即使对兰花科创的财务报表了如指掌，煤矿如数家珍，然而年报仍然出乎所以人的意料，原因在于管理层的意图难测，并且花费了巨大的精力，始终存在盲区。比如兰花的保供问题，到底是300万吨，还是丧心病狂的600万顿?这把达摩克利斯之剑仍然悬挂在头上。

煤炭经历了几年的低潮期，举债经营，在表里的，我们知道，那表外的债呢？

现在煤炭经历周期甜蜜期，负债表大大改善，而企业赚到钱第一个考虑并不是小股民，而是大股东的利益集团。而煤炭都是国企，那么与地方的关系，上市公司与集团，千丝万缕。

好不容易赚点利润，但各路人马虎视眈眈，比如恒源煤电13亿买了个破公司，山煤国际19亿救济地方银行等。

这些决定了上市公司的利润要单纯为股东服务很难。我们知道留存利润，不要乱投资，提高分红是比较靠谱的方案。但是这样作为管理层的角度，他们可不是这么想，加上几年一调动，哪个上任的不想有些成绩，好高升，这是制度决定的。淮北矿业往煤化工发展，未来3-5年仍然需要大额投资，如果不投资呢，看恒源煤电，账面上有70亿现金，但公司不提高分红，然后给集团输送利益，然后也不排除之后又要往煤化工方向发展，同样需要大额投资。

如果满仓，重仓一只股票，在中国，你的心态很容易崩，人都是自私的，投了这么多钱，上市公司怎么不重视呢？上市公司怎么在干蠢事呢？而你又无可奈何，因为你干涉不了公司的决策，而心态上，总以自己为大。

巴菲特买股票就是买公司买股权，他确确实实可以做到，比如银行的真实坏账率有多少，在国内的可能真的没人知道，是所以人难以掌握的信息。而老巴持有富国银行，因为他是大股东，而且有权利决定什么业务可以贷款，什么不可以贷款，而国内银行往往有许多ZZ任务。哪怕管理层干的不好，他有权利可以换人，他说，好的银行家太少。而在这里哪有什么银行家，不是你说了算。

土壤不一样，在这里集中投资的难度更大，因为散户面临更大的信息差，而制度增加了复杂性和判断难度。分散投资或许更适合国情，除非你十分信任上市公司，或者你是超级大股东，像高瓴资本可以影响到格力的决策。否则还是分散些好。