$春立医疗(SH688236)$ $爱康医疗(01789)$ $三友医疗(SH688085)$ 为什么还有对骨科不死心的人，这玩意儿还有什么可看的？

骨科是曾经是好的行业，但由于众所周知的原因，本来好的商业模式，由于sku太多了，渠道库存太多，存货周转率越来越低，财报也是不健康。

当前估值春立（A）/爱康（H）对应24年分别给到了32倍/22倍，差别主要来自港股折价。看24年乐观A 股给40倍左右，H股给30倍左右，向上撑死也就20-30%空间。

1. 爱康春立今年业绩不好，明年两家收入预期都在30%左右，爱康稍好于春立（春立30%偏下，爱康30%偏上），主要是髋关节价格上现在春立高于爱康，预计续约价格会向中间靠拢，总体差别不大。

2. 当前行业平均库存继续保持在6个月，很高；渠道库存导致对行业业绩真正的拐点摸不准；

3. 反腐对骨科影响超预期，爱康医疗下调23年业绩指引，由收入个位数增长改为同比基本持平，利润率略有下降；春立Q3业绩比较差，低预期反应充分，预期23年手软基本持平，利润段略有下滑；