$特变电工(SH600089)$ 成立于1993年，97年上市，是输变电行业龙头企业，2000 年进军新能源领域。
公司目前专注于“输变电、新能源、新材料”三大领域，在配电网自动化、新能源发电、特高压等市场领域精耕细作。
同时形成了光伏风电电站建设、以及多晶硅生产制造两大细分主业。
公司自97年上市到2022年3月22日，区间涨幅2354.99%，超过了23倍。
公司近期发布预告， 2021年归属于股东的净利润 68亿元-73亿元，同比增长 173%-193%；
扣除非经常性损益的净利润 56亿元-61亿元，同比增长204%-232%。
同时公司还对部分资产计提减值准备，导致10.3亿元的利润缩减。
公司主营业务
公司业务很多，哪都有份，但是股票上涨的时候哪都挨不着。
这是最被人诟病的一个地方。
目前最大的几块业务是：新能源产业（光伏硅料#硅料# ）、发电、变压器、电线电缆、煤炭。
硅料业务
公司董秘在回答投资者提问时，提到：在新疆的多晶硅生产线设计产能是6.6万吨/年。
生产线技改计划于2022年4月底开始，预计用1个月的时间达产，技改完成后新疆产能将达到10万吨/年。
内蒙10万吨/年的多晶硅项目预计2022年6月竣工，3-6个月调试，达产后产能为10万吨/年。
因此，2022年一季度仍是6.6万吨/年的老产能，后面几个季度会陆续增加，2022年底公司总产能将达到20万吨/年。
公司坐拥新疆低价的电费，目前每吨硅料的生产成本在4.5~5万元左右，随着新产能的投放及技改的完成，成本有望进一步下降。
目前国内硅料市场价仍然维持在24万元左右。
假设下半年价格下跌，并且考虑到长协价低于市场价，按照15万元每吨售价预估，那么每吨的毛利约为10万元。
2022年，10万吨的硅料产出可以实现100亿元的毛利。
特高压业务
#特高压#输电是指以交流1000千伏及以上和直流正负800千伏及以上进行长距离输电，优势是减少能耗的损失。
公司输变电业务包括变压器产品、电线电缆产品和输变电成套工程。
公司作为国内变压器龙头，其技术实力和销售规模行业领先；
公司特高压变压器产品历史中标率在25%-35%左右。
2021年上半年，公司变压器销售收入53.9亿元，全年有望达到108亿元。
在“碳中和”和“新基建”的双重推动下，特高压有望迎来新一波建设高峰。
假设变压器业务营收 21-23 年增速为 10%，毛利率维持在 18%。
公司电线电缆产品21年上半年销售收入33.6亿元，全年预计67.2亿元。
该业务全年营收增速有望维持10%，毛利率在11%左右。
煤炭和新能源电站
公司新能源电站分为ECC和BOO两种业务模式。
历史上公司每年确认收入的ECC装机规模在1.5GW至2GW，未来公司仍会加大ECC业务市场开拓，巩固市场地位；
截至2021年底公司累计实现发电收入的BOO电站装机规模2.2GW左右，未来公司BOO装机规模主要取决于公司资金情况以及获得资源的情况
公司21年上半年实现发电业务18.7亿元，全年预计在37亿元左右。
按照历年40%的毛利率计算，此业务每年可产生14亿元的毛利。
公司控股子公司天池能源目前煤炭产能为5000万吨/年。
2021年四季度以来新疆煤炭价格有一定的上涨，目前公司煤炭价格约120元/吨-160元/吨。
按此估算，公司煤炭销售额为60亿元左右，按照历年33%的毛利率计算。
此业务每年毛利20亿元。
公司投资价值分析
据个人推算，22年公司硅料预计可以贡献100亿元毛利；
特高压变压器及电线电缆可以实现毛利27亿元，发电及煤炭业务可以实现32亿元毛利。
仅以上几项，全年毛利总和就超过165亿元。
假设公司各项费用总额在70亿左右，可知全年净利润为95亿元。
目前公司总市值为757亿元，对应的PE为8倍。
公司于2022年3月份，预告了1~2月份的业绩情况。
经初步核算，2022年1至2月，公司实现营业收入 113 亿元左右，同比增长 87%左右；
实现归属于上市公司股东的净利润 20.68亿元左右，同比增长115%左右。
按照这个预告来估计的话，全年实现100亿的净利润还是大有希望的。
这种情况下，目前的PE仅为7.6倍，考虑到公司未来的成长性，个人认为属于低估。
以上仅供参考，据此投资风险自负