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消费股的行业属性有很大的不同。比如牛奶,很难做出差异化,比拼的是对原材料的控制和销售渠道下沉。零食也是,良品,松鼠,百草味,产品基本差不多,哪个都做不出奥利奥、巧克力豆这样的超级单品。反观调味品行业,菜系不同,调料不同。千禾算是川系,海天是粤系,酱油有味道差别,厨师需要对味道精准把控,就必须熟悉所用的调料味道,用久了,就有了依赖和粘性,一般不会轻易做改变。所以调味品跟其他消费股估值不同。事实上,就算在调料品行业中,酱油股和酱油股都不能一刀切的算估值。因为做B端的和做C端的难度都不一样,产能,渠道,布局更是千差万别,要仔细研判才行。
龙头有点估值溢价