2022年秋，腾讯大跌的时候，大道说对腾讯“真的下重手的概率依然不大。虽然我喜欢的东西依然在但我担心的东西也去不掉。”
非常好奇大道对腾讯的担心是什么，他也没说。不过我确实对腾讯有些担心，担心的内容除了商业模式外，腾讯管理层对盈利资金的处理方式也让我担心。
翻阅过去十年腾讯的现金流量表可见，腾讯自2013年至2022年十年间累计经营活动产生的现金流量净额约10,000亿，贷款约1,000亿，也就是说十年内经营及贷款积累资金共计11,000亿。其中，购买经营所需的长期资产（包括房屋、设备、土地、媒体内容、租赁办公楼等）花费约3,700亿；净投资（包括联营公司、业务合并、财务投资等）花费约6,000亿；返还给股东（包括股利及回购）约1000亿，结余约300亿。也就是说十年期间盈利资金返还给股东比例大约10%，大部分用于对外投资。 看看资产负债表，截至2022年底，公司账上剩余经营所需的长期资产净值约680亿，净投资性资产（含商誉）约8000亿，类现金资产（包括现金、定存等）约3000亿，待分配资产1500亿（23年已分给股东）。
优秀的其他公司是怎么处理盈利资金的呢？
贵州茅台自2013年至2022年十年间累计经营活动产生的现金流量净额约3400亿元，贷款净额几乎为0，十年内经营积累资金共计3400亿元。其中用于购买经营性所需的长期资产（厂房、土地等）累计300亿元，其他投资约40亿元；用于返还给股东（分红）约1800亿元，结余资金约1300亿元。也就是说茅台过去十年盈利资金53%用于分红，10%用于扩大再生产，结余资金超过40%，这部分资金使用效率偏低，考虑到企业性质，也可以理解和接受。
苹果自2013年至2022年十年间累计经营活动产生的现金流量净额约7770亿美元，贷款净额约1230亿美元，十年内经营及贷款积累资金共计9000亿美元。其中用于投资活动累计1840亿美元，用于返还给股东（包括股利及股份回购）约6760亿美元。也就是说苹果过去十年盈利资金几乎全返还给股东，主要还是不用交税的股份回购。
大道评价腾讯的投资：“我不敢说腾讯是乱投资，但腾讯确实有很多财务投资是我很难理解的。我能接受战略投资，但财务投资为什么不能让股东们自己去决定呢？（就是把钱还给股东或回购股票的意思）”
我认可大道的观点。