蛋卷的估值
现在流行指数基金投资,有一次性买入的,也有定投的。在投资过程中,指数的估值是一个重要的问题,以蛋卷基金为例,为了方便投资者,列出了常见指数的PE、PB、股息率、ROE等数据和PE、PB的相对百分位。为了方便大家投资,还划分出了估值低、中、高三档。下面表格里的左边10列数据,就是2020年2月12日蛋卷基金提供的数据。
具体的划分是这样的,估值以PE的绝对数和相对数两个维度来估值,PE20以下的算低,20以上的算高,在PE20以下,相对百分位在30%以下的算低,30%以上的算适中;PE20以上的,相对百分位在70%以上的算高,70以下的算低。
用PE的绝对估值和相对估值两个维度,显然比一个维度要合理的多,由于历史很其他种种原因,比如说银行的历史估值就一直很低,而军工的历史估值就一直很高。两个维度能照顾到两方面的因子,是一个不错的方案。
不过同样的PE的绝对值和相对值,不考虑对应的质量,比如说对应的ROE指标,显然不太合理。比如说主要消费,PE为31.87%,ROE高达20.48%,而中证1000,PE为39.96,而ROE只有区区的5.68%,放在同一个档次似乎欠妥。再如纳指100,PE为28.83%,ROE高达23.48%,而德国DAX的PE也有25.64,但ROE只有区区的6.48%,放在一起算高估也欠合理。
为了解决这个问题,我提出一个方案,先按照ROE计算出相对百分位,相对百分位=(ROE-MIN)/(MAX-MIN),这样使得每个指数对应的相对ROE最大是100%,最小是0,70%以上估值降低一个档次,30%以下提高一个档次。这样就有11个指数的估值需要修正,其中主要消费由适中改成低,国政A指、中证500、证券公司、中正环保、新能源车、中证1000、中证传媒、中证军工由适中改成高,而纳指100、中证白酒、食品饮料由高改成适中。直觉似乎更加合理点。当然我只是一个业余小散,不成熟的想法还请@蛋卷基金指正。
另外还有一些小的建议,比如PE的百分位我估计是用了历史上有多少数据算多少数据,其实很久以前的数据参考意义不大,比如说07年银行60-70倍的PE,将来是很难重现了,不如改成最近5年的数据更加合理。另外在蛋卷APP里点击指数会直接跳转到申购对应的指数基金,有些需要修正以下,比如说纳指100跳转到基金申购,显示的国泰、广发已经无法申购了,而现在不限购的大成、华安、易方达却没有显示。但瑕不掩瑜,这个工具对普通投资者还是一个非常好的工具,也希望能进一步改进。