如果把固定时间段内的人类社会发展看作是一场阶段性考试，每张试卷的分数都是固定的，也就是整个市场的天花板就在那里，是客观存在。中美经济就好像两个学生，一个考的高一点，一个考的低一点。美国这个学生，满分100分的卷子，考了99，我们认为他进步空间不大了应该没什么问题。中国考了80，在班上算优秀，且有20分的较大进步空间。中国很努力，大家都觉得他将来是学霸。所以大家心中看中国可能就是90分的孩子。这也是为什么大家愿意给新兴市场更高的估值，因为大家愿意把一些美好的愿景贴现到现在。因此，成长股的增速是问题的关键，如果增速稳定且持续，那么估值是可消化的，反之则不然。