B站,微博和知乎是三个边缘的平台型内容公司,业务不尽相同,各有所长;但相同的是被腾讯,抖快压制,还要面对小红书等后起之秀,因此前景一般,我个人是当烟蒂股看待的.
关于企业发展经营的论述已经很多了,本文侧重从资产负债表角度对比一下:
取2023年9月季度的数据,单位为人民币,年化数据可以线性推一下,相差不大.
一、微博: 市值170亿
经营情况:收入30亿,主要是网络广告,和少量的增值服务,毛利率 79%,净利润GAAP 5.3亿, noGAAP 9.4亿 ;
DAU 2.6亿, MAU 6.05亿 (有分析机器人起码超过一半);
净现金:168亿+44亿+22亿+88亿+62亿-60-51-61-6=206亿 ;
其中正数科目为现金,存款,短期投资,其他非流动资产(与主营无关的其他应收款,押金等),长期投资(包括对上市公司、私营公司及有限合伙的投资;负数为长短有息负债
无息应付类-营收类=-37亿,反映占用上下游款情况,负数为被占款
回购与分红:去年公布了5亿美金回购额度,但最后实际回购比例很少(约10%);不过在2023年7 月份派发了2亿美元特别股息,折合股息率约8%.
优点:典型的现金奶牛,商业模式极佳,极度低估,雪球里津津乐道的中远海控一比就差远了
缺点:有新浪之前低价私有化前车之鉴,曹会计不值得信任,且与新浪有非常多关联交易和往来款.
点评:微博属于三家中财务最健康的,业务最成熟的,无疑是三家中最好的,但鉴于管理层道德风险,有捡烟蒂烫到嘴的可能,故而排除.
二、B站: 市值330亿
经营情况:收入58亿,主要是广告,其次是游戏,然后是IP衍生品电商等,毛利率 25%,GAAP-13亿,noGAAP-8.6亿;
DAU1.03亿, MAU 3.4亿;
净现金: 76.4亿+44亿+24.7亿+46亿-44.8-30=116亿;
无息应付类-营收类=11.2亿,反映占用上下游款情况,负数为被占款
回购与分红:无
优点:DAU超过1亿.有二次元等特定的用户群体,黏性强,有娱乐,知识学习等心智,是最被看好的公司.
缺点:盈利模式一直没有找到,相同领域对手众多,竞争格局和商业模式均一般,资产负债表很不健康.
点评:看好的人可以把b站当作成长股来做,但显然不是烟蒂股.另外存在阿里巴巴减持风险.
三、知乎: 市值35亿
经营情况:收入10亿,主要是会员费,广告和新收购的职业教育, 毛利率 50% GAAP-3.5亿,noGAAP-3亿
DAU 无数据 MAU1.1亿, 1400万付费会员
净现金:45亿+9.5亿+7.8亿=62亿
无息应付类-营收类=7.5亿,,反映占用上下游款情况,负数为被占款
回购与分红:2022年5月至2023年9月已回购4260万美元,约人民币3亿元.回购期限至2024年6月10 日,还有人民币4亿的回购额度.
优点:净现金是市值2倍,真金白银回购,管理层发声维护股价,目前没有低价私有化的迹象.
缺点: 最没有竞争力的平台,用户质量一般,料GPT未来对其冲击很大.广告业务拉跨,引流效果差.
点评: 没有乱花钱乱收购,新成长曲线定位为职业培训,符合自身知识类平台定位.在研发自己的大模型,在问答模式有天然心智。
四、中文在线?
大家对知乎了解最少.多说几句.关注到知乎是因为用bing的chatgpt,中文问题给的答案索引10个有8个来源是知乎.
但是却没有给知乎带来额外的好处.知乎最大收入是会员费,为什么人们要充会员呢?大部分原因是,知乎上有一些奇闻怪谈故事,包装着新闻外衣,但是只给免费看一半,想看完必须充会员.
你看到了什么?这不就是时下最火的短剧玩的套路吗?
reelshort最新一周【进账流水】收入 ：
11月23——11月30日 进账178.4万美元，环比此前一周增加16%
【10月1日——10月31日 进账350.6万美元】、
【11月1日—11月30日累计进账780.7万美元，收入环比增加122.8%】
汇总：至今ReelShort累计进账3518万美元,主要付费用户集中在北美地区，占比高达77.1%、其次是大洋洲占比8%。
可见,ReelShort成长速度惊人,但可能很多是买量换来的.综合看TTM知乎的会员费是要超过ReelShort进账的.
中文在线原本业务也是网文为主(17K小说网),还有些音视频的版权交易.收入体量12亿左右,大多数处于微亏与微盈之间,是内容库而非互联网企业.
但在a股浸淫多年,资产负债表比起上面的几位要差远了.
最近中文在线这么火,完全是因为短剧ReelShort在海外的刷榜.炒作成分有多大我不好说,我们肯定不能用中文在线的估值来佐证上述三家企业的高低,不过看过上述三个成熟企业的稳态经营情况,对ReelShort的未来应该有个数了.
最后说结论,我选择的是知乎,前日暴跌小买了一点,有了利润空间就会交易,盈利预期季度20%.