这个怎么算的？投资收益=（1+△%营收）*（1+△%利润率）*（1+△%PE）-1+分红+回购，前面是价格指数增长，后面是账户额外实收，分红=回购；


所以△%投资收益率=△%营收+△%利润率+△%PE+分红率+回购率？


也对，所以价格指数增长和分红可以分开来。原来想说是不是分红需要从利润里除权，但其实没必要...从未来现金流的角度来说，前部分是盈利能力的资产价格，后部分是从资产里产生的后续现金流，估值及价值是彼此独立的。


从报表上来说，过度分红或者回购就会把RE搞成负数，继而净资产为负。但是产生未来现金流的能力和历史净资产变动记录其实无关，所以资产价值不变，与上面公式一致。


但是把账面现金分完、借钱运营还好理解，借钱分红就过了，相当于把偿债都寄托在未来运营上。那么“未来”一波动，这公司自然估值大幅波动了。


还有个问题就是这7.4%的增长是不是TOP10公司15%的增长带起来的，剩下的全是负贡献？