$巴西石油公司(PBR)$ 以下是一些个人观点，欢迎指正。讨论可以让我们更接近真相。@Archerong @会计误工人员 @慢慢变富快就是慢

1.巴西石油对于巴西有点像贵州茅台之于贵州；在并不富裕的当地都属于会下金蛋的母鸡。因此巴西政府可能会短期改变巴西石油的股息政策，但不会扼杀掉这只下金蛋的鸡。

2. 巴西石油的股息政策确实是卢拉政府与其它外部股东的博弈：卢拉政府希望把更多的钱留在公司内部或投资新型能源创造就业，拉动经济；而外部股东则希望把钱用于分红或 投资于更高收益的石油项目。这种博弈造成了当下巴西石油极度低估的局面。这是第一层思维。

3. 第二层思维是：极度的低估已经充分反应了客观事实；而一旦政府态度转变或政府变为更亲资本主义的政府；巴西石油的估值将得到修复。我没研究过巴西的历史或政治，这点可能性估计不大。欢迎懂得朋友来说说。

4. 巴西石油近几年完全是靠分红在支撑股价。如果看不复权的股价，巴西石油从2018年5月至今就没有涨过，一直在15块附近晃荡。实际上这种状态非常好，因为这意味着如果你是在2018年买入的，靠分红就已经收回了当时的所有投资，现在手里的股票成本是0，而且每年仍然可以产生大量现金。因此分红政策是市场关注的重点。按照当前的股价，即使不派发特别股息，股息率也接近或高于12%。前提是国际油价维持在80美元附近和公司仍然分配45%自由现金流的股息。

5. 风险。巴西石油的风险来自于内部而非外部。巴西石油如果把大量现金用于投资低效率项目，而非回报股东，就是在价值毁灭；外部油价的变化只是暂时的，巴西石油具有足够的成本优势，即使在最黑暗的2020年，公司仍然维持了盈利状态。