投资的逻辑

最近地产股微信群里常常有些不忿：

凭啥地产股就这么低估？

难道地产公司赚的不是真金白银？

以2019年报数据和昨日收盘价计算，

四大标志性的行业龙头估值情况如下：

万科A净利388.72亿，市值2953亿，PE7.53；

中国平安净利1494.07亿，市值1.31万亿，PE8.41；

贵州茅台净利412.65亿，市值1.56万亿，PE37.94；

恒瑞医药净利53.28亿，市值5312亿，PE81.25。

以万科A为基数计算，

平安茅台恒瑞的估值分别为万科的1.12、5.04和10.79倍，

难道恒瑞每赚1元相当于万科A赚近11元？

昨天看到一篇文章《市场上有些逻辑我是不懂的》，

从灵魂深处发出提问：“这是什么逻辑？百思不得骑姐啊！”

最近网上流行一句话——“这股有业绩，抬走！”

股票市场常常让人捉摸不透，

市场的逻辑到底出了什么问题？

其实市场的逻辑没啥问题，

问题出在你的逻辑和市场的逻辑不一致！

市场的逻辑决定了股票的价格，

无论你如何不忿、如何正确，

无论市场的逻辑如何荒谬，

只要你的逻辑没有得到市场逻辑的确认，

你就注定赚不到市场的钱。

所以你只有两种选择：

要么尝试着理解市场的逻辑并顺应它，

要么坚持自己的逻辑等待市场的改变。

成千上万的交易者出于各种动机在市场上动态博弈，

最终形成了市场交易的价格。

市场价格本质上是由愿意支付最高代价的人决定的：

买入时价高者得，卖出时低价者胜！

市场的逻辑有时是可以理解的，

但更多的时候却是晦涩隐秘、千变万化、难以察觉的，

更遑论跟随市场逻辑而取得盈利，

这就是追逐热点的人大多铩羽而归，被市场左右打脸的原因。

由于理解并顺应短期市场的逻辑对我而言常常比较困难，

因此我在投资路上主要走的是第二条路：

当我坚信自己的逻辑确实站得住脚的前提下，

我会耐心等待市场逻辑的认可。

这个过程可能相当漫长，

但是对我而言舍此别无他法。

有时比较幸运——市场很快认可了你的逻辑，

在2015年买入茅台就属此类，

戴维斯双击在不长的时间内会让你赚的盆满钵满。

然而更多时候你需要熬很久，

市场迟迟不认可导致你的股票长期低估，

这时你也不要灰心丧气，

只要你持有的公司业绩持续增长，

估值压低到一定的程度，

你单靠公司的分红就可以收回全部投资。

以万科A为例，

假设每股收益年均增长30%、分红比率30%，

假设股价一直维持目前价位不涨，

那么8年后 PE将降至不可思议的0.92，

这时你仅当年的分红就可以收回三分之一的成本！

这种美好的想象当然不太可能出现，

因为资本有逐利的本性，

股价低估一定的程度就会有聪明的资本进来“摘桃”，

市场和资本的力量会推动价格向内在价值回归。

当然这一切的前提是——好公司+好价格+长期持有，

你还得时常反思以确保自己的逻辑正确靠谱！

最好也尝试着理解市场的逻辑——尽管它不一定正确，

知己知彼才能立于不败不是？

云顶空空儿

2020年4月23日星期四

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