中国的经济增长似乎已经到了拐点。投资的拉动效应正在边际递减，出口遇到了逆全球化的寒流，消费则面对着逐步老去的人口。与此同时，经济的快速增长仍是我们的首要目标。所以我们仍然超发着货币，增加着杠杆，捧着令人绝望的房价。八月份的经济似乎是企稳了，但也不过是靠着基建，地产和汽车这几把刷子。而每一次的稳增长带来的最大成果则是更加庞大的产能过剩。
市场无疑的清醒的，他选择了悲观。资金也是清醒的，他选择了观望和外逃。经过了去年过山车式的牛市之后，A股蓝筹股的估值依然在地板上，沪深300的平均PE不过13倍，与以便宜著称的恒生指数的11倍相去并不远，与海峡时报指数的12倍也旗鼓相当。这反映外资和中资对于未来情形的判断惊人的一致。
所以聪明人都看清楚了最大的风险是什么，大家都在猜着经济危机会不会来呢，房价泡沫什么时候爆呢，汇率会不会进一步大跌呢。大家都知道拐点会来，就不知道靴子什么落，更无从知道会踩出多大的坑。所以最大的机遇也在这里。一旦这些都明朗了，市场就会马上脱离现在的震荡行情，迅速探底或者快速拉升。因为在这个M2飙涨的时代，市场从不缺钱。
但如果万一危机真的来了，应急的弹药一定得有。所以现在仓位不能低，但也决不能满。对冲也一定得有，黄金和海外资产得慢慢买着走。说到海外资产，美股虽然很贵，但泡沫并不算大。如果美联储真的加息了，美国经济也扛住了，应该有一波真正的泡沫。但是去赚那最后一块美元显然风险太大。
市场先生永远在过度悲观和过度乐观之间跳跃，他从来不会悲观得恰到好处。