未来10年在欧洲、中国、美国和日本的带动下，全球海上风电渗透率快速提升的阶段。预计到2025年，海外市场新增海上风电的渗透率高达29%，国内渗透率12%，全球综合渗透率达到17%。从增速来看，无论是国内还是海外市场，海上风电市场从2022年将正式进入平价时代，吊装需求快速提升；2022-2025年海外和国内新增装机复合增速将分别达到35%和44%，全球复合增速为38%，全球实现景气度共振。
预计2025年我国海上风电年新增装机将达到12GW，行业年均符合增速达到44%，三年累计增长200%，成为发展最快的新能源细分赛道。 2025年底预计我国海上风电累计吊装容量达到48GW。
海上风电投资大致分为主体工程投资（90%）和其他费用（10%），主体工程投资主要包括：风电机组（含塔筒）、风电机组基础、场内集电线路（阵列电缆）、送出海缆、海上升压站、陆上集控中心组成。
海上风电产业链包括前期的设计咨询等专业服务、风电机组、辅助设备、海上风电施工、海上运营等。其中，风机整机供应商、整机中的关键零部件、海风基础、海底电缆因占比大最值得投资。
一、风电机组
目前海上风电机组向着“大容量、轻量化、高可靠”趋势发展，国外最大单机容量达到15MW，国内最大单机容量为16MW；单机容量的增加可以显著的降低单位容量的风机物料成本，从而降低单位容量的风机造价。虽然大型以后单台风机造价成本更高，但由于整场所需要安装的风机数量减少，在风机基础、海底电缆、施工安装及运营上的投入都会降低。同时分摊到单位容量的风机造价和其他环节的成本都会大幅下降。
到2020年，中国陆上风电场主流机型单机容量已提高到2.0MW-2.9MW（最大为5MW），陆上风电机组平均单机容量达到2.6MW，比2010年增长76%；海上风电场主流机型单机容量已达到5.0MW以上（最大为10MW），海上风电机组平均单机容量达到4.9MW，比2010年增长85%。
目前，明阳智能以单机最大16MW领衔国内，其次为上海电气（现拆分上市为电气风电），运达股份、金风科技的风机偏小。
2020年全球海上风电新增装机容量6.5GW，中国企业表现突出，前10强海上风电整机企业中有7家来自中国。其中电气风电、明阳智能以其大容量优势占据优势地位。
二、海缆
随着全球海上风电进入规模化平价阶段，海底电缆将随着深远海的开发在资本开支中占据越来越显著的位置，单位GW的投资额也将逐年上升直至2040年前后，全球海缆市场从今年275亿元持续成长20年，成长为接近3500亿元的能源核心赛道。
目前海上风电开发区域主要集中在欧洲和中国，两地海底电缆市场均呈现非常相似的双寡头格局。欧洲电缆龙头为JDR Cable、安凯特（NKT）。国内市场双寡头为东方电缆和中天科技，2018-2020年两家合计占据我国海底电缆市场78%、68%、72%的市场份额，三年稳定在70%左右。
东方电缆：陆缆系统、海缆系统、海洋工程三大领域。拥有500kV及以下交流海缆和陆缆、±535kV及以下直流海缆和陆缆、海底光电复合缆、海底光缆等产品的研发制造及安装、运维服务能力，具备 500kV交流海缆软接头技术。
中天科技：中天海缆为中天科技控股子公司，主要从事海缆、陆缆的研发、设计、生产和销售业务， 产品分为海缆和陆缆，具备交流500kV及以下海缆和陆缆、直流±400kV及以下海缆、直流±535kV及以下陆缆的研发制造能力，以及500kV及以下海缆软接头技术，拥有超高压交流500kV、直流±400kV 海缆无接头连续生产长度超过25公里的生产能力。
两家实力不相上下，从营收占比来看，东方电缆更纯粹些。
除了这两家，上市公司中亨通光电、汉缆股份、宝胜股份也有部分的海缆市场。
三、风塔+风机基础
我国风塔行业目前有四家上市公司，其中有三家截至目前已经上市近10年，尽管很早取得了资本市场的融资通道，但由于风塔行业过去存在产品同质化、下游分散、行业标准参差不齐、陆地运输半径等原因，行业集中度并未有效加强。2020年四家企业在国内的市场占有率仅为27%，在全球市占率为17%，属于竞争型市场。
上一篇风电系列之三-风机组件已分析过，不过有两点需要关注：海上风电渗透率快速提升+北方平价大基地项目崛起等结构性变化，可能自下而上推动头部风塔企业扩产，行业集中度因此得到提升，全球CR4有望在2025年达到46%，达到寡占型标准。
作为头部的天顺风能值得关注，另外天顺的业务除了塔筒（营收占比58.60%），其营收中还有21.08%的叶片、18.12%的发电业务（2021中报），相较其他塔筒类企业更具想象空间，类似风机中的金风科技。
四、结论
海上风电比陆地风电有更大的想象空间，投资重点也不相同。重点关注：
3、塔筒及基础 天顺风能
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