内外部的压力都集中在一个点，导致的结果就是全社会风险偏好极低，这不仅仅体现在资本市场上，也同样表现在生活中。这种羸弱的信心在我也入市以来也可以说几乎没有的，不过不论怎么样，还是得面对目前面临的这种市场环境。如今的资本市场的极弱，肯定不是一两个因素形成的，也不是一两天的矛盾导致的。
1.外部的压力除了美联储加息带来的美元潮汐周期性影响以外，还有不停的地缘政治博弈以及贸易摩擦加剧对供应链的稳定性，企业家的信心，都产生了极大的干扰。更为关键的是在不断的“脱钩”声浪中，这种博弈跟摩擦有从中美之间，往中欧之间蔓延的压力，而且持续的时间有较大的不确定性，对中国的半导体芯片，人工智能，甚至新能源汽车，风电光伏甚至更为传统的电子工业制造等都带来不小的阻力。
2.内部的压力表现在赶上地产的中周期下行周期，这意味着本轮周期下行的时间更久跟空间更大，同时叠加居民杠杆加高了以后资产负债表的压力较大。虽然地产的下行周期类似13年，但是13年居民杠杆率较低，而且当时叠加了整个移动互联网浪潮，老百姓的风险偏好其实是非常高的，从资本市场表现就可以看出来，当时以TMT为代表的创业板整体涨幅是跟可观。但是这轮，我们看几乎所有的大指数，从沪深主板，恒生系列指数到创业板，科创板表现的都很疲软。
地方政府很大程度上绑定了地产周期，而且受制于债务的压力，信用扩张很大程度上受限的。而中央政府面临经济转型结构升级的重任，为了推动经济高质量发展，政府需要调整经济结构、优化产业结构、提高创新能力等，政府对原来的信用扩张政策进行了调整，不再采取大幅度鼓励的做法，而是慢慢托底经济，避免过度刺激带来的风险，这也是为什么，我们明明看到中央政府有充足的加杠杆的能力就是加不动的原因。
同时，国内注册制也同样带来了变革与挑战。资本市场的注册制改革，旨在提高市场的效率和透明度，但同时也带来了一系列挑战与压力。法律制度的完善、退市机制的建立、财务透明度的提升，都是改革过程中必须面对的问题，这不是一朝一夕能够立马解决的。但是在协调解决这些问题的过程中，产生的一些问题，短期困难毫无疑问都会对资本市场形成较为明显的冲击，带来市场的震荡与波动。
在这种内外部压力的共同作用下，每个市场参与者都小心翼翼，结果就是直接影响了股市的流动性和资产定价逻辑，大家更关注现金流跟股息率，估值情况而不是长期的成长性。投资者进一步降低风险偏好跟收益率预期，甚至不惜跟央妈对着干国债的价格买到天上去。
经济结构的压力以及风险偏好的变化都使得股市生存变的非常困难，过去两年系统性的杀跌出现过3-4次，每一次都异常惨烈。我们能够做的只有两个：第一跟着市场寻找助力最小的方向，寻找结构化的机会，但是在过去的两年机会其实是不多的：第二利用好每一次系统性下跌的机会，跌到位置都能够带来系统性的机会。这一次也不太会例外，估计跌到2800-2900的中枢位置，就很难有继续大幅度走弱的动力。
当下杀跌已经非常惨烈了，过去几年表现最差的恒生系列指数近期也是明显的有走强的趋势，这意味着变化在慢慢中发生，只是还不是很快。也许未来的路还是比较困难，但是我相信有一点，中国拥有全世界最完备的产业链，最多的工程师红利，最勤奋的人群，哪怕系统性的总量机会偏少，结构性的产业机会我相信一定还会有非常多的，多努力一些终归还是会有一些机会。一起加油吧！