| 发布于: | 雪球 | 回复：19 | 喜欢：2 |
如您所说，机构是阿里交易对手，且按照您的理解，机构的利益应该在161以上的时候才有显著的收益，他们购买可转债的动机是不是弱了点？楼主的分析正好相反，cb买方吃到的是105-161这区间的收益，从cb买方角度更好理解。PS.我重新看了公告，更倾向您的说法，只是不太理解机构买cb的动机在哪
你就想一想，购买可转债本身就是相当于buy call @105，为何买家要重复这个动作？实际上阿里巴巴发行可转债是sell call @105，所以阿里巴巴再来buy call @105，这是一个对冲动作。可以参考特斯拉历史发行可转债的操作。机构在这里是阿里巴巴的全面交易对手，但他们的利益和阿里巴巴非常一致，只是利润分布不一致：高于161机构利益最大化，但阿里巴巴此时并不亏略赚。低于105转债失败阿里巴巴亏损，但机构此时仍然额外赚到了sell call @105 的利润。
是的，但这个权益是可转债的买家所拥有的。阿里通过购买105美元的call实际上进行了一个对冲。所以机构要求阿里巴巴sell 161的call，来进行反向对冲。机构的对冲措施应该比阿里巴巴的要复杂的多，并不会在公告中全部列举出来。