什么是“三个知道”
“三个知道”是流传已经的著名理论了，不过我是看了《不亏》这本书才知道的。据说是来自多年前（2008年）和讯网的一名网友的回复，被称为债坛圣经。我找了找没找到原帖，好像已经不在了，也没搞清楚这个网友到底是叫“德隆”还是“德隆大师”还是“德隆专家”，不过这个理论是比较清楚的。最近在脑子里反复思考和琢磨，越发觉得这三个知道朴实无华，重剑无锋，大道至简，颇有些直指人心、见性成佛的味道，投（du）资（bo）要是能用好这个理论，结果应该都不会差。
具体内容大家可以自己搜来看，网上有很多，这里摘抄一段原文：
“投资获利的第一要素是：防止自己情绪失控，等待对手情绪失控。情绪为什么会失控呢？因为你“不知道”。不知道后面涨多少，不知道跌多少，不知道这笔投资什么时候才能结束。
情绪怎么才能不失控呢？最好是“三知道”。知道能涨多少，知道会跌多少，知道投资的期限有多长。但实际上不用也不可能做到“三知道”，知道一个或两个就完全可以了。”
原帖使用三个知道的原则分别对债券、可转债、分离债正股、指数基金、股票等投资品种进行了分析，这里就不引用了。《不亏》的作者在书中也阐述了自己的三个知道理论：
“所有知道底、知道顶、知道时间的票都是最好的票，我只要在底部买入，在时间范围内耐心拿着，在顶部卖出，就是稳赚不亏的。”
作者进一步阐释了自己的三个知道与德隆专家的区别：后来我才知道，德隆专家早有类似的表述，即“三个知道”，但我的表述和他的有细微的不同。德隆说的是“知道能涨多少，知道会跌多少，知道投资的期限有多长”，那是投资者已经选择了某条赛道（某只股票或者某个品种），在那条赛道、那个时点看前面的路况；而我的“知道底、知道顶、知道时间”是连赛道都没选，先站在场外看看每一条赛道从头到尾的路况，哪条畅通才选哪条，这隐含了时机选择和大类资产配置的意思。
我同意作者的阐述，二者之间确实略有区别，但我更加认同德隆专家的说法，读起来有一种“置身其中”的代入感，就在此时此刻、当前价位、设身处地地来看这个票（品种）的未来，简单粗暴易上手，可操作性强，不用跳出来用上帝视角往下看（这个对思维方式的要求其实很高），非常适合我这样的韭菜。另外，顶和底，是一个宏观上拉长时间维度来看的绝对值，而涨多少、跌多少是相对当前价位的一个变动幅度，更多像是个自我心理上的期望值，更带有一些主观意味，二者相比，显然要知道绝对的顶和底的难度更大一些。
我按照自己的理解重新描述一下三个知道，顺序也有微调：
跌多少：跌多少是最重要的，需要最先知道，其底层逻辑是风险控制和安全边际，如果跌多少不知道，那后面的两个知道就没有意义了。另外，跌多少其实是最容易知道的，难度最低，极限情况下就是跌到0，虽然发生概率很低，但至少有一个具体的值在这儿，大多数情况下，参考历史走势再加上一定的安全边际，就能得到一个模糊的值。
涨多少：涨多少其实不太可预知，虽然说树不可能长到天上去，但疯狂的时候天空才是尽头，钟摆往往摆动过度，成百上千倍的PE并不罕见。实操中应该也几乎没有人能够成功预测上涨的顶点，往往只能预设一个期望值，比如当前价格的50%或100%的涨幅，或者以今年/明年预测的净利润 × 某个PE值进行推算，但对于到达这个期望值之后再如何发展，已经无能为力了，不管是踏空卖飞还是坐过山车，也都只能顺天应人了。
等多久：这个是最难的，是众夹头们的难点、痛点、盲点。格雷格姆回答国会之问时，也是从经验主义出发给了一个纯粹扯淡的答案，毫无逻辑可言，夹头们也都习惯了从上衣口袋里摸出红宝书，指着上面的大字“不想拥有一辈子就不要拥有十分钟”来自我感动，规避这个问题。不过，印象里唐朝似乎从经济周期的角度对价值的回归给出一个相对靠谱的解释（他一般预测企业三年之后的利润）。但落到某个具体的票上，要想知道达到预期价位的时间，牵扯的变量又太多了，经济周期、政治形势、汇率变动、市场资金走向、企业自身变化、行业竞争格局、黑天鹅灰天鹅各种天鹅。。。根本不知道风什么时候来，基本只能被动等待。这个知道的难度还在于，如果等的时间长的话，它会极大地考验着资金的使用期限、时间成本以及等待过程中人的情绪，这个是最致命的。不过，这个在不同品种上的难度不一样，以上说的是股票，对于债券、可转债，这个就明确和容易得多。
总之，“跌多少”最容易，“等多久”往往被忽视却非常致命，“涨多少”相对并没那么重要。但似乎初级韭菜的认知是反过来的，先看“涨多少”，再想“等多久”，根本不考虑“跌多少”。
皇马科技的“三个知道”
跌多少：极限情况下企业退市，价格跌为0，但这种情况目测几乎不可能发生，那么就需要预估一个可能的低值。上篇文章提到了9.20是皇马科技相对安全的价位，同时计算了另一个相对悲观的价位点是7.09，我看了下历史，前面在2019.3 - 2020.4大约1年的时间里，皇马科技都盘桓在7元上下的区间平台（6.24-7.94），市盈率也在徘徊在历史PE的30分位即18倍左右，2019年的净利润2.56亿比跟我前面的悲观估计2.90亿还要低一些（也即到达这个价位的可能性更小一些），因此我用7.09作为极限情况下的点位，对比当前价位（2023.6.24的10.06），大约有30%的下跌空间。
涨多少：前面说了涨多少其实不可预知，更多是一个期望值，但理想还是要有的。我使用前面文章的乐观估计，2023年净利润为3.79亿，使用历史PE估值的70分位即21倍（这里仍然相对保守），则市值为 3.79 × 21 = 78.96亿，除以总股本5.86亿，价格为13.47，对比当前价位（2023.6.24的10.06），大约有34%的上涨空间。
等多久：不知道。预期是从现在开始等半年，即等到2023年底，原因是拍脑袋认为下半年经济会好转。
综上，当前价位（2023.6.24的10.06）皇马科技的下跌和上涨空间基本持平。虽然它已经从最高点持续下跌了18个月，价格接近腰斩，但按韭菜的拍脑袋算法来看，性价比仍然不够高。如果能够继续跌到之前目测的安全价位9.20，届时下跌空间会变为23%，上涨空间会变为46%，赔率会变得更诱人。
本韭菜目前持有约8%仓位的皇马科技，综合成本11.50，目前含泪等待中。