市场上始终有一个论调是由于同股同权，所以相对折价的港股市场会比A股具备更高的长期收益率。我们则认为同股同权但不同价才是AH股未来中期（5年）的常态，原因类似“橘生淮南vs淮北”。
任何一个市场除了极度低估和极度高估这两个估值极点外，大多数情况下估值水平都是结构性的。其实，目前代表香港市场超大盘的恒生指数并没有主流论调中的那么便宜，目前估值相对16年2月的估值低点尚有15%左右的距离，AH股溢价仅处于5年42%分位。相对而言，恒生高股息率和中小型股相对各自16年估值低点仅一步之遥，且相对恒生指数的估值分位为近5年的1%的分位。其背后反应的是近些年香港市场大市值因子的强势和红利、中小市值因子的颓势。目前国内并没有跟踪恒生中小型/高股息股指非常完美的标的工具，所以我们偏向于用深度价值框架下的个股策略来捕捉这一机会。