经常会在债券中看到一个比较拗口的名词叫修正久期，这个参数是什么意思？在债券实战中到底有什么用？非要和到期收益率等重要参数列在一起。
修正久期，是对于给定的到期收益率的微小变动，债券价格的相对变动与其麦考利久期为正变关系。简单的说，就是到期收益率每变动一个单位，债券价格变动N倍，这个N就是修正久期，举个例子，到期收益率本来是4%，现在由于价格下跌导致到期收益率提高到5%了，如果修正久期是3，那么价格大致就是下跌了3*(5%-4%)=3%。你可以简单的把修正收益率看作是一个价格杠杆，一般来说，到期时间越长，修正久期就越大，但略小于到期年限，在excel中，修正久期可以用函数MDURATION(settlement,maturity,coupon,yld,frequency,basis)来计算，其中参数：
Settlement 为证券的结算日。结算日是在发行日之后，证券卖给购买者的日期。
Maturity 为有价证券的到期日。到期日是有价证券有效期截止时的日期。
Coupon 为有价证券的年息票利率。
Yld 为有价证券的年收益率。
Frequency 为年付息次数，如果按年支付，frequency=1；按半年期支付，frequency=2；按季支付，frequency=4。一般国债是一年两次付息，国开债、企业债等都是一年一次付息。
Basis 为日计数基准类型。
BASIS日计数基准
0或省略 US(NASD)30/360
1 实际天数/实际天数
2 实际天数/360
3 实际天数/365
4 欧洲30/360
说了半天，这个修正久期在实战中有什么用呢？我们来看几个例子，截至到2017年10月20日收盘，国开1702（018006）、国开1701（018005）、16国债08（019536）这三个国债和国开债的到期收益率分别是4.39%、4.28%、4.30%，非常接近。但对应的剩余年限，分别是4.46年、1.46年、28.53年，差异非常大，用上面的mduration函数计算对应的修正久期分别为3.92、1.37、16.73，差异非常大，基本和剩余年限成正比，如果我们设想以下，把到期收益率降低1%或者提高1%，全价涨幅会发生什么变化呢？同样把到期收益率下降1%，修正久期为1.37的国开1701，全价需要涨1.38%，而修正久期为3.92的国开1702，需要涨4.02%，最厉害的修正久期为16.73的16国债08，全价涨幅竟然高达18.59%，是不是和对应的修正久期基本吻合？同样的道理，到期收益率如果上涨1%，修正久期为1.37的国开1701的全价需要跌1.34%，修正久期为3.92的国开1702，需要跌3.81%，而修正久期为16.73的16国债08，需要大跌14.88%。是不是这个修正久期就相当于一个资金的杠杆？
我们弄清楚了修正久期在债券到期收益率涨跌的作用后，就清楚怎么使用了。在债券价格下跌，也就是说到期收益率上涨阶段，应该买入修正久期短的债券，反之就应该买入修正久期长的债券。至于如何量化判断债券涨跌，一般我们用399481这个企债净价指数，因为常用的很多债券指数都是全价的，不适合来判断价格涨跌。最简单的可以用60天均线等简单指标，399481的价格变化非常平滑，不像股票的K线，是很容易判断趋势的。具体的说，399481从去年10月份开始毫无反弹的一路下滑到今天，所以如果要买债，建议买在一年内的短债，等反弹趋势明确后再买入高修正久期的国债等小散可以买的债券，以获得更大的收益率。我们再看这一年来两个短久期的国开债全价几乎就没跌还略有上涨，而修正久期为16.73的16国债08，一年里全价暴跌了整整19%，就明白了这个修正久期在债券中的重要性了。
