从2月18日见顶开始，历经13个交易日，上证指数下跌了8.3%，深证成指下跌了14.9%，创业板指则下跌了21%，这基本上是与三大指数去年的涨幅相匹配的。相对而言，沪深300指数跌幅也达到了14.3%，基本与深证成指相当，这个幅度就有点偏大了。主要原因是沪深300中权重较大的白酒、新能源等板块跌幅较大，直接拉低了指数。
个股情况差异就更大，但跌幅较大的基本上都是去年的所谓赛道股，去年表现平平甚至有些差的中国平安、万科A、建设银行等倒是相对坚挺，今天的收盘价都是高于2月18日高点的。
和以往大涨之后的回撤相比，本次下跌有些地方明显是不一样的。一般来说，下跌分三个层次，往往都是先杀估值、再杀业绩、继而杀逻辑，而本次下跌则是从杀逻辑开始的，再去杀估值，目前大部分个股的年报还没有出台，之后如果有表现低于预期的，继续杀业绩也是顺理成章。
究其原因，还是与去年的部分板块大涨直接相关。2020年2季度是一个明确的分水岭，3月份的大跌中，基本上是泥沙俱下，大部分板块都是连续大跌。但在5、6月份之后市场就出现了明显分化，以医药、科技、白酒为代表的赛道股连续暴涨，很多甚至几个月的时间里就上涨了两三倍之多。
如果说业绩爆发，这些企业大部分业绩并没有明显超出过往，有些企业的业绩同比2019年还是下滑的。而且这些企业中，很多都是上市已久的标准大白马，各方面都是清晰稳定的，并没有什么翻天覆地的巨变。
市场选择这些企业，最主要的因素，是2020年的疫情，让正常的生产经营有了非常大的变数，毕竟这是百年一遇的大灾，当时大家都不知道后面会发展到什么程度。这个时候，基金经理们选择那些业务比较稳定、受宏观经济影响比较小的行业和企业，是无可厚非的。
流动性在短期内的集中释放，而实体经济又没有预期中那么差，就直接导致大量的资金涌入资本市场，推动了基金盛世。源源不断的资金都集中在少数板块中，这才有了那些不断被推到历史高位的估值。
虽然说“肉食者鄙”，但100PE对企业意味着什么，稍微研究过几天市场的人都会懂。到2020年下半年的时候，为了保业绩，各路人士纷纷高调出场，向全市场普及价值投资，告诉大家要拥抱泡沫，不要怕追高，别当苦命人。
到了2021年1月份，A股的高处不胜寒，让各位基金经理意识到抱团难以为继，数千亿资金集中涌向了港股，港股的大涨又反推A股继续拔高，很多个股的估值都连创历史新高。但疫情可控后，市场的流动性开始缩减，抱团股没有了后继资金，松手也就成为了必然。在这个“谁先松手谁受益，谁后松手谁倒霉”的游戏里，一旦有第一个松手的，就会造成骨牌效应，一发不可收拾。
可以说，这次下跌，首先破灭的是去年个股买入的逻辑，当市场没有那么大的流动性，大家也不再把安全性放在企业价值之上的时候，就千万不要再抱着老黄历了。那些确定性好的板块，最大的问题是市场差的时候它们的业绩稳定，市场好的时候它们的业绩依旧稳定，并不会因为疫情被控制就出现较大的业绩增速。
杀逻辑已经变成了杀估值，很多去年的超级牛股，春节后跌去了百分之三四十，但估值看起来仍然在历史高位。不要轻易去抄底，2000元的贵州茅台，两个月前看起来贵，从2600跌下来就变得便宜了吗？
当前最大的隐忧，是3420点这道用了半年才突破的短期牛熊线已经兵临城下，今天收盘3421点，差一点就破掉了。有些个股杀估值还没杀完，只能看那些出来的资金会不会进入到保险、地产这些相对低估的大板块了，不管在哪，只要资金还能留在市场中，就能把牛留住。本周后几天非常关键，别着急抄底，也别着急恐慌，先看看这场天王山之战的结果再定吧。