这一节开始，我们要讨论的是略微激进一点的策略：轮动策略
什么叫轮动策略呢？所谓轮动，就是将投资对象按照某个因子，或者某几个因子的组合进行排名，平均买入排名前若干，经过若干天后，卖出排名后面的，买入排名前面的。这种方法叫做轮动。
轮动不看盈利和亏损，只看排名。这里我们先选择最简单的因子：可转债价格，我们平均买入价格最低的10只可转债，到下个月月底，如果持有的10只可转债还是在价格最低的10只里面，我们持有；如果不是最低的10只了，我们卖出，并买入新的进入价格最低的10只可转债。
我们从上表里惊讶的发现，就是这样简单的低价策略，从2018到2022年6月2日，竟然没有1年是亏损的。5年多累计收益率竟然达到了101.74%，年化17.19%。要知道，同期沪深300指数仅仅上涨了1.46%，和可转债正股关联度最大的国证2000上涨了4.35%。而全体可转债的等权（月再平衡）平均涨幅是95.91%。
如果我们再和全体可转债平均对比，低价策略5年里竟然跑赢了平均值3年，特别是2018年的熊市，即使是可转债的平均值，也亏了3.27%，而就是这样简单的低价策略，在2018年竟然盈利了1.77%。不仅如此，即使在2022年这样的熊市，截止到6月2日，依然盈利了3.91%，而全体可转债平均则亏损了5.65%。
即使对比亏损最大的月份，平均值是在2022年3月份，亏损了6.96%；而低价策略亏损最大的月份发生在2021年1月份，亏损了5.87%，依然好于平均值。
那么简单的策略，有那么好的收益，简直是不可思议。其实这样的策略有个前提，就是不发生违约这样极端的情况。举个类似的例子，过去在债券没发生违约的年代，我们也是用类似的策略，买价格最低的债券或者ytm最高的债券来轮动，2014年前这样的策略远远超过任何债券基金，但后来发生的事情大家知道了，一起又一起债券暴雷，最终干脆把个人赶出纯债市场。
可转债将来会不会发生这样的事情呢？不好说，绝大部分的可转债最终都是以强赎退市，而不是真的还钱，这样的结果要比纯债好很多，也正是这个原因，导致了今天在纯债违约满地跑的情况下，可转债依然没有真正发生一起违约事件。
担心违约的可以尽可能分散持有，比如前面说的平均持有10只最低价可转债，对应的4年半收益率是101.74%，那么平均持有最低价20只，收益率下降到92.46%；30只，收益率下降到93.18%，40只，收益率下降到88.12%，50只，收益率下降到81.71%。到了平均持有最低价格50只，即使有一只暴雷，亏损也仅仅只有2%，每年的收益平均值为14.45%，完全可以覆盖的住。4年半收益率101.74%这样的成绩，在主动型混合基金里，大概可以战胜93.88%的公募基金。
如果你买了股票或者基金4、5年来都不赚钱，真应该好好看看可转债这个最简单的策略，帮助你4年半翻番。
全部讨论
这个世界有个规律1.资源是有限的，2.资源不是平分的，3.大多数人是从众的。
如果相信以上的规律就能得到以下的推论。
1.一定是少数人得到多数的资源，多数人抢少数，即使把少数人抄家了，平分以后多数人的资源还是少。而少数人抢多数人，多数人只是伤几根羊毛，少数人却办起了纺织厂了。比较可行，税就是这样的操作模式。
2.少数人在得到资源以后一定建立屏障，不让更多的人进来。否则多数人一旦进来又变成平分，与规律2不符。对企业来说就是大者恒大，对人来说就是先富起来的人一定会不让别人挑战他的位置。如果你想挑战或者说想同样获得资源就要花更大的成本。原始年代，您只要多喝点水，膀胱够大，尿个大圈就能得到更大的地盘，而现在获得一块土地的成本就知道了。而现在的几万一平的成本买的就是第一批猴子用尿圈起来的地。或者说建立法，让你除了支付更大的成本不能用其他的方法。比如以前一个猴子刚尿了一个圈，来了一个更壮的，那只刚尿半截的猴子滚蛋。所以法保障的其实是少数人的利益，让阶层更为坚固。
3.死的概率减小，原始年代，所有人都在一起比较安全。那些敢于脱离大众，找地尿个圈的，大多数不是防了同类，而是招来了天敌。随着基础设施建设，以及法的设立，客观上是降低了脱离大众的风险。比如过去是死，现在是浪费了时间精力钱，招来的别人的嘲笑。
4.赢家的是脱离大众的做法，但脱离大众的少数人不等于赢家，但顺从大众一定与赢家无缘。
5.大众只能通过碰运气，首先不做大众，其次去做成为精英条件的可能。抱着失去的只有枷锁的心态去尝试。
6.尝试和积累分开，比如用时间和精力去尝试，用钱去积累。或者用钱去尝试，一旦到达某种，就止盈。但由于人性贪婪很难操作
这个策略在熊市是可以跑赢平均，牛市逻辑上理解应该跑不赢平均（就像2019和2020年一样），理解不了2021年为什么会有这么好的收益？低价可转债往往是溢价率很高的债性保护很好而股性很差的可转债，因此在熊市时回撤很小可以理解，而牛市涨得很好就理解不了了
“担心违约的可以尽可能分散持有，比如前面说的平均持有10只最低价可转债，对应的4年半收益率是101.74%，那么平均持有最低价20只，收益率下降到92.46%；30只，收益率下降到93.18%，40只，收益率下降到88.12%，50只，收益率下降到81.71%。到了平均持有最低价格50只，即使有一只暴雷，亏损也仅仅只有2%，每年的收益平均值为14.45%，完全可以覆盖的住。4年半收益率101.74%这样的成绩，在主动型混合基金里，大概可以战胜93.88%的公募基金。”
如果数据准确，这篇文章的价值非常高。另外，10只不符合大数原则，能容纳的资金也太少，如果可转债信用危机发生，冲击最严重得将是资质最差的这批群体，所以总体风控方面也有重大缺陷。但是30只以上，基本风控能得以解决或很大缓解。
这个策略的实操性太强了
就一个因子，价格，再加上月底轮动
而且持有10，20，30回测的收益率差别不是很大
金老师，像你这么大的资金量，如果10个可转债轮动的话是分批买入还是一次性买入呢？谢谢！
可转债etf是不是可转债平均价呀？有没有可转债基金超过低价轮动呢？
我刚打赏了这个帖子 ¥100，也推荐给你。在这轮小熊市中，我尝试的一些新玩法有的亏了不少钱。但封基老师的可转债策略体验很好，今年期间最大下跌11%，目前可转债今年已经盈利7个点。下跌跌得少，上涨跟得上，现在正痴迷于研究可转债，相信自己能走得更远。