在经历前几年业绩与股价的双重高速增长之后，伴随的油价的快速下跌，各燃气公司的股价也从13年底或14年初的峰值，持续下跌，个别公司的股价甚至回到了11年的水平，但业绩则比11年要高出甚多，估值中枢下移。
        但实际上，对于燃气公司而言，尽管面临众多不利因素，核心业绩大多保持增长势头，仅是速度放缓，同时受人民币贬值这种因素产生的汇兑损失使得账面利润受压，表面估值太高。
        相信在经过调整期之后，对于2016年而言，不少燃气公司的业绩将重拾高增长势头（公司业绩会分化），股价也因此值得期待。
    支持燃气公司的投资要点如下：
1）行业的增长空间仍然足够宽广；
在国务院近期印发的《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》中，对“十三五”我国天然气发展进行了战略部署，提出了“消费双倍增”的目标规划。所谓2020年天然气“消费双倍增”包含两层意思：其一，2020年天然气消费量要比2015年翻一番，2015年天然气消费量在2000亿立方米左右，到2020年大概4100亿立方米;其二，2020年天然气在一次能源消费中的比重比2015年翻一番，2015年天然气在一次能源消费中的比重大概在6%～6.5%，到2020年能够达到12%左右。
　　*5年翻一倍应该还是有较大可能实现的。
2）政府部门的持续政策支持；
    建设美丽中国深化生态文明应该是我们“十三五规划”的纲领，纲举目张。中国能源未来的主要任务就是改变环境污染的困境，减少温室气体排放，确保国家能源安全，维持中国经济可持续发展和全球的竞争优势。在目前雾霾日趋严重的背景下，包括天然气在内的各种清洁能源发展估计都会持续得到支持，区别至于在于各能源的性价比不同，支持的力度大小而已。
3）良好商业模--特许经营权与规模效应
    城市燃气特许经营权属于市政公用事业特许经营权的其中一类，建设部2004年3月发布了《市政公用事业特许经营管理办法》，于2004年5月开始生效。一各地区的燃气特许经营权，是30年；这就使得后来者无法再进入城市燃气市场。新建的小区在几十年内也无法更换燃气管道，市场收益比较稳定。
    燃气管道建设是一次性费用，因此随着供气规模的增大，边际效应逐步递增，利润随之增大。
4）强劲现金流；
    燃气的销售主要是现金交易，尤其对于居民与商业用户，对工业用户而言，有一定的账期可能会存在少量坏账。但总体而言，这是一种强劲现金流业务的商业模式。
5）估值合理偏低；
    燃气行业类似公用事业，居民用气受政府管控，但又不完全是公用事业，在一定范围内工商业与燃气供应公司是可以协商价格的，但由于特许经营权的存在，事实上燃气公司还是处于强势地位。
    在高速发展的前几年，燃气公司的估值普遍在20PE以上，现在随着大势的回落，目前估值基本介于10~15PE之间，相对于未来业绩增速，估值仍然有较大提升空间。
6）低息环境节省财务费用；
燃气公司的负债率普遍偏高，低息环境有助于节约财务费用。
7）中国天然气出现供大于求的局面
中性，对于上游显然是不利的，但对燃气公司而言可以更容易的采购性价比高天然气，保证稳定的供应。

但也要看到，燃气下游行业的发展短期仍然要面对以下不利因素的压制，
1）债务规模略微偏大；
尽管在合理的管控下，利息水平较低，但几家大的燃气公司的负债普遍都略高，经营杠杆较大。
2）受汇率贬值影响
高负债尤其美元债比例偏大，在目前人民币不断贬值情况下，产生的汇兑损失明显，影响账面收益，虽然各公司都开始减少美元债比例，16年这方面会较大改善。
3）低油价抑制需求；
油价与气价的性价比在某些方面是直接竞争关系，尽管从能源角度，天然气比汽油更清洁，但显然，低油价如果持续时间长，对天然气运用的推动仍然比较不利。
4）可能和上游供应商形成直接竞争；
对于用气量大的工业客户，由于目前供过于求，甚至可能出现工业用户直接向上游供应商采购的情形，对燃气业务的销量有一定的抑制。
    虽然行业发展面临不少不利因素，但天然气的推广及消费量的上升还是一种很明确的趋势，仅是发展的速度快慢而已
    行业中，比较值得投资的公司如下：（没有投资建议）
1）中国燃气
公司竞争力突出、管制良好、发展迅速。尤其在油价持续大幅下跌的15财年（截止15年3月底），业绩继续保持较高增速，新增36个项目，业绩增速30%；15年中报若扣除汇兑损失核心净利19.7亿（增速27%），估计全年能达到40亿，16财年（截止17年3月）相信核心净利至少50亿港币。
2）新奥能源
过去几年的大牛股，10倍股，比较纯的民企，如果大股东不出事，仍然值得期待。不过业绩增速显著放缓。
3）港华燃气
四叔旗下中华煤气控股公司，公司治理应该值得信任，也正因为如此，竞争中偏保守。在股价持续下跌下，估值最低，股价甚至回到了11年的水平（但盈利比11年要高出一大截）。
过去5年保持高速增长（14年打平，但若13年扣除汇兑受益，增速26%），15中报，净利增速高达37%；全年收益估计不低于11亿港币。
4）华润燃气
央企，占有的地盘最好，但目前估值也最高，股价跌幅远小于其它燃气公司（不知背后支撑力量来自何方）。
    16年部分优秀的燃气公司继续取得较高速度增长应该是比较明确的，甚至未来的几年都是可以期待的。市场低迷，燃气公司走出独立的行业也未必没有可能。而市场一旦回暖估值较大提升应该是大概率。（16年判断50%空间）
    当然并不是所有的燃气公司都值得期待，小型燃气公司在竞争中很明显处于下风，未来被兼并收购估计不可避免，因此从某一方面看，这些小型燃气公司的并购价值还是比较明显的，只是不知何时会发生。
@今日话题 
$昆仑能源(00135)$    $中国燃气(00384)$    $新奥能源(02688)$    $港华燃气(01083)$    $华润燃气(01193)$    $中油燃气(00603)$    $中裕燃气(08070)$    $天伦燃气(01600)$