$新华文轩(00811)$2023年报做个快照记录。
①总况：全年归母净利润15.8亿，成都银行和皖新传媒减少权益3.1亿，收购17%文轩在线股权减少权益0.5亿，分红6.4亿，最终归母权益增加5.8亿。
② 增加的5.8亿是个啥？5.8亿 大致是 17现金+0.9（存货+长权）-3.8负债-1.2（其他权益工具+其他非流金融）-5.6（应收预付固资等）-1.7（少数股东权益）等。即：
增加了：17现金+0.9（存货+长权）
减少了：1.2（其他权益工具+其他非流金融）-5.6（应收预付固资等）
增加了：3.8负债 ，1.7（少数股东权益）
③ 稍微有点复杂，简单粗暴一点：17亿现金拿去还债和覆盖少数股东权益，剩下11.5亿，（1.2亿近似看作是成都银行和皖新传媒公允价值减少1亿造成的），加回分红的6.4亿 = 17.9亿，是今年实实在在到手的自由现金流！ 17.9/15.8=113.3%,跟22年差不多。是在假设用现金支付一次性的递延所得税负债基础上取得的，很不错~
全年小结：15.8亿利润成色十足，最保守换算：到手现金17.9亿，另外成都银行和皖新传媒跌了1亿。
再分析下亮点和风险点~
1.亮点：
①现金奶牛，印钞能力一如既往强大。
②应收账款账面减少，计提充分。
③三季报增加了分红，非常好，希望再接再厉。
2.风险点：
①年初1.7亿少数股东权益，对应净利润0.5亿（凉山州新华书店）。
②溢价收购：今年，用0.35亿收购文轩在线 17%的少数股权，对应净资产为-0.14亿。
③对外股权投资需持续跟进，从已完结的青岛金石看，17年起投入1.5亿，23年退出共收回1.05亿+0.6亿价值的中石化销售公司股权，赚0.15，很难令人满意。但文轩恒信、中信并购等的收益又还可以。
23年新增投资包括中金启辰贰期1.2亿，金石成长0.3亿，文投锦文股权基金0.4亿。
希望有钱多分红，少投资！
④应收款减少主要来自23年应收款减少明显，但1年账期的回收率继续下降10%，需持续跟进。
①从股息率看：0.4*12.34亿股/8%=61.7亿。
②从资产负债表看：根据2023年年报，资产可简化如下图，负债为83.7亿。
假设将货币+权益类资产看成类现金，约125.5亿，计提后的应收17亿（从往年应收款回收情况分析，新华文轩的应收计提充分，回收基本等于账面价值），假设买下后用现金偿还全部债务，125.5+17-83.7=58.8亿类现金，即花58.8亿购买的话，一分钱不出白捡一家一年赚10亿+真金白银，分5亿分红，经营非常稳定，仍在持续增长的企业。
稳！稳！稳！