在过去的十年，电器和3C连锁经营取得了令人瞩目的成功，也造就了苏宁的股市神话。如今世易时移，线下连锁经营同时经受经济衰退和电子商务的双重打击，连锁扩张的神话嘎然而止，为应对电子商务的颠覆式冲击，两公司痛下决心，谋求向线上电子商务转型。
      我们暂且不说“美苏”的网购的成功与否（看不清楚），但电器和3C线下业务的衰退是不可避免的，并且有加速下降的趋势，原因是连锁经营的的发展模式符合“繁荣--萧条”模型，类似于金融市场的“繁荣--萧条”模式，不同点是金融市场在泡沫破裂时，政府会救市打破这个恶性循环，而产业的兴衰，则不会有救市一说，任由市场的调整。

       这个“繁荣-萧条”模式的发展过程如下：
       第一阶段：繁荣阶段。众所周知，电器连锁的产生和高速发展有其历史背景：一、中国经济的持续繁荣，对电器和电子产品的需求膨胀；二、IT技术的发展，使得供应链整合能力和效率提升成为可能；三、效率的提升使交易成本降低，让利于消费者，产品价格的下降吸引了更多的消费者，收入规模进一步扩大，扩大的规模提升了连锁渠道商的议价能力和和运营效率，进一步降低了产品销售价格。这样一个自我强化的良性循环已经形成，不断地自我发展；四、盈利、增长的故事得到供应商、银行和资本市场的追捧，扩张的资金不成问题，造就了进一步的增长。
       第二阶段：萧条阶段。两个外部环境的变化，中止了家电连锁的良性循环过程。一、中国经济的放缓和房地产的调控，使得需求大幅放缓；二、电子商务的商业模式压缩了中间渠道，更多地降低了交易成本，更多地让利于消费者，相对价格的变化和购物的便利性、高效率，不可逆转地改变用户的购物习惯。这一转变逐步分流了线下渠道的需求，使得线下家电连锁的需求持续下滑。这两个因素，启动了线下渠道向恶性循环转变，并不断深化发展。
       在没有电子商务出现的情况下，也许线下商业连锁发展到成熟阶段，将会维持在高位与宏观经济同周期振荡，达到一个均衡状态。但由于电子商务的出现，则打破了这种均衡，使这种调整的幅度**加深。由于线下零售连锁是一个低毛利率的行业，而人工费用、物业租赁费、仓储费用在中期内（一年左右）相对刚性，因此销售收入的轻微下降，导致利润下降的弹性较大，比如苏宁目前19%的毛利，13%的费用率，如果收入下降10%，而费用相对刚性，假设费用的绝对数值维持不变，则费用率上升为14.4%，经营利润率变为4.5%，经营利润下降了30%，盈利性的指标全面恶化。如果按电子商务的毛利水平逐步看齐，比如毛利下降2个百分点，由19%降到17%，则经营利润率变成2.3%，经营利润下降62%，毛利率下降4个百分点(到15%)，则变成了亏损。京东如有15%的毛利率，则有5%的运营利润率，而此时线下业务则变成亏损。为了在销售收入下滑的情况下，力保运营利润下降慢一些，“美苏”选择关闭效率不高的门店，降低租金、店面人员工资这些管理费用支出，减员增效，但这样销售额进一步下降，而后台支撑的费用很难缩减，因此费用率还是会居高不下，运营利润率继续恶化。只有经过痛苦而漫长的店面调整，后台效率提升，才有重新可能摸索到新的均衡点，这个均衡点的找到，线下的业务才能稳定下来。

      另外，连锁经营是“类金融”的运作模式。通过长期占用供应商的贷款来支撑发展。比如，苏宁的库存周转天数由2010年46.5天变为2011年的55天，应付帐款周转天数由2010年的115天延长到2011年的130天，运营效率在变差，而京东等电商的应付帐款天数为38天，库存周转天数为35天，这种运营效率远远高于线下，供货商由于可以更快地拿到钱，因此更愿意和线上合作，原来稳固的合作关系会慢慢发生变化。供货商也看到线上渠道的崛起，为了提高与渠道的谈判能力，资源也越来越向线上倾斜。而线下如要在向线上的运营资金占用看齐的话，则需要补充大量的流动资金。
      因此，对供货商来说，无论从战略上，供货商希望更多的渠道出现，以提高议价能力，还是从短期利益来看，线上有更好的毛利率和货款回收周期，因此线下稳固的合作关系将越来越不给力。原有稳固合作关系，变得越来越同订异梦，因此在战略执行上，就会打折扣。

      最后，线上和线下冲突得厉害。据一个厨房电器供应商说：线下的采购政策是，如果放在线下卖的话，S要求保证毛利25%，货款结算周期为23月，如果放在线上卖的话，则只需保证15%的毛利率，货款结算周期为45天，如果同一款产品，线上线下周时卖的话，按线下的规则办。这样供货商更愿意支持线上，而不是线下店。可以说，如果线上越成功，可能线下衰落得越快。

     在线下业务加速衰落的趋势下，可能有很多意想不到的“靴子”落下，比如关店的一次性成本，裁员冲突，无形资产的减计等。另外一家的意想不到的下滑也会影响到另一家的股价。

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