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“一个国家或者地区的利率水平，长期来看跟经济对资金需求以及劳动生产率密切相关，美国能够长期维持5%，欧洲能够长期维持3%以上的利率吗？日本的债务问题是否支持日本央行的大幅加息？如果不能，那么就会迅速的产生黑天鹅，从而引发急剧的通缩，把一切都打回疫情之前，然后又是大幅度放水。”这其实是我们所处的当下，最核心的问题，也是最确定性的事件，从这个角度看，贵金属的长期交易逻辑，远没有结束。
于是，大家把金油比价定到25以上，其中就已经隐含了各种不确定性事件以及波动风险，强烈的流动性的转向交易从美联储的大幅度加息下，开始展开，只是短期博弈矛盾重重，而拉长时间看，放水丝毫没有问题。
今天美联储，欧洲央行，英国央行都进行利率决议，毫无疑问的都符合资本市场的预期，对此已经进行了非常充分的沟通跟定价。我们可以从鲍威尔的讲话中，寻找到鸽派或者鹰派都想要的答案，这种车轱辘话的沟通艺术已经被玩的够烂。但是核心的是：鲍威尔表态，如果经济符合预期，今年不太可能降息。这等于没说，因为经济是靠数据说话，而现在预期几乎不可能。
如果未来全球的流动性释放是确定性事件，全球的经济趋势向下也是确定性的事件，那么全球高利率下的经济博弈将会变成当下最主要的矛盾，究竟是浅衰退，还是深度衰退，甚至出现危机将是各国政策制定者最关注的问题，也是经济与利率的博弈的结果。换句话讲：是什么原因，促使全球流动性的新一轮释放？究竟是经济衰退，还是金融市场的流动性冲击？
如果以油价作为全球经济活动的结果，那么比较明确的观点是，应该还没有完全的触底，尽管此前已经到过70美元。我们参考历史的情况，当流动性大幅度收紧，信贷脉冲向下，都会在更加广泛的社会层面抑制经济活动，从而压制原油的价格水平。这当然不仅仅是原油，普遍的工业品的下行周期依旧没有结束，我依旧坚持这个观点，尽管从去年10月以来，因为中国的需求预期，商品都出现了较大的反弹。或者说，工业品维持目前的价格，足以抑制广泛的需求，真正的上行周期，需要全球新一轮的经济复苏叠加流动性的释放，在这之前，需要考虑的还是上面的问题，到底是什么因素促使流动性释放，这会压制需求以及价格预期。
除了全球经济以及高利率的矛盾以外，国内市场目前需要更多的经济数据来验证更强经济复苏的逻辑，我们看到的所有的电影票房，旅游出行的情况，只能证明广泛的线下经济活动，并不足以说明经济的复苏动力很强。我们从韩国以及台湾地区的出口数据，已经可以看出今年海外需求的压力了，地产销售似乎还是比较疲软，而更为关键的是，中国目前的库存周期并没有触底，主动去库存依旧在进行，这还需要半年甚至稍微更久的时间。股票市场可以抢跑，但是，商品市场需要看到真实的需求究竟如何。
我们看今天商品的普遍下跌，国内定价的黑色，油脂，化工板块领跌整个市场，有色整体金融属性更强，还能受益于美元指数维持在底部，而这些品种马上就面临开工的需求，到底成色几何，实际上是没有多少信心的。40块钱看场电影带来的消费，跟40万买辆车，或者200万买套房，带来的需求不可同日而语。库存的累计以及需求的不及预期，可能带来更弱的市场表现，中信建投的策略说：CRB 商品指数下行周期只走完一半，上半年或有快速下跌；原油震荡回落，中期仍将下行至 60 美元以下；2023 年黄金是大类资产中首推品种，上半年目标 2000 美元，下 半年或延续再上行。我是非常同意这种观点的。
重新回到A股市场，我们已经看到了，市场的活跃程度急剧的放大，即使指数依旧在3300点不到的水平，这或许是今年的常态，在某个时间点，因为地产的销量或者社融不及预期会带动指数的回调，但是我依旧相信，市场的赚钱效应会不错的。指数与经济修复的博弈更高，但是很多板块或者个股，并不一定跟着经济走。而中国今年确定性最好的行业，依旧是内需消费，所以以时间换空间的做法会非常好，因为底部的总会涨起来的。
流动性的远期释放的确定性与经济，资本市场和高利率的矛盾将会主导海外市场；而国内消费的确定性修复与资本市场，经济的矛盾会逐渐的显现。
未来，全球市场的交易主线将会重回全球的真实衰退，预期早就已经过去，放水会继续来，这是非常确定的事情。经济跟高利率的矛盾，高利率与资本市场的矛盾，经济跟真实需求的矛盾也许会更加的突出，博弈也更激烈。但是，无论如何，经济规律，我相信始终不会变，哪怕演绎的节奏有所不同。