标的选择这个点非常重要，直接买国债优于ETF//@张翼轸:这篇的分析挺有意思，就是有个点我觉得要补充强化一下。买美国国债和买美国国债 ETF 是两回事。如果买 一张20 年国债，至少是锁定了未来现金流，只要能持有至到期，到期收益就是市价对应的收益率，跑不跑赢通胀不知道，亏钱是不会的。但大多数玩家是通过 TLT 之类的长期美债ETF 来押注的，TLT 目前久期 16.35%，即市场收益率涨跌 1%，价格就涨跌 16.35%，持有到期收益率 4.93%，如果持有一年 20 年美债收益率无涨跌，大体就赚 4.93%(还有小部分的期限价差影响)。理论上,TLT 拿 20 年，也有亏钱的可能。这东西，相比债券的风险收益，是完全不同的。