1. GMV增速 YOY 10%、客户管理费增速 YOY 5%，2023年1季度由于疫情刚放开，基数较低；GMV是否可以持续增加还需要观察；
2. nongaap YOY -10%，确实是自己的战略转移导致。从天猫回归淘宝，天猫的货币化率更高，整体TR下降。看了一下QA环节，新的广告工具全站推广只是试点，后面管理层还是寄予了很大的期望（因为友商拿到了不错的效果）。全站推广的本质是商家按照ROI出价，广告+佣金作为投入，回报是GMV，但淘宝天然是少佣金的，比较怀疑全站推广这个新广告工具是否可以成功，后面需要观察实际效果。
3. 便宜也确实是便宜，10倍的PE。股东汇报方面貌似也行（回购、派息力度有所增强）。
4. 后面可以结合pdd/jd的财报对比看一下，后继如何操作。
总体上来说，用户侧做了许多改进（低价、仅退款、88vip），但TR/利润在下降。财报感觉 60分吧，管理层确实在按照自己定的策略在执行，结合最近中概的走势，后面说不定还能跟着涨一波。但留给吴妈和Joe的时间也不多了。