注:
1、计价单位均为人民币
2、合理估值对于成长股为3年后预计利润的25倍;利润口径均为扣非净利润
3、一年内卖点,为当前净利润预估50倍市盈,或者3年后合理估值1.5倍,二者取较低值(简单计算,若增长率>9%,前者低,反之后者低)
5、美的当前市值按照H股增发以后股本计算,约为A股市值的1.1倍
本期实盘净值上涨1.8%,沪深300净值上涨0.6%
1. 洋河持仓后续安排
2. 美的一季报简析
3. 比亚迪一季报简析
鉴于洋河的未来不确定性增加,打算择机陆续清仓。清仓时机:
1. 洋河市值大于1600亿。届时,会在2.2万亿市值下优先换到茅台;或者在6500亿下,换到比亚迪。卖出逻辑是按照年化8%的增长率计算,洋河今年合理估值为98.43*1.08^3*25/2,约为1600亿。
2. 茅台市值小于2万亿,或比亚迪市值小于5500亿,届时无论洋河市值如何都会清仓。
主要跟踪的指标如下:
存货周转率、应收账款周转率平稳
销售费用率10%,同比环比均有所提升,但幅度不大,持续关注;管理费用率3%,保持稳定
现金流净流入,健康
无特殊关注项,持续观察。
1-3月,比亚迪新能源车总产量61.2万辆,去年同期累计56.7万辆,同比7.96%;总销量62.6万辆,去年累计55.2万辆,同比13.44%。
对应营收增幅3.97%,扣非净利润增幅5.24%。
增长速度确实慢下来了,不过在高基数的前提下仍然实现增长,绝对值却不小。
研发费用大增70%,多多益善。
总体来说符合预期,持续跟踪观察。