#雪球星计划# 早上起来躺床上看春晚直播，外面阳光大好，把窗帘拉得死死的，就为了感受下节日氛围。老婆、小孩都还没过来，真正体会了一把什么叫做“每逢佳节倍思亲”，壮观、搞笑的节目都能看，偏就看不得煽情的。
说来也怪，以前在国内，春晚基本上不大看的，小品、杂技什么的还有点兴趣，那些涉及历史文化的元素完全不care，但真正身处外面，反倒觉着这些元素亲切、治愈，这或许就是骨子里对华夏文化的羁绊吧，我去，感觉自己这逼格压不住了啊，马上就要写出类似“河山只在我梦萦”的传世之作。
想多了，今天写~猪。
反正加拿大也没啥节日氛围，找了个图书馆(这边就图书馆多），今天就在这儿开始进入“流金岁月，猪圈往事”的流水账三部曲吧：
本篇是基石篇（或者说“战力琅琊榜”是基石），没有这一篇对群雄“真实战力”的描述，后续的系列写起来就会很吃力。
说到“战力”，稍微跟踪该行业久一点的buddy，我想99.9%的都会说：猪圈群雄拼的无非就是成本嘛。
非也非也，个人觉得真正的“战力”应该是养殖水平，但反映养殖水平的指标用成本来代替合理么？
比如说天康生物，Q4新疆的成本是16.2，河南是17.7，而且河南的一个部门还宣告彻底退出河南省，如果光以成本论英雄，那么天康内部考核会议的画风就应该是：新疆部门牛逼，全部升职加薪；河南部门la~圾，统统特么的gun~蛋。
显然天康不可能这么昏聩，且不说你新疆16.2的成本赚得是否比河南多，你把新疆的员工弄到河南去养，没准撤出的就不是一个部门那么简单了。（新疆是什么猪价、什么疫病大环境，能和河南比么？）
一个道理，拿神农的成本和温氏去比，其实意义也不大，售价差了老鼻子远，并看不出谁的“真实战力”高。
所以个人觉得最能反映养殖水平的指标就是——肥猪头均利润（请注意，必须是肥猪，不含仔猪和种猪），虽然这个指标也有点有点小瑕疵，就是各家的猪出栏体重有所偏差，但把群雄拉通看了下，这个区别真心不大，可以忽略，不服的欢迎拍砖，真心欢迎，越拍越火。
用肥猪头均利润论英雄，难养的地方自然有价格补偿，易养的地方也会有价格折扣，市场无形之手自有公道。
此外，用肥猪头均也可以规避猪圈群雄各种“花式成本口径”的误导。
在群雄粉墨登场之前，需要给“琅琊榜”的制定规则说明两点：
1、因为该榜是基石般的存在，其数据处理须非常严格，力求最接近各家真实面目，各季度头均利润计算所需数据，均严格取自公开纪要或未公开的电话会议录音（坚持两不算原则：重要数据获取不全的公司不算，季度数据获取不全的季度不算）；
2、虽然数据处理已如此严格，但该榜仍分两榜——“粉墨琅琊榜”和“卸妆琅琊榜”，各榜有各自出乎意料的结论。
- - - - - - - - - - - 话说东汉末年，非瘟肆虐，群雄并起，粉墨琅琊榜，胜败岂无凭：
NO.1 天康生物：
关于天康的定性分析，请移步风起中原
今天以定量建榜为主，少谈定性，来一场数据盛宴!先展示天康2023Q4头均利润算法：
先定Q4猪板块利润：公司没有单独披露Q4饲料、疫苗的利润，但该值23Q1是0.7亿，Q2是0.4，Q3是1.3，Q4毛估为0.7问题不大；
全年减值6亿（生猪4.4，冻肉0.8，应收款0.8），前三季度合计减值1亿，则Q4减值5亿（其中生猪减值约4亿）；
按业绩预告中枢Q4扣非归母利润为-9.3亿，除去减值Q4亏4.3亿，玉米亏0.9亿，饲料疫苗赚0.7亿，禽、油脂打平，另少数股东亏的0.7亿须加回（从事实出发，若严格算你养的所有猪的养殖水平，少数股东的猪也得算上；其次每次猪大亏的时候，天康的少数股东也大亏，说明少数股东权益对应的就是猪业务而不是其它），最终可得生猪经营实亏4.8亿：
-9.3-（-5）-（-0.9）-0.7-0.7=-4.8；
其次需要剔除仔猪，天康电话会议也没有单独披露Q4售卖仔猪的数量，但根据23Q1仔猪2.9万头、Q2为5.9万头、Q3为10.6万头，初步估计Q4仔猪出栏3-10万头，仔猪出得越多则肥猪头均利润越低（因为Q4肥猪亏损大于仔猪），给予差等生一定的宽松，而且Q4公司在河南有清场撤出现象，保守估计Q4仔猪出栏5万头吧；
牧原Q4仔猪单头亏120元左右，天康仔猪大致亏180元，Q4总出栏75.8万头，则肥猪头均利润为 （猪板块利润-仔猪利润）/（肥猪数）：
（-4.8*10000-（-180）*5）/（75.8-5）= -666 （元/头）
如果公司没有把养殖亏损挪腾到减值里面的话，天康23Q4的真实养殖水平就是-666元/头。
其它季度头均的算法亦如上，最后的琅琊榜单中将会统一展示并分析。
NO.2 唐人神：
有了天康的算法演示打底，后面数据计算过程就尽量简化了：
1月31日唐人神电话会议明确提到，全年业绩亏损靠上限，归母扣非亏16亿，则Q4亏6.9亿；剔除Q4生猪减值的3.4亿（2.6生猪+0.8母猪），实亏3.5亿；饲料盈利0.8亿，生猪亏4.3亿。
Q4仔猪出栏2.7万头，肥猪105.5万头，肥猪头均亏414元.
（少数股东权益考虑进来，头均会再多亏10%，但基于对衰仔适当宽松、对优等生严格的原则，暂不考虑）
NO.3 立华：
该篇风起中原已算过，23Q4头均亏783元/头。
NO.4 华统：
华统没有召开电话会议，不过按前3季度的情况，大致可推算屠宰赚0.2亿、鸡亏0.05亿；
业绩预告全年归母扣非中枢-6.5亿，则Q4亏1.85亿，剔除屠宰和鸡，猪板块-2亿，22Q4华统减值1.2亿，考虑到持续降本，按理减值应该更少，但还是基于“烂仔宽松”原则，今年暂也按1.2亿计算，则猪板块-0.8亿；
Q4未出栏仔猪，肥猪出栏62.2万头，则23Q4头均亏130元。
（华统算上少数股东也要多亏10%，但卸妆后还不够优秀，暂时就不对它过于严格了）
NO.5 巨星农牧：
未召开电话会议，根据前三季度出栏结构，暂假设Q4肥猪出栏50万头，仔猪25万头；按业绩中枢-5.68亿，前三季度扣非-2.94亿，则Q4单季度扣非-2.74亿；
根据以往业绩推算皮革、饲料等合计-0.3亿，则猪板块-2.44亿，假设减值1亿，剔除后猪板块实际利润-1.44亿；
巨星对外公布的断奶仔猪成本近一年多都在330左右，只比牧原多30，则仔猪头均亏损按-150计算，则23Q4肥猪头均-213元。
（巨星不存在少数股东问题）
NO.6 $神农集团(SH605296)$ ：
根据公司1.29的电话会议，因12月云南价格比较低，只有12元多，所以计提9000万；饲料外销赚钱，屠宰和深加工略赚；
前三季度扣非-2.13亿，业绩预告中枢-3.87亿，则Q4扣非-1.74亿，Q4饲料屠宰约0.2亿，猪板块-1.94亿，扣除减值的0.9亿，猪板块实际亏损-1.04亿；
Q4仔猪出栏1.34万头，考虑到神农断奶仔猪成本仅330，按Q4头均亏150计，肥猪出栏39.5万头，头均-258元。
（神农不存在少数股东问题）
NO.7 $温氏股份(SZ300498)$ ：
按1.31电话会议，Q4减值3-4亿，减值涉及到部分应收款，算猪板块减值3亿；
公司明确说鸡全年微利，根据公司各月披露的鸡完全成本进行拟合，若全年微利的话Q4鸡盈利5亿（公司说的4亿+总部费用摊销至鸡的1亿）；
疫苗和设备合计赚1亿；
取业绩预告归母扣非中枢-64亿，前三季度-48.5亿，则：
Q4猪板块实际利润 = -64-(-48.5)-(-3)-5-1 =-18.3亿 ，温氏不卖仔猪，Q4出栏肥猪794万头，肥猪头均-231元。
（温氏几乎无少数股东权益）
NO.8 $牧原股份(SZ002714)$ ：
按1.30电话会议纪要，屠宰Q4亏3亿，全年亏9亿左右；Q4减值约2亿；少数股东Q4赚1亿；
业绩预报归母扣非中枢-41亿，前三季度-17亿，则Q4共计亏损-24亿，剔除屠宰的-3亿，养猪Q4亏21亿；
基于“优等生须严格要求”的原则：1、减值的2亿不予剔除； 2、养殖成绩计算不应剔除少数股东，那么实际养殖Q4可再少亏1亿，但基于严格，暂不加回这1亿。
仔猪5.6万头，按头均-120计，种猪3.8万头，按头均200计，肥猪出栏1669万头，则：
肥猪头均利润=(-21*10000-5.6*(-120)-3.8*200)/1669= -126 元/头
至此，群雄23Q4的的肥猪头均利润计算完毕。
新五丰没算是因为所需数据实在无法收集全，近两年就23年6月有过两场电话会议，很遗憾，@寻找周期底部 格局挺好的，但琅琊榜作为理解过去及预见未来的基石，数据清洗必须严格；
东瑞、金新农没算，纯粹是因为懒，另外小小诸侯确实也对天下大势没有什么影响；
天邦、新希望、傲农没算，是因为早已病入膏肓，无力回天（个人观点），完全没有跟踪的必要。
今天就写到这儿吧，战力琅琊榜中蕴含的结论太过出乎意料，也是后续“群雄身价透析”的基石，虽然本篇定量过于枯燥，但没有这篇的铺垫那些重要结论是万万说不清楚的。
后天会去参加一个教会的团年活动，但近两日一定会完成《群雄战力琅琊榜（下）》，作为给各位buddy的新春献礼，在此于禁祝各位新春快乐，龙年大旺！
金麟岂是池中物，一遇风云便化龙。
