“广而告之”CMM的神奇退市

$永新视博(STV)$ 

2011年,刚刚接触美股,我还是个什么都不懂的纯菜鸟,连市价单和限价单的区别都分不清。

那段时间买过一只神奇的股票,叫做“广而告之”。这家公司曾经在股价1块钱时候宣布每股分红2.3;也曾经一天暴涨700%。当年曾经无脑跟风买入,但过了几天又担心亏本、慌张卖出,错失了700%行情,亏了一顿龙虾大餐。发张截图怀念一下。


言归正传,最近永新视博STV宣布了1.5/ads的巨额分红,有点让人回想起当年的广而告之。于是突然想回头研究一下,如果时间穿越回5年前,自己会做怎样的选择?总结了之前的年报,以及Imeigu的相关报道,对广而告知当年分红与退市前的信息在这里做个总结。


广而告之CMM分红信息

分红宣布日:2011年10月28日

登记日:2011年12月9日;除息日:2011年12月27日

分红:每ADS支付2.3001美元现金 (合股后对应每ADS支付23美元)

分红前流通ADS(按照合股前计算):2600W

分红前历史最低价:0.75美元 (对应市值2000W美元)

值得留意,公司管理层合计持股占总股本的76%,极度集中:


分红前资产负债情况(截至2011年6月30日):

Current assets:$125M 

Total Assets: $135M   

Total liabilities: $50M 

Net Assets: $85M 

最低PB:0.23

分红前盈利情况(截至2010年12月30日年度)

Total revenue: $41M 

Operating income: $9.9M

Net income: $6.4M 

最低PE:3.12

最低PS:2.05


分红后续发展

- 分红宣布当日

2011年10月28日,广而告之公布现金红利和合股计划,将ADS进行10合1,另外每ADS支付2.3001美元现金 (合股后对应每ADS支付23美元),2011年12月9日股权登记,27日分红除息。

当日,广而告之飙涨90%,股价报于2.4美元以上。

* 11月25日晚,广而告之宣布失去央视两份代理合同,而这两份合同占其全部营收约40%,预计将对2012年运营业绩产生巨大影响。当日早盘跌幅逾9%,最低下探2.14美元(对应合股后21.4美元。注:同期已宣布分红23美元)


- 分红除权当日

北京时间2011年12月27日分红除权当日,广而告之飙涨700%,报收在5美元上方,除权前一交易日,广而告之收盘价23.66美元(分红约占97%)。


被摘牌退至粉单市场

北京时间2012年3月12日,因广而告之的市值连续30个交易日低于1500万美元,不符合持续上市规则,纽交所宣布对广而告之的美国存托股份(ADS)进行摘牌处置,3月19日广而告之从纽交所退至粉单市场,股票代码由CMM更改为CMMCY.PK。当日股价暴跌35%左右。

- 私有化

北京时间2012年5月4日,广而告之宣布董事会收到控股股东王生成不具约束力私有化邀约,每ADS将获得5美元的私有化对价,当日由2.5美元涨至4美元以上,涨幅达60%。8月7日广而告之宣布达成私有化协议,股价再次大涨21.69%,报4.6美元。


几点感想

1、分红前,广而告知一度跌到0.75,对应市盈率3,市净率0.2多。对于一只一直盈利的股票来说,跌到这个价格说明市场已经彻底丧失了对公司价值的信任。结合当年中概股被集体打假的背景,情有可原。否则难以相信一直盈利的公司竟然会跌成这个样子。

2、分红除权一天之内就涨了400%,属于罕见现象。很可能是两个原因造成的:1)分红除权后价值依然严重低估。(除权后,每股价格约1.5美元,对应市值仅剩不到400W美金。流通股只有约而分红后的公司账面上最起码还有2000W以上的净资产,折扣率-80%,代表着严重低估)。2)流动性太差,流通ADS只有总ADS的25%及65万左右。实在太少。

3、市场的理性与非理性其实都是相对的。当年环境下,谁能确保广而告之不会财务造假?尤其是看着一个这样账面如此漂亮、但股价又如此不堪的股票(之前半年从每股2块跌到0.75)——谁敢说他不是老千?因此,0.75左右的价格能买到,除非真像段永平那样能自己找会计师去调查并且有相当的行业判断力,一般人未必有这个能力和胆量去抄到底。

4、这么多年来看,愿意分红的公司,大概率还是靠谱的。至少说明大小股东的利益是一致的。因此,广而告之在宣布分红后其实有着很好的套利机会。因为那个时候,已经宣布巨额分红的广而告之,可以基本排除公司财务造假的嫌疑,可以用深度打折的价格大胆买入,特别是在股价甚至都跌破分红的时候买入,是绝佳的套利机会。

5、看看今天的STV。之前一直有朋友在争论STV管理层会不会出千,会不会把账上的现金全挥霍掉。我当时确实也不知道。但基于其大手笔分红的历史,和管理层持股的集中度,可以大概率排除这一最坏情况。大小股东在享受红利这件事上的利益也是一致的。

6、STV分红后,同样面临着当年广而告知的问题。按照市价(1.75)计算,除权后的STV股价为0.25,对应1500W左右市值。到时候,公司净资产为3000W美元左右。如果按照现价买入,也是一定程度的深度打折,折扣率-50%。当然,没法媲美当年广而告知的折扣率。这个折扣到底值不值,就是见仁见智了。

@管我财 @一粒尘埃  

之前对STV分红后的粗略估算:https://xueqiu.com/6155197138/84417147

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