎渗透率约为5%-9%,销售额也远低于国际市场。
益赛普的预充式水针的报产已经获得受理,预计可于2020年上市,大幅提升患者用药的依从性。预计益赛普在承受一次性的冲击之后重新恢复增长。
2019 年特比澳销售收入为23.23 亿元(+39%),四年复合增速达40%。作为全球唯一商业化的重组血小板生成素,在与一系列重组白介素-11 产品的竞争中,特比澳的市场份额不断提升,根据Wind 样本医院销售数据,特比澳2017~2019 年的市场份额分别为58%、72%和78%,提升非常明显。
预计全年维持两位数增长。根据IQVIA 数据,虽然特比澳在国内治疗血小板减少症的市场份额中以销售额计占比达到70%以上,但以销售量计的占比仅为25.8%,还有很大提升空间。另外,特比澳还在开拓儿科及肝病的适应症,以提升覆盖率。虽然2020 年一季度受到疫情的影响,我们预计特比澳全年可以保持两位数的增长。
2019 年全年销售额为11.44 亿元(+3%),四季度销售环比出现下滑。
重组人促红素系列(益比奥及赛博尔)2019年实现销售收入7.49 亿元(-16%),销售出现下滑主要由于中标价下滑。
体量较小,涨势强劲。2019 年蔓迪销售额为2.50 亿元(+97%),四年CAGR 达到80%。中国市场广阔,药物渗透率低,蔓迪目前体量较小,预计将保持快速的增长。
公司目前有超过380人的研发团队,临床团队接近100人,研发产品布局已经趋于完善,目前共有32项在研产品,22项为国家一类新药。其中,肿瘤科11项,自身免疫疾病及其他疾病12项,肾科6项,代谢类项,糖尿病2项,皮肤科1项。32项在研产品中23项为生物药,其他9项为小分子药物。
2020~2021 年预计上市两款药物。公司的伊尼妥单抗(302H/抗HER2 抗体)于2018 年9 月申报上市,预计将于2020二季度获批上市。伊尼妥单抗目前是国内首家报产的HER-2靶点治疗转移性乳腺癌的单抗药物,考虑该产品市场急需,尚无国产竞争对手上市,临床数据良好,且国内医保目录调整速度加快,上市后有望迅速成长为20-30亿元重磅品种。益赛普预充式水针(301S)已经报产,预计将于2021 年上半年上市,大幅提升患者用药的依从性。
未来十年公司将上市30种产品,其中15种以上为生物创新药。伊尼妥单抗、NuPIAO、pegsiticase、贝伐珠单抗类似物等产品将率先上市,且均具备20-30亿的市场潜力。
双抗项目:公司内部已经有多个双特异性抗体项目处于临床前的开发,包括PD-1 BsAb、HER2 BsAb、EGFR BsAb等。
巨噬细胞检查点抑制剂(MCM):2019年2月,公司与Verseau 达成合作协议,开发多种肿瘤治疗的创新抗体药物。Verseau的专利平台拥有世界首创的巨噬细胞检查点抑制剂(MCM)。巨噬细胞对于人体肿瘤拥有最高的渗透率(约75%);MCM引起肿瘤高度炎症,并刺激多种免疫细胞。Verseau的疗法有望显著扩大可从免疫疗法中受益的人群。
新型细胞疗法:2018年4月,公司与Refuge达成协议,进行新型编程控制细胞治疗方法的合作研究。通过Refuge的受体-dCas平台,运用基因工程技术CRISPR干扰作用和CRISPR激活作用,来开发治疗用细胞,这些细胞经过编程,可在患者体内做出对癌症的决策。Refuge的受体-dCas平台在单个细胞中结合多种治疗手段,例如检查点靶点和细胞因子基因的抑制或激活,从而产生更强的疗效,并减少副作用。
研发投入逐年提升。2019 年三生制药研发费用5.27 亿元(+45%),研发费用率为9.9%(+2.0pp),加大研发投入为公司后续新品种的上市打下基础。
目前估值处于较低水平,具有一定的安全边际。长期来看,成长空间较大,值得适当配置,长期持有。
本文仅为个人研究笔记,不作为投资建议。
三生的生物反应罐的产能虽大,但与药明生物的一次性反应罐不同,做CDMO并不是最好的安排,据了解三生已经有明确的排产规划了,而且在现在三生国健的张江园区内,正在规划一座全新的数字化生物药基地,生物药产能会进一步大幅增长,可能会有CDMO的规划。
谢谢答复。2和3点应该是一个高瓴投资的一个基本标准,三生的独特之处除了在肾病领域的布局,还有个重点,就是三生国健独一无二的cdmo产能,除了满足自已,还能给其他主体提供服务,有研报也分析过。楼主没有提到这点,对此有何见解?
绿叶没法和三生比,有老本吃,也说明以前牛逼过吧,特比奥现在年销售23亿,自己研发的创新药,提供很大的利润与现金流,总比啥都没有的靠烧钱的公司安全一些吧,再说研发需要时间,目前管线推进情况不错
我从正面侧面都设法了解高瓴入股$三生制药(01530)$ 9.1%的原因,目前看来有以下几点:1、公司在肾病领域的领先地位,高瓴是全面投资各个医学赛道的,肾病自然也在其中;2、公司的管理团队受到高瓴的认可,娄总、朱桢平、新CFO等整个管理团队;3、务实且与自身特点结合的在研管线,以及国际合作的潜力等。
建议关注一下益比奥、赛博尔这些一代EPO被新的HIF-PH口服制剂取代的风险,罗沙司他去年新进了医保,今年Q1赚了4000W+利润,口服制剂依从性会好一些,尤其是对于非血透患者。