鸿达兴业最近因为信息披露违法被证监会立案调查，这个公司本来就是一个低评级的垃圾股，对应的鸿达转债信用评级为CC ,距离最低的C只有一步之遥，而这种评级属于标准的垃圾债，意味着公司正在破产重组，而且获得保护比例较小，基本不能偿还债务。现在鸿达兴业原控股股东鸿达兴业集团正在破产清算，清算完成，上市公司实控人肯定会发生变化，目前看可能变成广州农商行。集团和上市公司表面看是分隔开的，但还是有千丝万缕的联系，包括资金占用和关联交易， 所以说评级才会那么低，目前上市公司的财务状况也很差，账面上只有2000多万现金，还有大量的应收账款和存货，偿债能力弱，但机会往往和风险同在。
鸿达转债的回售机会：
鸿达兴业基本面太差，正股不考虑的，但是转债可能存在机会，特别暴雷后，转债价格跌到92元多附近，因为鸿达转债马上进入最后两年，根据条款，本次发行的可转债最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，触发回售，大概是4个月后了，触发后回售价格为面值100元加利息，马上到付息期，倒数第二年利息为1.8元，加上触发时间段的利息0.3%左右，回售成功后估计能收到102.1元，相对于现价93.2元，收益为9.5%。
风险点：
1，公司无钱回售出现违约，从上市公司账面看确实是没啥资金，目前现金只有2000多万，而转债余额还有3.37亿，远远不够，如果回售违约，转债可能下跌20%以上，
2，正股下跌到1元以下，被面值退市，那样转债也会被退市到三板，目前离回售触发还有4个月，正股价格1.85元，还需要6个跌停才可能退市，在4个月内发生的概率比较低
公司可能的方案：
1. 下修转股价格，延迟回售，根据鸿达转债下修条款，下修后不能低于净资产，如果选择下修，那么转股价值最多61.09元，还是不能避免回售，但可以拖延点时间
2. 其他渠道筹集回售资金，账面上没钱，可以通过银行，或者其他金融机构融资，目前鸿达兴业的负债较多，可能融资较困难，但大股东现在是广州农商行，应该会给予支持
3. 发布一些利好，等待市场好转，转债价格回到102以上，就算触发回售，市场价格大于回售价，也不会有多少人选择回售
历史上还没有发生过转债回售违约的情况，大部分解决都是上面的三种方案之一，特别是第三种，市场价格回到回售价以上，即使触发对公司经营也没有多大影响。
数学模型决策：
综合鸿达转债目前情况，还有参考历史案例，价格回到102以上，或者回售不违约的概率应该80-90%，而违约和退市的概率10-20%，如果成功获利9.5%，违约退市亏20%以上，时间需要4个月，那么潜在的年化收益（考虑到违约风险）为10-20%，这个数据并不算很高，如果没有其他更好机会，也可以适当参与。
仓位选择可以根据胜率和赔率按凯利公式计算，简单计算后，凯利建议仓位为36-68%，保守起见可以减半，也就是18-34%。
也就是说如果没有潜在收益率在20%以上的其他机会，鸿达转债回售还是可以参与的仓位最好在30%以内。
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