你个,还完全竞争行业
注:1、金枪鱼钓2018年数据为根据评估数推算;2、因为中鲁B数据披露不足,其单船产量是根据其收入和中水渔业延绳钓金枪鱼单价估算;3、中渔环球ULT2016年数为半年报*2估算。
注:1、2018年数据为根据评估数推算;2、因为中水渔业未披露延绳钓金枪鱼销量,其单价根据产量估算,但以三年时段来看其产量和销量没有重大分离;3、中鲁B为根据销量计算的总渔获单价,但该公司绝大部分渔获为金枪鱼,2016年绝大部分金枪鱼为延绳钓,2017年后主要为围网捕捞。
在金枪鱼捕捞销售行业中,金枪鱼钓收入(2018年中报略低于开创国际)、毛利、利润率均为最高,人均收入略高于行业(开创国际2016年合并西班牙罐头厂),但员工人均薪酬却是行业最低。从行业趋势来看,这几年都在涨薪,而公司却在降薪,这完全违反了行业的经济逻辑。
2017年,公司员工为948名,而中水渔业、开创国际、中鲁B员工人数分别为1536、1232、1057名。金枪鱼钓2017年平均员工薪酬为7.3万元/年,上述另外三家为11.87万元、14.47万元和12.75万元。从工资增长率来看,金枪鱼钓2017年人均薪酬下降7%,上述另外三家分别上涨4%、15.7%、23.8%。
远洋捕捞是劳动密集型产业,是十分艰苦的行业,充满了危险性,通常一个捕鱼周期2年,船员出海不能返港。从全球远洋捕捞趋势来看,发达国家渔业劳工退休后,年轻人不愿意从事这种艰苦的劳动,产业逐渐转向发展中国家。中国劳动力比较廉价,近几年中国的金枪鱼延绳钓船只数量也明显增加。
根据远洋捕捞龙头中水渔业的介绍,随着近来国内薪酬待遇水平的不断提高,并且近几年投产渔船的增加,船员特别是优秀职务船员紧缺局面仍会持续下去,且流动性明显加大,稳定性差。
这就意味则,远洋捕捞船员的工资是市场化的,企业需要出价竞争。出高价者能获得熟手,出低价者员工将流失。员工人均薪酬高的企业,员工质量高,产出高;反之则低。金枪鱼钓人均薪酬最低,且还在行业涨薪上升时降薪,说明金枪鱼钓员工质量差,并且熟手在流失。而金枪鱼钓人均产出最高,显然和上诉经济逻辑矛盾。
而在金枪鱼钓自己的描述中,公司的船员却是优势所在:“公司培养了一支优秀的管理团队,以及一支由资深船长及高级职务船员组成的资深作业团队”,“在众多职务船员中,在公司工作年限超过15年以上的,有30余位,工作年限10年以上的有40余位。”这个数字看起来似乎不小,但稍微计算一下便可知工作超过10年的船员仅占总船员的7.6%。
从金枪鱼钓人均工资最低来看,金枪鱼钓对自身员工的优势涉嫌虚假陈述。
下一篇,虎哥点香将分析加加食品拟收购金枪鱼钓的另一个重大问题:严重依赖单一客户,未来资本开始侵蚀现金流。
注:中水渔业等公司除金枪鱼还有其他渔获和业务。
注:中渔环球ULT2016年毛利率为中报数据。
下图:OPRT注册ULT金枪鱼延绳钓船只数量(中国、日本、韩国、中国台湾),2013.03-2018.03
你个,还完全竞争行业