$京东物流(02618)$的一季报比想象的好，yq下供应链和外部客户都取得不错增长，而且营收增长22%，快于营业成本16.7%的增长。
算下来毛利同比大幅增加，毛利率5.34%，与21年第二和三季度相当，别忘了这是在yq和油价大幅攀升下取得的。
特别是成本的最大头--外包成本增幅只增加了10.8%，说明优化业务结构，规模经济初显。本来看$达达(DADA)$ 业绩不错，以为会让渡很多利润过去。
至于一体化供应链占比，ARPC，外部客户占比等均变化不多，看一个季度也意义不大，就不赘述了。
不足之处是人工费用还没有出表。30万小哥兄弟成本居高不下。
此外销售额增加太高了。若往好处想，一体化供应链客户获得后粘性强，利于客户锁定。
投资京东物流逻辑就是2b的供应链业务，虽然是重资产，项目制，违背了投资原则，但是该市场足够大且刚起步，一片蓝海，而且有技术有经验有实力的玩家很少，目前也就只能看见$顺丰控股(SZ002352)$ 这一个对手。
这种竞争格局几乎是任何蓝海市场都不敢想象的，譬如光伏的隆基绿能和锂电的宁德时代，市场大、增长快恰恰是他们的死穴。
而供应链顺丰外的其他玩家，要么只能做合同物流，要么只能整车，中通快递，安能物流等公司最多做一下快运，但是快运网络不同于快递，很难赚钱。
物流行业本来就偏重人情生意，一旦做进去，绑定大客户，壁垒很高，此时非标准化可能就劣势变为优势了。
另外yy一下，京东科技ipo再次受挫，不如剥离出企服业务注入物流得了。