昨天本身想一气儿写完所有拼图，但突发胃疼，估计是最近两天装~逼，出门没穿秋裤给冻着了，寒冬下大家都不容易。
昨天发文用词不太检点，好基友说文章被 半屏~bi 了，正好，今儿个把这个专题弄完，先把昨天内容贴上来，进行了一些补充修改：
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为啥说立华是判断华中区域猪病的最后一块拼图，无它，你业绩预报发得最迟呀（温氏也迟，但温氏华中产能20%不到），华中有产能的牧原、天康都早早的老实交代了，中粮家佳康也通过电话会议透露出足以作为拼图的信息，猪价、三方数据等都是拼图的一部分，倒叙来逐一聊一聊：
第N块拼图：立华
这家公司的信披真的很透明，鸡赚多少、猪赚多少、减值多少，一目了然：
立华不卖仔猪，从公开纪要描述的肉猪销量=月报生猪销量就可以看出，另外根据月报数据计算的均重也能看出来，不赘述：
如此，根据 猪利润=扣非利润-鸡利润-减值 ， 肥猪头均利润= （猪利润-仔猪利润）/肥猪数，可以得出立华的肥猪头均利润，后续计算其它公司头均时，均按此原则（少数股东利润当然会考虑到，肥猪头均利润的计算力争变态级别严谨，限于篇幅，不展示计算过程）。
由此可得立华各季度肥猪头均利润如下，并辅以wind的行业头均利润作为参考：
是的，家人们，你们没看错，立华23Q4肥猪头均亏783元，与行业头均相比，其实23Q2的利润也是有异常存在，所以都标为深绿色。
既然是作为判断去年底华中猪病的级别，尚不可武断认为23Q4的数据就足以支撑“猪病级别高”这个论断，先看看23Q2异常的原因：
公司说到23Q1有猪病影响，印象中3-4月份还有某首席发了篇长文论述“本轮猪病不一样”（大家先留下去年23Q1猪病也严重这个印象即可，后续会和23Q1的级别进行比较）。但公司说二季度逐步恢复正常，是逐步，也就是Q2利润异常有猪病原因，不过个人认为更重要的原因是，公司Q2出栏数减少，导致折旧摊销大幅增加：
Q2出栏13万头，缩量一半，按估算折旧比缩量前多摊350万头（也不是瞎估，2018年只有鸡产能是折旧 2亿/年，当时出栏2.5亿羽/年，现在4.8亿，翻倍算鸡折旧 4亿/年，那当下猪3.6亿/年，那就是0.9亿/季，按Q4出栏量单头折旧350元，按Q2单头折700元，这里展开算下主要是增强下数据可信度，家人们不必纠结，不然数据多了容易看得头大。牧原、神农什么的单头折旧200-250吧，立华暂时多折个100，24年达到150万头目标的话这100能降下来。题外话：现在不知道咋回事，自繁自养模式重资产、折旧高就算了，立华、神农这样的农户模式也这么重？不明白）
那这么看的话，Q2如果出栏正常，头均利润加个350那和行业就几乎一样了。所以23Q1的猪病级别对立华来说至少没有那么严重，但23Q4的级别显然不一样了，因为出栏数是很正常的，那偏离行业的570多元是什么造成的呢，答案可能就在立华的产能所在地：
是的，江苏和安徽，目前这两个地方的猪价（不必看绝对猪价，看华中相对于华南的猪价差），是否是对猪病的补偿呢：
如果是价格补偿，相对比广东高2元，正常情况比广东是要低个0.5元的，所以目前补偿了2.5元，300/头吧，如果立华的农户们防疫是行业平均水平，那570-300还是比行业有270的差距，除去立华多折旧的100-150，还有150的偏离度需要补偿，但这个纯数字的游戏了，并非一定涨到要补偿完全，对吧。
综上所述，从立华这块拼图看，去年11-12月华中区猪病的级别显然高于去年Q1，毕竟它纪要说有受猪病影响，但Q1、Q2实际利润不算太异常。
第N-1块拼图：天康
天康的电话会议显示Q4 玉米亏0.9亿，减值6亿，其中生猪减值4.4、冻肉0.8、应收0.8，假设饲料、疫苗利润按Q3的0.4亿、0.8亿算，仔猪3万头，则肥猪头均如下：
看似天康偏离行业的500优于立华的570，其实不然，原因有二：1、天康产能分布在新疆、河南、甘肃，重灾区的华中区域，天康也就40%不到的产能，而立华是100%；2、天康今年出栏量300-350也就立华的2倍多点，算3倍吧，立华减值0.8亿，但天康生猪板块减值4.4亿，5倍多了，你也就40%产能在华中对吧，这么大的减值24年上半年能冲回么？
（额外提一句，即使是立华这种报表、信披都很透明的，22年底减值的1.5亿最终也没冲回，猪价低不冲回也没毛病，但表中所示肥猪头均利润均是剔除减值算出来的，也就是不冲回的话，这里的头均利润就多算了，也就是减值越奔放的企业占的便宜就越大，这个行业“奔放哥”还是不少的，后续拼图做完会比较各家历季度的头均，所以先提一下）
天康40%的产能受影响就到了500的偏离度，另外4.4亿减值有没有水分，要是100%在华中就没法看了，已经没有继续算下去的必要了，河南现在的价格也开始非瘟补偿了，看上面的各省猪价图吧。
看雪球上也有说天康准备退出在河南的产能，这个属于没有数据和公开资料支撑的了，不知真假。
第N-2块拼图，中粮家佳康：
（不行，可能这两天受凉了，胃突然由轻微胃胀转向急性胃痛，刚喝了点热水，今天写不完了，sorry，各位。）——-现在已经好了，能写完^0^
家佳康600万头，东北300，京津冀100，华中200，华中就算是40%产能吧，家佳康业绩还看不到，但从电话会议公布的能繁上可以展开一些联想，这个没有确凿数据哦，家佳康能繁从1-9月基本都是25万头，但12月底只有21万头，公司的意思是今年能繁往丹法系上转，换群造成的能繁减少，但是全年都在换群，为啥前三季度都不少，就Q4一下减少近20%呢，没证据，虚心接受反驳。
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第N-3块拼图，牧原：
上市公司里面最早招供因猪病导致成本上升的吧，1月10号的公开纪要就撂了：
从10、11月的14.9干到15.3元/kg，说实话，一看到这个成本，长期跟踪的投资者都有点寒心，但透明度方面立华和牧原确实都不错，人~天康12月底公开纪要还是这么描述的：
牧原23Q4和行业头均利润比，同样也出现了偏离：
（基于严谨，需要说明一下，如果按其它猪企的计算方式，毕竟是本质上是考察实际经营的肥猪头均，因此牧原少数股东赚那1亿和减值的2亿应该加回到猪利润里，这样牧原23Q4的头均亏损是低于120的，但考虑到你暂时是行业成本最优秀的，就严苛一点吧，如果24H1把减值给我老实冲回来，再调整数据）
按以往领先"wind-非外购仔猪”显示的行业头均，牧原应当在200左右，23Q4只有74了，偏离130不到吧，虽然不算严重（故而标为浅绿），但毕竟之前算是最稳定的选手了（其它家的下次慢慢贴），而且牧原华中产能占比70%，算高的了，它Y都开始绿了，从这个角度讲，华中的猪病级别还是蛮厉害的，再次证明比23Q1要猛。
所以当行业最优秀的主体出异常的时候，本身就要想下，是它出异常还是行业出异常了？立华除去多折旧的100，23Q4头均亏680，天康折旧的4.4亿算其中2亿是水分，那头均亏1000，这还是只40%产能在华中的情况，如果牧原头均亏1000，23Q4单季度得亏超150亿！按它那破烂筹码结构，肯定不是天康那么跌了吧，2个跌停起板！这么回过头再看它那个15.3的成本，感觉心就没那么凉了，你还得谢谢它，特么的。但它增速实打实慢下来了，这是不争的事实，今天主要谈华中猪病，个股下次再说了。
第N-4块拼图，温氏：
温氏23年出栏2600万头，华中产能为江苏200+，安徽200-，山东50，河南几乎没有，18%在华中吧，今天听了下温氏的电话纪要，也是挺迷的，说是自己在中部和北部反而是防得不错了，而南部防的反而不太好，不管怎么说，按一贯口径来算，温氏23Q4的头均利润还真是没得挑（23Q4广东猪价相对高，24Q1广东这猪价，头均肯定得下来了）：
温氏近1年半来几乎就是贴着行业头均波动（22上半年还有上轮周期采购的高价母猪扰动），妥妥的中流砥柱，不愧是上一代大佬，底蕴犹存!
光看24Q4的肥猪头均利润，温氏真的一点毛病没有，稳得一批，但有3点存疑：
1、12月均重、均价：作为华中占比明显低的企业，12月相比10月的猪价和均重掉得确实有点多了（华中猪病主要是11、12月，10月对规模企业影响还很小），而且以前正常年份也没有12月掉均重的传统：
图做得粗糙，唉，大盘都跌这样了，将就着看吧：
立华价、重跌得都更猛，也可以理解，有的猪需要抓紧出嘛，都懂的。
华中区占比40%的天康，光看掉重的话其实比立华严重吧。
华中区占比70%的牧原，这么比较下来，牧原这个老菜皮其实还好，温氏20%华中产能的掉价和掉重，仁者见仁，算是疑问之一吧。
2、温氏12月综合成本：
平心而论，温氏8-10月的降本真的做得不错：
10月份综合成本继续降至7.8元/kg：
之后温氏就没有再单独公布11、12月的综合成本了，昨天的电话会议公司明确表示整个Q4的综合成本是8.15元/斤（应该很快会出公告吧），这8.15已经包含了年底的减值盘亏什么的，说是不包括的话就是7.97元/斤，那对前大佬不要太苛刻，就按7.97来算好了，因为知道10月成本7.8元/斤，所以可以拟合得出11、12月的综合成本如下：
也就是即使不按8.15来算，按7.97也就是15.94元/kg的Q4成本来算，温氏12月综合成本也得16.3，12月成本比10月抬升了0.7元/kg，你华南区域冬天也没那么高的保温成本啊，这个提升不知道怎么解释，加上之前说的均重下来那么多，有没有可能是因某种原因提前抛售呢？
按Q4成本8.15算了下，12月成本抬升1.58元/kg？！！这个我都不敢信，这么看老菜皮牧原撂出来的成本抬升0.4元/kg小巫见大巫了。
信息都在这了，球友也可以帮忙算下，欢迎打脸，或者温氏就直接撂一下11、12月的综合成本得了。
3、温氏能繁：
写完2，感觉3都没劲了，不劲爆。简单贴一下，温氏11月24日公开纪要对能繁的描述：
但昨天电话会议明确说了，23年12月末公司能繁155万头，相比10月少了2万头，相比11月末的年底能繁目标少了5万头，为什么会有这样的转变呢，是不是看到华中同行的境况（猪病），觉得猪其实挺难养的？
这第3点纯粹是自嗨，其实温氏能够认清形式是值得全行业学习的，人家家底那么厚，成本也不差，明年能繁目标也只从当下的155增加到165，真的很克制和理性了，行业都这样，那大家还不其乐融融，行业平均成本的每年赚个10%净利率不香么？
第N-5块拼图，天邦&XXW：
NO NO NO，这两个不算拼图，只是产能分布符合罢了，天邦在安徽、江苏、山东有产能，XXW在山东有，但没必要看比例了，因为完全不能作为行业境况的参照，就像正邦、傲农哪个季度特别异常，你会觉得是行业原因么？
第N-6块拼图，钢联超级“钢”的规模场能繁：
第三方数据里，钢联的规模场能繁是绝对的扛把子，不管涌益、卓创、NYB的数据怎么降，人家就是不降，但是即使这么钢，23年11、12月也不钢了：
是的，就是图中灰色那条线，之前绝对是稳如老狗，22.12-23.10农业部和涌益的能繁数据是这样的：
但钢联的“灰色线”就是不动，不过11、12月终于钢不住了，“灰色线”12月的图没有，但数据大家都知道了，去化力度-2%，和钢联也交流过，统计口径没有变化。那么可以理解钢联规模场是最扛的存在，11、12月也扛不住，结合钢联电话纪要描述：“11月河北规模企业去化4%，山西规模去化6.7%，山东规模4.6%，河南规模2-3%，湖南去化0.几”，最扛的群体不扛了，原因人家也说了，这怎么着得算华中猪病级别的一块拼图吧。
第N-7块拼图，河南与广东价差：
这是2月1号的猪价，按这个价格，把之前每个月河南及广东的最低价统计出来如下：
价差1.4元，没错，是河南比广东高出1.4元！而上一次河南比广东高这么多是什么时候呢？
正解，2019年4、5月，那个是什么时期？！你懂的。忍不住还是要在“你懂的”的基础上解释一下，2018年底北方闹猪病集中抛售，2019年4、5月北方猪已经没特了，价格自然顶上去，南方呢才开始抛售，河南、广东价差也不过如此。
最后上一张钢联的南北方猪饲料销量图：
不可否认，行业对猪病的防控能力今时不同往日，但也不要以为养猪就变得那么简单，华中猪病的拼图已然完成，猪病级别实在无法定量，但市场无形的手在悄然调节，南方好养自然产能变多、密度变大，当南方最大的密度遇上北方次强的病毒，最终如何演绎仁者见仁~
很多猪企在华中产能不多，未能作为拼图进行分析，下回吧，各位。$温氏股份(SZ300498)$ $牧原股份(SZ002714)$ $天康生物(SZ002100)$