$澜起科技(SH688008)$ 梳理更新：

昨晚2023年报业绩会最重要的信息是给了24年65%毛利率的预期。DDR4和配套等低毛利在Q1短期补库冲高后，占比逐渐降低。新品毛利高，互联类超过65%。

从Q1的净利润看，毛利率下降以及费用率持平甚至略增，预期净利润率环比持平。

以上信息可以看出，当下550亿的市值，扣除80亿净现金的情况下，剩下470亿市值，按照的模型，对应24年营收+50%，也即35亿左右，毛利率65%，净利润10亿；

且同时25年营收+30%，40-45亿，利润12亿，净利率30%。

匹配24年45pe，11ps，25年40pe，10ps。贵不贵大家自己判断。

对比估值，$Rambus(RMBS)$ 23年收入4.6亿美元（32.27亿RMB），刚开始盈利，因返税，利润3.34亿美元（23.38亿RMB），但实际净利润不足1亿美金多，刚开始盈利，市值65亿美元（455亿RMB）。但是在DDR5业务上，公司在市场份额是rambus1.5倍，上述四大新品也在起量。

看业务预期如何？

基本盘DDR4逐渐迭代到DDR5，内存接口芯片RCD第二之代，然后下半年第三子代开始试探出货。

配套芯片匹配DDR5。和瑞萨，Rambus基本三足鼎立。

津逮是Intel进信创的套壳，举步维艰。ai新品直接做第二版，聊胜于无。

四大新品：

PCIe 5 Retimer CXL协议的实现层，astera labs$Astera(ALAB)$ 是老大，收入也就10亿元，第二家量产，算是追赶者，2024Q1开始放量，出货15万颗，今年收入会是第一新品，明年是第二。其他玩家有瑞萨。

MRCD/MDB芯片：服务器高带宽内存模组，澜起是协议牵头人，保持领先，目前只有澜起和瑞萨有。

一根高带宽内存模组MRD将标配一颗MRCD驾驶放十颗MDB芯片，这东西最大优势就是带宽接近翻倍（DDR5的第一次子带的带宽是4800，即使到第二次的第三次带5600，6400。在RMRDM的第一子带是8800，规划中的第二子带是12800，规划中的第三子代是17600）。

一季度销售2000万，公司预测该产品可能达到DDR5的15%至20%的市场渗透率，假设服务器内存模组出货量增长至3亿根，那么采用该架构的产品数量将达到4.5亿颗，带来超过10亿美元的潜在市场。

预计25年成为新品出货第一。

CKD，时钟驱动器，本季度全球首发，二季度开始出货，下半年平台正式发布，逐渐起量，今年底假设渗透率10%，全年看2.5%，明年底渗透率50%，全年平均30%，也是10倍增长。

MXC 数据中心内存扩展和池化，上量慢，目前看不到。