$昱能科技(SH688348)$ $昱能科技(SH688348)$ $德业股份(SH605117)$ 

假期间看了下 NEM3.0 相关的政策，核心是余量上网电价从30美分下降到8美分，市场可能是担心美国加州分布式光伏市场未来的增速。   nem3.0 对市场确实有影响，但是别忘了SGIP+ITC的补贴，根据天风的测算 ，加州 光伏+户储  投资回收期还是6-7年（NEM2.0 仅仅光伏投资回收期5年左右）。     加州地方政策对当地 分布式光伏市场会有冲击，但1、加州光伏市场并不等于全美光伏市场；2、对美国光伏市场的影响不等于对全球光伏市场的影响（中国微逆市场今年是0到1刚启动）3、   对Enphase Energy的影响 不等于对 昱能、禾迈的影响（Enphase Energy全美市场占有率 70%，昱能、禾迈3%不到吧。）4、不要忽略硅料下跌带来组件价格的下跌对分布式光伏需求的正向拉动 因素。   综上， NEM3.0 对 微逆行业有影响，但是对国内三家微逆公司基本面的影响微乎其微吧（拍个脑袋净利润增速影响3%左右---需要国内几家微逆公司在加州地区销售额的占比数据，公开信息没有找到）。 

【天风电新】美国加州针对户用光伏的NEM3.0投票通过，将于23年4月正式生效-1218

本周CPUC针对户用光伏补贴的NEM3.0获得投票通过，以下为NEM3.0的主要变化及我们的判断。NEM 3.0余量上网电价与NEM2.0最大的变化在将净计量改为净计费，即加州户用光伏的余量上网电价不再100%等于购电电价，加州太阳能与储能协会 (CALSSA) 预计【加州平均余量上网电价将从30美分/kWh降至8美分/kWh】。计算方式：新版余量上网电价计算方式=基础电价+额外电价-额外收取费用，
1、 基础电价：基于安装光伏前的ACC（发电侧可避免成本）计算得到（基于一个月内平均每小时避免成本计算值，按工作日和周末/节假日进行区分）。
2、 额外电价：0-4美分/Kwh不等，NEM3.0生效后维持9年不变，而后每年退坡20%。
3、 额外收取费用：与NEM2.0一致，2-3美分/kwh。
附带要求+奖励
1、分时电价：延续NEM2.0要求，用户必须使用分时电价，预计余量上网电价的峰谷价差在20美分/kwh+。
2、允许150%超额余量上网：余量上网的户用光伏最高功率上升至当前平均能源消耗的150%，目的是为鼓励用户所安装的户用光伏在未来能支撑增加的电动汽车、热泵、安装感应炉等用电。
4、 与SGIP（加州的自发电激励计划，主要补贴户储）联动，【23年7月新增9亿美元SGIP补贴】。
5、 现有NEM 1.0、NEM 2.0用户不受影响。
解读：加州从NEM2.0至NEM3.0，余量上网电价的价值量退坡至购电电价的约27%，与德国处于同一水平，本质是为了刺激户储的安装、减少对电网的冲击。【我们认为，NEM3.0的正式生效，利好户储，且不需要担心利空户用光伏】：经济性是关键，NEM3.0削弱了光伏的经济性，但SGIP+ITC大幅提高了光伏+储能配套建设的经济性。投资成本：当前加州户储补贴包括SGIP+ITC，实际补贴比例达到45%。以特斯拉7.2KW/13.5KWh户用光储系统为例，系统总价约3万美元，SGIP对户储补贴30美分/wh，ITC补贴30%的总投资成本，最终消费者承担成本1.67万美元。经济性：考虑SGIP+ITC补贴，安装户用光储系统的回本周期仅6-7年，若考虑分时电价，回本周期在5年左右，经济性不输欧洲水平。