说说蛋卷的指数估值

现在流行指数基金投资,有一次性买入的,也有定投的。在投资过程中,指数的估值是一个重要的问题,以蛋卷基金为例,为了方便投资者,列出了常见指数的PE、PB、股息率、ROE等数据和PE、PB的相对百分位。为了方便大家投资,还划分出了估值低、中、高三档。下面表格里的左边10列数据,就是2020年2月12日蛋卷基金提供的数据。

具体的划分是这样的,估值以PE的绝对数和相对数两个维度来估值,PE20以下的算低,20以上的算高,在PE20以下,相对百分位在30%以下的算低,30%以上的算适中;PE20以上的,相对百分位在70%以上的算高,70以下的算低。

用PE的绝对估值和相对估值两个维度,显然比一个维度要合理的多,由于历史很其他种种原因,比如说银行的历史估值就一直很低,而军工的历史估值就一直很高。两个维度能照顾到两方面的因子,是一个不错的方案。

不过同样的PE的绝对值和相对值,不考虑对应的质量,比如说对应的ROE指标,显然不太合理。比如说主要消费,PE为31.87%,ROE高达20.48%,而中证1000,PE为39.96,而ROE只有区区的5.68%,放在同一个档次似乎欠妥。再如纳指100,PE为28.83%,ROE高达23.48%,而德国DAX的PE也有25.64,但ROE只有区区的6.48%,放在一起算高估也欠合理。

为了解决这个问题,我提出一个方案,先按照ROE计算出相对百分位,相对百分位=(ROE-MIN)/(MAX-MIN),这样使得每个指数对应的相对ROE最大是100%,最小是0,70%以上估值降低一个档次,30%以下提高一个档次。这样就有11个指数的估值需要修正,其中主要消费由适中改成低,国政A指、中证500、证券公司、中正环保、新能源车、中证1000、中证传媒、中证军工由适中改成高,而纳指100、中证白酒、食品饮料由高改成适中。直觉似乎更加合理点。当然我只是一个业余小散,不成熟的想法还请@蛋卷基金指正

另外还有一些小的建议,比如PE的百分位我估计是用了历史上有多少数据算多少数据,其实很久以前的数据参考意义不大,比如说07年银行60-70倍的PE,将来是很难重现了,不如改成最近5年的数据更加合理。另外在蛋卷APP里点击指数会直接跳转到申购对应的指数基金,有些需要修正以下,比如说纳指100跳转到基金申购,显示的国泰、广发已经无法申购了,而现在不限购的大成、华安、易方达却没有显示。但瑕不掩瑜,这个工具对普通投资者还是一个非常好的工具,也希望能进一步改进。

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精彩评论

蛋卷指数基金研究院02-13 16:18

封基老师您好,非常感谢您的细致研究以及对蛋卷估值的建议,我们认真研读了您的文章,主要概况为3点:1、以ROE相对情况作为主要估值指标,对应的需要更改目前几个指数的估值状态;2、PE百分位分母为近5年;3、纳指对应的基金目前限购。
1、ROE作为质量因子,是很多人的主要参考指标,蛋卷使用的PE及百分位属于价值类因子。但每种因子有各自的优势和缺陷,同时每家平台有不同的估值方法,每个人的看法不一样,认为合理的方法也不一样,我们必须有取舍。在不同估值下指数的估值状态也会不同,例如很多人一直建议我们把中证500指数更新为低估。之前收到过很多像您一样专业用户的建议,我们也针对这些建议在逐渐的做调整,比如后续针对银行等特定指数会按PB进行估值。
2、不同平台数据时间不尽相同,5、8、10年都有。蛋卷使用10年是基于历史方法保留下来的,对于个别指数,历史某段区间的参考价值不大,但是大部分指数历史的数据都有一定的价值。具体多少年更合理同样有不同的观点,没有准确的答案,但我们基于目前大多数用户的使用习惯,变更的成本较高。
3、指数对应的相应基金我们是从不同维度进行筛选的,定期更新。这两只基金在春节期间开始暂停,没有到定期更新的时间,我们会尽快进行替换。
最后,再次感谢您对蛋卷的建议,我们会不断改进,争取满足更多人的估值参考需求,祝您投资愉快!

蛋卷基金02-13 15:39

您好,感谢您的建议~蛋姐已将您的建议转达给了相关同事,我们会不断优化相关产品及工具的哦~

基民的名义02-13 14:43

没@上,帮金老师操作下@蛋卷基金

钢哥_bruce02-13 18:15

PE百分位不建议改为5年,时间太短容易产生误导,不利于长期投资者参考。比如连续五年熊市,可能实际指标已经很低了,但是只比较近五年的可能就显示还在高位。

洱豚指数估值02-13 16:45

20200212全市场各机构与大V指数估值数据汇总,网页链接

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持有封基02-18 08:31

最近肯定不在风口上,但长期看好

凤凰羽衣02-18 08:21

老师,最近新发的$华宝中证消费龙头指数(LOF)(F501090)$ 这种跟踪中证消费龙头指数的基金咋样,我想把我的300基金里移点过来

债蚂蚁02-17 12:10

封基老师说得有道理

GGGuuuH02-15 22:57

策略指数没个7-10年 不会有翻天覆地的变化的 很难跑赢普通宽基,但通过时间的累积一定会跑过,但不一定能不能跑过普通宽基的增强型 所以你考虑一下增强型宽基

麦克千里眼02-15 15:32

谢谢封基老师但愿这两只日后不暂停