【知新周评37：十里桃花】东阿阿胶业绩转好但半年没涨，58.4元再度买回。昨岁桃花，今夕春风。美酒犹在，难觅仙踪。

周末写文今日发：

《十里桃花》

东阿阿胶的桃花姬没有搭上三生三世十里桃花，甚为可惜，但即便如此，它的业绩却仍在不经意间灿烂起来。

公司于3月9日公布2016年业绩：营收63.17亿元，同比增15.92%；归母净利润18.52亿元，同比增14.00%；归母扣非后净利润17.39亿元，同比增16.17%。在医药行业普遍增速不佳的情况下，能有此成绩算是不错的。

这个股票，我曾经在42元上下重仓，在58元左右大幅减持，除了兑现盈利外，当时主要还是因为财报所显示的经营状况越来越恶化，让我感到不满意，2016年前三季度的营收增长缓慢，Q1为3.56%，Q2为6.82%，Q3为5.88%，而净利润同比增长率也不太行，Q1为3.48%，Q2为15.65%，Q3为11%；而另一重要指标，应收账款的持续增加也令人担心，2015年年报的应收账款是3.07亿，应收票据是1.21亿，到2016年第三季度时，应收账款大增到8.01亿，应收票据增加到3.67亿，挺吓人的，如果这些骤增的应收账款都变成坏帐的话，就惨了。

而且，东阿阿胶虽然有提价权，但每次提价均影响当季销售，因此，普遍预期东阿阿胶的四季度不好。

但从年报数据来看，第四季度却出现了超出预期的增长，营业收入同比增长率达到了惊人的40.1%，净利润同比增长率也达到了26.52%，相当不错，公司是在2016年11月17日提价，似乎并没有影响销售，相反的是，以前因提价所压制的市场需求重新释放，导致收入大增，相应地，前三季恶化的财务指标似乎也有了好转，应收账款大降到了3.86亿，应收票据降到了0.67亿，有了很大改观。

以上这些都只是通常意义上的分析，虽然重要，但却不是关键，关键的是前海人寿撤离了，之前东阿阿胶是存在股权之争的，2015年年底时，大股东也就持有23.14%的比例，而前海人寿从2016年第一季度开始增持，到2016年6月30日增持到了4.17%，距离举牌非常接近，而华润在痛失万科之后，对于东阿阿胶这个金字招牌的老字号绝不容有失，因此，华润发现前海人寿的企图之后，也开始大举增持，从2016年4月20日至2017年1月25日，增持至5%。由于华润的坚决阻击，前海人寿撤退了。一场股权大战没有打起来，对于看热闹不嫌事大的围观者来说，是比较失望，但是，需要注意的是，股权之争对于上市公司的业绩增长未必是好事，为了阻止收购，把业绩做差搞得各方信心尽失也是有可能的，当然啦，这也许是我的怀疑，但由于前海人寿的撤离，至少这方面的隐忧可以消散了，而且，由于公司高管与大股东在47元大手笔买入，管理层、大股东与上市股东的利益统一起来，因此，业绩持续往好里做的可能性将会大了很多。

虽然，东阿阿胶的疯狂提价策略迟早会走不通，但只要它还能冒着销量减少的风险不断打劫人多钱傻（请注意：并非人傻钱多的笔误）的消费者群体，就让它尽情地打劫吧。更贵的房子都能够涨个没完，高消费自然也是要水涨船高的，变老的不仅是坏人，还有更多的人因房价上涨而觉得自己变富了。

因为东阿阿胶的基本面已经转好，尽管我得以更高的价格才能再买回这个股票，我还是决定先买一点，作为交易者，应该理性看待高价买回这个问题，如果出现了新的事实依据导致有更充分的看好理由，就没有必要在意自己的脸面，该买就买。

因此，我先从已经有一定盈利的伊力特上退出部分盈利资金，在58.4元左右买入了东阿阿胶，之所以不敢一下子买得太多，主要考虑到我可能已经成了祸害之王，往往一买就跌，等跌了还能买更多，事实果然如此，东阿阿胶本来还涨得挺好的，被我一买就祸害得开始震荡下行了，呵呵，希望它能进一步下跌，我手中刚好还有一些小亏的股票，可以分批换仓到它身上，祸害不止，加仓不止，争取把它再买成一只重仓股票。

最后，报告一下本周的知新1号组合的仓位调整与收益情况。

2016年6月6日成立，至2017年3月10日，赢利12.69%，同期沪深300指数为7.36%，在雪球网近百万个组合中，跑输12.03%的组合。

本周操作情况：3月10日以17.92元获利减持了伊力特，以58.35元增持了东阿阿胶，并在24.59元少量增持了新华医疗、13.51元少量增持了海正药业。
如图1：

组合持仓情况如下：
医药：60.61%
1、新华医疗，仓位23.02%，买入价24.61-23.79元，现价24.51元；
2、昆药集团，仓位12.9%，买入价14.02－12.91元，现价12.92元；
3、万东医疗，仓位10.78%，买入价18.99－18.36元，现价17.28元；
4、东阿阿胶，仓位4.99%，买入价58.32－47.1元，现价58.33元。
5、白云山，仓位4.08%，买入价24.76－23.95元，现价27.13元；
6、京新药业，仓位2.84%，买入价12.38-12.28元，现价11.87元；
7、海正药业，仓位2.00%，买入价14－13.51元，现价13.42元；

酒类：35.08%：
1、顺鑫农业，仓位22.22%，买入价24.28－19.9元，现价21.87元；
2、古越龙山，仓位9.94%，买入价10.81－9.54元，现价10.61元；
3、伊力特，仓位2.92%，买入价15.76－14.51元，现价17.48元；

周期股：4.26%
1、东方电气，仓位4.23%，买入价9.92－9.94元，现价10.79元。
现金留存：0.05%。
下周计划：

展望未来：

三月春盛，烟烟霞霞，灼灼桃花虽有十里，但一朵放在心上，足矣。
辛巴上神曰：如若不足，那就再采个七、八里吧。

小小辛巴2017年3月12日夜写于鹭岛百家村。

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