问：一旦茅台酒的保值套利空间没有了，增值预期消失了，那么会不会出现需求的锐减？进而把茅台销售带入一个负循环呢？ 到时会不会动摇整个茅台酒的定价根基呢？
老唐：炒酒客的占比不小，这应该是当前的客观事实。所以，一旦你说的保值套利空间没有了，几乎确定会出现你说的需求锐减情况。 如果你想躲开它，那确实是需要万分警惕的。对我而言，我不在意这事情。 炒酒客所做的事情，不过就是推高或砸低某一年的一批价和零售价。无论有没有炒酒客的参与，无论需求是高也好，低也罢，反正茅台公司都只能供应那么多，连市场真实需求（消费者饮用+消费目的的陈放需求）也满足不了。 即便最坏情况，出现某年公司出厂价提升过快，叠加炒酒客大量出货，直接导致市场批发价低于出厂价了，公司也不过就是重复2013~2016年的故事，相当于兼职炒酒，将出厂价的成品酒存起来，等需求高峰出现的时候，以更高的价格卖出去而已。 因此，我一直说，对于以长远视角看茅台，投机性质的囤积需求（非消费目的），不过是一个朝三暮四和朝四暮三的把戏。反正茅台公司都是尽产尽销，最坏情况也是以几年一个周期看的尽产尽销。所以，不关心这事。 但对于意图吃到茅台供不应求的增长过程，同时还意图躲开渠道出货冲击的投资者而言，难度就大的多了，不关心这问题是不行的——我只是自认没有这个本事，也没有这个兴趣去关心渠道的问题，所以就忽略它了$贵州茅台(SH600519)$