近期套利机会分析

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最近套利也内卷,两个基金套利机会,诺安油气和黄金基金申购份额到账后,基本没有溢价卖出机会(封住跌停卖不出去)。而那些盈利都是纸面利润,没有韭菜接盘就毫无意义。虽然最后可能微赚,但相对于花的精力来说还是不值,这也说明了一个策略,只要众人皆知,而且简单易学,很快就会失效了。而一个比较复杂,变数多,难度高的策略失效就要慢一点。

可转债一直是一个能产生低风险高收益的地方,也是比较复杂多变的。目前可以根据可转债规则和正股一些事件,寻找一些短期套利机会(3个月以内)。

简单介绍一些近期的机会:

岭南下修和到期兑付:

前面一直都在说岭南的机会,当时就讲了一个逻辑:岭南要么下修,要么到期还钱,既不下修又不还钱的概率几乎没有。这次岭南再次提议下修,显然是想解决转债的问题,因为临近到期,资金比较紧张,下修到底的概率是很大的,转债已经从前期最低91元涨到了96元,如果下修到底应该能到101-103元,还有5-7%的空间。而下修时间已经公告在岭南年度股东大会审议,肯定是要在5月27日触发回售之前。当然如果下修后继续持有到期兑付,兑付价格是107元,当然有兑付风险,而且需要持有到8月份。

维尔转债回售或下修:

维尔也是一样的面临回售(如果不下修,5月31日将触发回售)和下修的选择,公司显然不愿意提前还钱,更愿意通过下修来解决问题。目前董事会已经提议下修。但维尔的难处是即使下修,也不能到底(因为维尔正股价格低于净资产,下修到底转股价值也只有60多)后面还可能继续触发回售,大概率这次下修也是象征性修一点,拖延回售时间(根据规则如果在回售触发期间,转股价出现下修,回售时间要重新计算),这样的话,就算下修维尔可能还在100左右,目前转债98.68元,没多少收益空间(除非维尔正股连续大涨)。

广汇转债回售或下修:

广汇8月份转债将面临触发回售,目前转债价格93.8元(回售价格税后101.2元),如果触发回售,按现在价格,肯定会有大量投资者申报回售,而33.6亿规模,对于公司肯定是有压力的,发行转债都是不想还钱的,很大概率公司还是会采取下修的方式来规避回售,目前广汇离触发下修还有6个交易,如果这次提议下修并且能到底,广汇转债价格应该在101-103以上(收益空间8%)。如果这次不下修,在后面几个月提议下修的概率也很大。关键是能不下修到底,目前广汇虽然股价低,但市值高,正股市值是转债规模的3.5倍,即使下修到底,稀释不算严重,而且广汇下修没有净资产限制,还是有可能下修到底促进转股降低负债的,到底后,转股价值高,一是可以避免后期继续触发回售,二是可以促进转股降低负债。

城地转债回售或下修:

今年7月底,城地将开始触发回售,目前转债价格91.93元,回售价格101.2元,如果不下修就会触发回售,12亿规模的可转债,目前城地肯定没有那么多钱还债的,大概率还是要下修,关键是下修到什么价格,城地也是有净资产限制不能下修到底(按2023年年报预亏后,净资产会大幅下降到5.46元,如果下修到底,转股价值92元)。问题是能不能修到底呢?目前城地正股市值不高只有23亿,而转债还有12亿,正股市值不到转债两倍,如果下修到底,稀释会比较明显(目前控制人持股只有17%,完全稀释后只有11%),所以修到底概率不是很大。如果年报后择机提议下修,把转股价值修到70以上,拖延回售时间,那样转债可能只能到95-97左右。当然如果到底,转债会回到100元以上。

塞力减资清偿或下修

这个策略是可转债投资人最近几年才发现的,就是一个上市公司注销股份相当于减资,按公司法,减资后债权人有权利要求公司提前清偿债券,而转债投资人也是属于债权人,清偿当然是按面值+利息。前面有思创,孚日,美锦,希望转债等注销清偿案例。

目前塞力因为回购股份已经满三年未注销(按法规应该注销),根据公告,公司去年11月底第一批股份到期已经满3年,6月17日第二批股份也将到期,所以注销势在必行。26日公司股东大会后应该会马上启动注销程序,注销后将通知债权人申报清偿(45天以内申报),预计还需要1-3月完成注销和清偿申报,目前转债价格96.09,清偿价格101.2,还有5%的空间,当然公司也可能通过下修来回避清偿,下修后转债价格只有到101以上,投资者才不会去选择清偿。塞力前面已经公告7月31日不会提议下修,当然修改这个决定,只要董事会同意即可,如果下修,塞力应该只有下修到底附近,才能把转债价格拉到清偿价格以上回避清偿。也就是说,不管是清偿还是下修,塞力1-3个月内回到101以上是大概率事件。

$岭南转债(SZ128044)$ $广汇转债(SH110072)$ $塞力转债(SH113601)$

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全部讨论

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05-02 06:13

不知道您有没有关注到广汇的公告,变更回购股份用途由股权激励为债转股。这些股份部分已满三年,到六月底就全部满三年。目前指望投资者债转股显然不现实,那只能注销触发清偿了,这种情况下收益率比较高啊。

维尔利选择了狂拉正股的策略来有效规避回售,非常成功,正股暴涨,转债下跌,就是不给回售机会。

塞力啥都没说哦