最近套利也内卷，两个基金套利机会，诺安油气和黄金基金申购份额到账后，基本没有溢价卖出机会（封住跌停卖不出去）。而那些盈利都是纸面利润，没有韭菜接盘就毫无意义。虽然最后可能微赚，但相对于花的精力来说还是不值，这也说明了一个策略，只要众人皆知，而且简单易学，很快就会失效了。而一个比较复杂，变数多，难度高的策略失效就要慢一点。
可转债一直是一个能产生低风险高收益的地方，也是比较复杂多变的。目前可以根据可转债规则和正股一些事件，寻找一些短期套利机会（3个月以内）。
简单介绍一些近期的机会：
岭南下修和到期兑付：
前面一直都在说岭南的机会，当时就讲了一个逻辑：岭南要么下修，要么到期还钱，既不下修又不还钱的概率几乎没有。这次岭南再次提议下修，显然是想解决转债的问题，因为临近到期，资金比较紧张，下修到底的概率是很大的，转债已经从前期最低91元涨到了96元，如果下修到底应该能到101-103元，还有5-7%的空间。而下修时间已经公告在岭南年度股东大会审议，肯定是要在5月27日触发回售之前。当然如果下修后继续持有到期兑付，兑付价格是107元，当然有兑付风险，而且需要持有到8月份。
维尔转债回售或下修：
维尔也是一样的面临回售（如果不下修，5月31日将触发回售）和下修的选择，公司显然不愿意提前还钱，更愿意通过下修来解决问题。目前董事会已经提议下修。但维尔的难处是即使下修，也不能到底（因为维尔正股价格低于净资产，下修到底转股价值也只有60多）后面还可能继续触发回售，大概率这次下修也是象征性修一点，拖延回售时间（根据规则如果在回售触发期间，转股价出现下修，回售时间要重新计算），这样的话，就算下修维尔可能还在100左右，目前转债98.68元，没多少收益空间（除非维尔正股连续大涨）。
广汇转债回售或下修：
广汇8月份转债将面临触发回售，目前转债价格93.8元（回售价格税后101.2元），如果触发回售，按现在价格，肯定会有大量投资者申报回售，而33.6亿规模，对于公司肯定是有压力的，发行转债都是不想还钱的，很大概率公司还是会采取下修的方式来规避回售，目前广汇离触发下修还有6个交易，如果这次提议下修并且能到底，广汇转债价格应该在101-103以上（收益空间8%）。如果这次不下修，在后面几个月提议下修的概率也很大。关键是能不下修到底，目前广汇虽然股价低，但市值高，正股市值是转债规模的3.5倍，即使下修到底，稀释不算严重，而且广汇下修没有净资产限制，还是有可能下修到底促进转股降低负债的，到底后，转股价值高，一是可以避免后期继续触发回售，二是可以促进转股降低负债。
城地转债回售或下修：
今年7月底，城地将开始触发回售，目前转债价格91.93元，回售价格101.2元，如果不下修就会触发回售，12亿规模的可转债，目前城地肯定没有那么多钱还债的，大概率还是要下修，关键是下修到什么价格，城地也是有净资产限制不能下修到底（按2023年年报预亏后，净资产会大幅下降到5.46元，如果下修到底，转股价值92元）。问题是能不能修到底呢？目前城地正股市值不高只有23亿，而转债还有12亿，正股市值不到转债两倍，如果下修到底，稀释会比较明显（目前控制人持股只有17%，完全稀释后只有11%），所以修到底概率不是很大。如果年报后择机提议下修，把转股价值修到70以上，拖延回售时间，那样转债可能只能到95-97左右。当然如果到底，转债会回到100元以上。
塞力减资清偿或下修：
这个策略是可转债投资人最近几年才发现的，就是一个上市公司注销股份相当于减资，按公司法，减资后债权人有权利要求公司提前清偿债券，而转债投资人也是属于债权人，清偿当然是按面值+利息。前面有思创，孚日，美锦，希望转债等注销清偿案例。
目前塞力因为回购股份已经满三年未注销（按法规应该注销），根据公告，公司去年11月底第一批股份到期已经满3年，6月17日第二批股份也将到期，所以注销势在必行。26日公司股东大会后应该会马上启动注销程序，注销后将通知债权人申报清偿（45天以内申报），预计还需要1-3月完成注销和清偿申报，目前转债价格96.09，清偿价格101.2，还有5%的空间，当然公司也可能通过下修来回避清偿，下修后转债价格只有到101以上，投资者才不会去选择清偿。塞力前面已经公告7月31日不会提议下修，当然修改这个决定，只要董事会同意即可，如果下修，塞力应该只有下修到底附近，才能把转债价格拉到清偿价格以上回避清偿。也就是说，不管是清偿还是下修，塞力1-3个月内回到101以上是大概率事件。
$岭南转债(SZ128044)$ $广汇转债(SH110072)$ $塞力转债(SH113601)$
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