这个周末加班，刚散会，所以没有什么时间来写东西了。
但是说实话，也没有什么值得写的了。
因为还愿意看的朋友，想法基本上和我一样，就是一边吐槽一边扣款的。不是这种想法的，基本上已经把我拉入了黑名单。
岁月逐渐静好——安静的好。
上周市场的主要宽基指数均在盘中创出2024年以来的新低。上证指数更是一度跌破了2800点，大有一泻千里的感觉。但最终在神秘资金的ETF加持下，上周四的市场实现了深V反转。
上周一大家所预期的1月降息没有如约而至，央行最终选择了评价增量续作了MLF，而最终LPR也保持了不变。这已经基本奠定了上周市场行情走势的基础。
而上周被市场广为传播的是雪球产品敲入对市场造成的短期冲击。目前市场上的雪球结构产品主要是挂钩中证500指数和中证1000指数，对应的敲入价格一般为期初价格的85%至70%，也就是给出15%至30%的下跌保护，只要标的跌幅没有跌破设置的价格，就不会触发敲入；而常见的敲出价格为103%至105%，这意味着如果在敲出观察日时，标的上涨了3%至5%，即触发敲出事件，投资者将获得约定的票息。通常敲出观察日为每月观察一次，而敲入观察日则是每个交易日观察一次。
雪球产品损益情况一般分为五种。其中只有一种情况发生时投资者才会出现真正的亏损。
以敲入价格75%、敲出价格103%、收益率（票息）15%，挂钩中证500指数的一年期雪球产品为例：假设投资者购买该雪球产品100万元，实际上就是向券商对赌中证500指数一年的走势区间。
上面的75%就是“敲入线”，而103%就是“敲出线”，投资者的收益就看产品挂钩的中证500指数在一年的期限的走势会不会离开初始点位75%~103%的这个区间。
第一种情形是，如果在一年的产品存续期内，中证500指数只要上涨超过3%，券商立刻给投资者兑现年化15%的收益，以产品存续时间折算，合约终止；
第二种情形是，如果在一年的产品存续期内，中证500指数跌破了75%，但最后又上涨超过103%，投资者还是能拿到年化15%的收益；
第三种情形是，如果中证500指数一直在75%至103%之间震荡，投资者拿15%年化的收益；
第四种情形是，如果中证500指数先跌破75%，后面只是涨到100%至103%之间，则投资者拿回本金；
第五种情形是，如果指数跌破75%，而且一年投资期限到期都都没能涨回100%，那投资者就得承担指数下跌的所有损失，比如跌了40%，投资者就亏损40%。
雪球产品在接近敲入价格的过程中，做市商会提前持有超过名义市值的期指多头，而指数跌破敲入区间，需要将超过名义本金的头寸减持，从而对期指市场形成抛压。这些行为都会对市场带来一定的冲击，而对投资者而言，雪球产品的净值会出现更进一步的大幅回撤。
根据信达金工团队的假设和测算，中证500在5200位置一部分雪球产品已经陆续发生了敲入，目前挂钩中证500的雪球产品集中敲入区间在5100点以下，平均每下跌100点，敲入规模为50亿以上，而雪球产品在4800点左右的敲入速度开始增加，每下跌100点，敲入规模在110亿以上。按照2024年1月11日中证500指数收盘价计算，目前挂钩中证500的雪球已经进入集中敲入区间，距离加速敲入区间尚有8%的空间，此后敲入规模增量将陆续达到顶峰。而目前挂钩中证1000的雪球产品集中敲入区间在5200点以下，平均每下跌100点，敲入规模为100亿左右，而雪球产品在4800点左右的敲入速度达到顶峰，每下跌100点，敲入规模在130亿左右。
所以雪球产品的敲入确实会对本就弱势、成交量低迷的市场形成短期的冲击，而上周四下午的神秘资金正是针对流动性收缩做出的应对。
市场连续跌了三周，估值的底部被进一步夯实。
北向资金上周也推波助澜，超过200亿的净卖出可以排到近一年的第四位。
上周房地产数据及其他经济数据出炉，依然在回落的房地产究竟什么时候能企稳依然在持续影响着市场的信心。
当然，现在情绪本来就差，所以没有超预期的好消息，基本上就会继续维持着弱势的行情。
未来还要磨。
98%的股债风险溢价分位已经出来了，行情再弱两周，随着估值数据周期的整体后移，100%的分位出现的概率在加大。
上周我一度觉得手动补仓的机会来了，赎回了理财在等着，没想到没给我机会。现在耐心等待下一次的机会。
明天晚上8点，再接着聊这似乎没有什么太多值得聊的市场吧。
注：本期关于雪球产品的部分内容来源于经济观察报文章，特此说明。
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