我们较早关注到了海信视像的变化与机会，并深入研究，但在市场的分歧与质疑下未能坚持，导致错过了2022年下半年以来的基本面拐点与股市行情。因此，本篇报告旨在复盘市场的分歧点、阐述我们对于市场分歧的最新观点、并对未来发展方向和投资建议得出结论。
复盘黑电：从底层逻辑、催化因素及表现结果三维度分析黑电过去被“抛弃”的原因，以及当前我们为什么看好。黑电行业如何由过去的“格局很差”的阶段向集中度提升、利润率提升的“格局改善”方向发展？ 复盘治理改善的公司，看海信视像的拐点：我们复盘美的、海尔的治理改善及业绩兑现历程，在海信视像上，调整落地治理改善效果同样如期而至，公司21年提出高端化战略，通过结构优化提升毛利率，黑电份额持续提升，22年利润率已有所兑现，有望重现美的、海尔此前路径。
展望海信：当前份额已达全球第二，通往全球第一的路上，可以期待什么？海信、东芝、Vidda三大品牌定位清晰，品牌矩阵丰富，深耕“1+（4+N）”产业布局，激光电视打开想象空间；实力&技术能力突出，ULED平台保障高端化；加码营销，全方位竞争力补齐。我们对海信视像全球黑电空间进行测算，对标三星，海信归母净利润可展望至53亿元，空间达217%。